행동주의 투자자들, 영국 M&A 대상 기업에 유리한 압박 가해

투자자들은 기업에 사업부문을 분사하거나 경쟁사에 매각하도록 압박해 가치를 끌어낼 수 있다

게시됨 13시간 전

어떤 기업이 인수 대상이 되거나 행동주의 투자자의 표적이 된다는 것은 달갑지 않은 칭찬과 같다. 해당 기업의 주가가 저평가됐거나 경영이 부실하다는 의미이며, 대개는 두 가지 모두를 뜻한다. 영국 기업 경영진은 이런 원치 않는 관심을 점점 더 많이 받고 있다.

Dealogic에 따르면 영국 기업을 겨냥한 인수·합병 제안은 2026년 들어 8년래 최고치를 기록하고 있다. EasyJet, Schroders, Tate & Lyle, Segro, Intertek 등이 외국 인수자들이 사들인 주요 기업이다. 행동주의도 증가하고 있다. Barclays 애널리스트들에 따르면 올해 상반기 영국은 미국과 일본에 이어 문제를 제기하는 행동주의 투자회사들이 세 번째로 많이 찾은 시장이었다. Alvarez & Marsal에 따르면 영국 기업은 전체적으로 유럽 행동주의 캠페인의 5분의 2를 차지했다.

저가 주식이 주요 매력 요인일까? FTSE 100의 예상 주가수익비율은 13배에 불과한 반면, 대서양 건너편의 S&P 500은 22배에 거래되고 있다. Apple과 Nvidia 같은 초대형 기술기업의 영향력을 줄이기 위해 영국을 시가총액가중 방식이 아닌 동일가중 방식의 S&P 500과 비교하면, 영국 증시의 할인 폭은 지난 20년간 평균 수준과 일치한다. 매수자와 행동주의 투자자 모두에게 매력적인 중형주에서도 FTSE 250의 미국 Russell 2000 대비 할인 폭은 통상적인 격차보다 조금 작을 뿐이다.

그러나 행동주의 투자자들이 잠재적으로 가치를 창출할 수 있는 방법은 기업들이 명확한 절단선을 따라 비용을 줄이도록 독려하거나, 비용을 절감할 수 있다고 믿는 경쟁사에 프리미엄을 받고 자신을 매각하도록 하는 것이다. 이는 행동주의 투자자들의 전략에서 점점 더 큰 부분을 차지하는 것으로 보인다. A&M에 따르면 올해 유럽 전역에서 기업에 전부 또는 일부를 매물로 내놓으라는 요구는 전체 행동주의 요구의 5분의 1을 차지했다. 2025년에는 8%였다.

때로는 요구가 매우 공개적으로 제기된다. 저평가된 영국 투자신탁을 상대로 한 캠페인으로 여러 이사회를 무너뜨린 헤지펀드 매니저 Boaz Weinstein의 투자회사 Saba를 생각해보자. 다른 투자자들은 비공개로 압박을 가했다. 영국 물류 투자신탁 Segro가 미국의 동종업체 Prologis의 접근을 받기 전—Segro는 이달 140억 파운드의 제안을 수락했다—행동주의 투자자 Lauro Asset Management는 적어도 데이터센터 사업부를 분사하라고 제안했다. FTSE 100 기업인 검사 업체 Intertek 역시 사모펀드 EQT가 인수에 나서기 전, 행동주의 투자자들로부터 미래 전략을 재고하라는 압박을 받았다.

A&M은 행동주의 투자자가 최소 1%의 지분을 보유하고 있지만 공개 캠페인은 시작되지 않은 유럽 내 400개 이상의 기업을 조사했다. 그 결과 이들 기업은 2년 동안 전체 기업군보다 거의 3분의 1 더 많은 자산을 매각했으며, 인수는 5분의 1가량 적게 진행한 것으로 나타났다. 영국 M&A 물결의 이면에는 눈에 띄든 그렇지 않든 거래를 촉발한 행동주의 투자자들의 물결이 있다.

jennifer.hughes@ft.com

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