풍력발전 롤러코스터에 다 같이 올라타자

베스타스 주가 급등, 투자자 심리의 극심한 변동성 부각

사이먼 먼디

게시됨 어제

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지난 몇 년간 상당 기간 큰 타격을 받아온 덴마크 풍력 터빈 제조업체 베스타스(Vestas)의 주가가 수요일 분기 실적 발표 후 20% 넘게 급등했습니다.

이 업종에 다시 호황기가 돌아온 것일까요? 답은 복잡합니다. 아래에서 설명하겠지만, 이는 현재 친환경 에너지 분야의 가장 중요한 흐름 몇 가지를 부각합니다.

멋진 주말 보내시기 바랍니다.

변화의 바람

베스타스의 주가 차트가 놀이공원 롤러코스터 설계도와 닮아가기 시작했다.

유럽 최대 풍력 터빈 제조업체인 베스타스의 시가총액은 친환경 에너지 성장에 대한 투자자들의 열기가 고조되면서 2021년 1월 사상 최고치에 도달하기까지 9개월도 안 되는 기간에 세 배로 불어났다. 이후 풍력 업계가 금융비용과 부품 비용 상승에 타격을 입은 데 이어 도널드 트럼프의 백악관 복귀까지 겹치면서, 베스타스는 그동안의 상승분을 모두 반납하고도 더 하락했다.

이제 베스타스 주가는 다시 하늘을 향해 치솟고 있다. 베스타스는 수요일 2분기 실적이 크게 증가했다고 발표하고 올해 남은 기간에 대한 낙관적인 전망을 제시한 뒤 주가가 5분의 1 이상 올랐다. 현재 주가는 2025년 4월 저점 대비 150% 넘게 상승했다. 독일의 더 작은 경쟁사 노르덱스의 주가는 지난해 초 이후 세 배로 오르며 더 좋은 성과를 냈다.

이는 유럽 내 자국 시장에서 낙관론을 뒷받침할 만한 실질적인 근거가 나타나는 가운데 나온 것이다. 호르무즈 해협 위기와 같은 화석연료 가격 충격에 대한 노출을 줄이려는 각국 정부는 풍력발전소가 생산한 전력에 대해 보장 가격을 받을 수 있는 제도를 강화해 투자 위험을 낮추고 있다. 최근 몇 달 동안 영국, 독일, 프랑스를 비롯한 국가들은 모두 대규모 풍력발전 경매를 성공적으로 진행했다.

미국의 위기

그러나 해외 시장의 전망은 더 불안해 보인다. 이번 주 실적 발표를 대충 훑어보면 베스타스의 미국 사업은 순조로운 듯하다. 베스타스는 2분기에 미국 전력 프로젝트에 1.1기가와트 규모의 풍력 터빈을 공급했다. 이는 다른 어느 국가보다도 여유 있게 많은 물량이며, 전년 동기 대비 거의 50% 증가한 수치다.

하지만 이러한 호황 뒤에는 미국 시장의 훨씬 더 혹독한 시기가 이어질 수 있다. 개발업체들은 조 바이든의 인플레이션감축법(IRA)이 도입한 친환경 에너지 세액공제를 활용하기 위해 서둘러왔다. 세액공제를 단계적으로 폐지하는 트럼프 지지 법안은 풍력발전 프로젝트가 혜택을 받으려면 올해 7월 4일까지 착공하거나 2027년 말까지 가동을 시작해야 한다고 규정했다.

트럼프는 “풍력발전기 하나도 세워지지 않게 하겠다”는 목표에는 미치지 못할 것이다. 특히 대형 기술기업을 중심으로 미국의 전력 수요가 급증하면서 “모든 것을 더 많이” 원하는 분위기가 조성되고 있다고 베스타스의 헨리크 안데르센 최고경영자는 수요일 말했다. 예를 들어 구글은 2월 미네소타주에 새 데이터센터를 가동하기 위해 1.4GW 규모의 신규 풍력 발전 설비를 지원하는 계약을 발표했다.

미 행정부의 반(反)풍력 공세는 법적 난관에도 부딪히고 있다. 특히 지난주 한 판사는 미 국방부가 과거에는 일상적으로 처리하던 승인을 거부해 육상풍력 프로젝트를 지연시키는 일을 중단하라고 명령했다.

그러나 정책 환경은 신규 풍력 프로젝트에 대한 개발업체들의 의욕에 여전히 큰 타격을 주고 있다. 특히 정부의 반발이 가장 집중된 해상풍력 프로젝트가 그렇다. 모닝스타의 애널리스트 탄크레드 풀롭은 “해상풍력의 경우 현재 건설 중인 프로젝트를 제외하면 현 행정부 아래에서는 신규 프로젝트 개발이 전혀 없을 것”이라고 말했다.

경쟁 위협

한편 지멘스 가메사와 에너콘을 비롯한 유럽 풍력터빈 제조업체들이 직면한 큰 문제는 중국과의 경쟁이다.

골드윈드가 이끄는 중국 기업들은 지난해 신규 설치 용량 기준으로 세계 6대 풍력터빈 제조업체를 모두 차지했다. 이 중 압도적인 대부분은 중국 내 고객에게 공급됐다. 그러나 지난해 리스타드의 분석에 따르면, 이들은 한때 이 산업을 지배했던 유럽 경쟁업체들보다 30~40% 낮은 수출 가격을 제시한다.

적어도 미국에서만큼은 중국과의 경쟁이 유럽 풍력터빈 제조업체들이 지나치게 걱정할 필요가 없는 문제다. 자국 시장에서는 안보와 불공정 경쟁에 대한 우려로 중국 경쟁업체들에 대한 규제 당국의 조사가 강화되면서 이들이 반사이익을 얻을 수 있다. 유럽 태양광 제조업의 붕괴는 불안감을 자아내는 전례다.

업계 일각에서는 유럽연합(EU)이 더 나아가 기업결합 심사 규정을 유연하게 적용해 유럽 풍력 제조업체들이 통합하고 글로벌 경쟁에 필요한 규모의 경제를 확보할 수 있도록 해야 한다고 주장한다. 베스타스의 안데르센 최고경영자도 이번 주 이 구상을 지지하며 “규모가 중요하고, 그것이 유일하게 중요한 요소”라고 경고했다.

전 세계적으로 풍력 발전 성장 전망은 탄탄해 보인다. 지난해 전 세계 나머지 지역을 합친 것보다 약 3배나 많은 풍력 발전 용량을 설치한 중국은 지난달 공개한 5개년 전략에 따라 대규모 추가 확장을 추진하고 있다.

경제는 계속 앞으로 나아가야 한다. BloombergNEF의 분석에 따르면 육상풍력의 균등화 발전비용은 화석연료 발전보다 상당히 낮으며, 배터리 저장 비용 하락은 간헐적인 태양광·풍력 발전의 경제성을 계속 높이고 있다. 국제에너지기구(IEA)는 전 세계 풍력 발전량이 2030년까지 2025년 수준보다 65% 증가할 것으로 전망한다. 그러나 유럽의 풍력터빈 제조업체들이 그 시장 기회를 차지하려면 치열하게 경쟁해야 할 것이다.

스마트 읽을거리

효과적 이타주의는 암호화폐 거물 Sam Bankman-Fried의 몰락 이후 역행했다. 이제 초고액 자산가 AI 개발자들의 부상에 힘입어 이 자선 운동이 새로운 추진력을 얻고 있다.

투자자들은 “새롭게 나타나는 기후·국가부채의 파멸적 악순환” 위험을 깨달아야 한다고 Simon Nixon은 썼다.

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