아폴로, 경쟁사들에 힘을 실어준 대형 자산 매각 기회를 놓쳐

사모투자 그룹, “변화하는 투자 회수 환경 속에서 매각을 신중하게 연기했다”

뉴욕의 앙투안 가라

2026년 8월 4일 게재

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사모자본 운용사 아폴로 글로벌 매니지먼트는 경쟁사들의 실적을 끌어올린 대규모 투자 유형에서 수익을 실현하는 데 어려움을 겪으면서, 2분기 성과보수가 급감했다.

뉴욕에 본사를 둔 이 그룹은 2분기에 실현된 성과보수로 고작 1억3,000만달러를 거뒀으며, 이는 1년 전 같은 기간보다 40% 감소한 수치다.

이는 기업공개나 매각을 통해 장기간 보유해온 대규모 투자자산을 회수하면서 성과보수 수익이 급증한 KKR, Blackstone 등 경쟁사들과 대조를 이뤘다.

대규모 수익 실현이 부족했던 탓에 해당 분기 Apollo가 주주들에게 배분할 수 있는 성과 기반 이익은 1,600만 달러에 그쳐 2025년보다 60% 넘게 감소했으며, 애널리스트들의 예상보다도 부진했다. 애널리스트들이 현금흐름의 대용치로 사용하는 Apollo의 조정 순이익 역시 예상치를 소폭 밑돌았다.

Apollo는 “변화하는 회수 환경 속에서” 일부 대표 사모펀드 및 하이브리드 펀드의 자산 매각을 “신중하게 연기했다”고 밝혔으며, 성과 기반 이익을 “주기적으로 낮은 수준”이라고 표현했다.

그럼에도 이 투자그룹은 전체 운용자산의 강한 증가세와 수수료 및 스프레드 기반 수익의 사상 최대치를 보고했다. 이는 시장 변동성이 높아진 상황에서도 보험을 기반으로 한 자금조달 모델이 견조함을 보여준다.

Apollo는 전액 출자 보험사 Athene과 Apollo Asset Management 사업을 통해 자금을 조달한다. Apollo Asset Management는 연기금과 국부펀드로부터 자금을 모아 수수료를 받고 투자한다.

Athene은 약 5,000억 달러의 자산을 운용하며, 모회사인 Apollo가 투자할 수 있도록 보험료를 안정적으로 유입시킨다.

변동성이 큰 금융시장과 신용손실 우려가 커지는 가운데 보험 가입자 중 보험계약을 현금화하기로 결정한 이들이 거의 없었기 때문에, 이러한 자금 조달 모델은 2분기에도 안정적으로 유지됐다.

Apollo의 2분기 수수료 관련 이익은 전년 동기 대비 25% 증가한 7억8,500만 달러로 사상 최고치를 기록하며 전망치를 웃돌았다. 보험료를 투자해 얻은 스프레드 수익은 7% 증가한 8억7,700만 달러로, 이 역시 예상치를 상회했다.

보험 사업의 자금 유출은 2분기에 감소했으며, ‘비계획’ 유출액은 8억5,000만 달러로 지난해 같은 시점보다 아주 소폭 증가했다.

이 수치는 Apollo의 보험 가입자들이 변동성이 큰 시장에서 자금을 인출할 가능성이, 최근 투자자들의 대규모 환매에 직면한 영구형 리테일 펀드에 대체자산을 보유하는 경우가 많은 부유층 개인들보다 낮았음을 시사했다.

아폴로의 자금 조달 모델은 사모자본 경쟁사 블랙스톤과 대조된다. 블랙스톤은 보험사를 인수하는 대신, 부유한 개인 투자자들을 대상으로 한 ‘세미리퀴드’ 펀드에 베팅해 왔다. 이 펀드는 일정 한도 내에서 매 분기 현금을 인출할 수 있는 권리를 제공한다.

사모자본 운용사인 블랙스톤, 블루아울, 클리프워터, 아폴로는 자산을 헐값에 매각하는 상황을 피하기 위해 올해 대표 사모대출 펀드에서 환매 요청을 전액 처리하지 않기로 했다.

그러나 환매 제한이 당초 의도대로 작동하는 가운데, 이는 더 높은 수익률을 제공하는 비유동성 사모투자를 추구하는 대가로 투자자들이 감수해 온 위험을 부각시켰다.

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