BNP파리바, 마스 너머에도 기회가 있음을 보여주다

프랑스 은행의 실적은 스페이스X IPO보다 더 지속 가능한 추세에 기반했다

은행부터 에어컨 전문업체에 이르기까지, 빅테크의 그물망에 얽히지 않은 주식시장 영역은 이제 거의 남아 있지 않다. 이는 상당한 기대감을 불러일으켰지만, AI 투자가 잘못될 경우 투자자들이 숨을 곳도 그만큼 줄었다는 뜻이다. 그러나 목요일 프랑스 은행 BNP Paribas가 내놓은 강력한 실적은 유럽 대출기관들이 더욱 인기 있는 헤지 수단이 되고 있는 이유를 잘 보여줬다.

매출은 전년 동기 대비 12% 증가했고, 순이익은 3분의 1 급증한 43억 유로를 기록했다. 물론 월가의 일부 경쟁사들은 더 빠르게 성장하고 있다. 기술 호황이 사업의 모든 측면에 활력을 불어넣으면서 Goldman Sachs의 순이익은 78% 증가했다.

하지만 그중 일부는 거의 필연적으로 일회성 요인이었다. SpaceX의 기록적인 기업공개(IPO)가 가져온 막대한 재정적 효과를 생각해보면 된다. BNP 내부의 일부 자존심에는 상처를 입혔을 수 있지만, 그런 상장은 몇 건밖에 나올 수 없고 수수료도 전체적인 관점에서 보면 그리 큰 규모가 아니다. 그렇다고 투자자들이 장기 밸류에이션을 바라보는 방식이 달라져서는 안 된다.

반면 BNP의 실적은 보다 지속 가능한 추세에 힘입었다. IPO 자문 등을 포함하는 글로벌 뱅킹 부문의 매출은 전년 대비 4% 증가하는 데 그쳤지만, 주식 및 채권 거래 등을 포함하는 글로벌 마켓 부문 매출은 18% 급증한 28억 유로를 기록했다. 이란 전쟁과 대형 AI 기업의 성장이 맞물리면서 투자자들은 사상 최대 규모로 주식을 사고팔았다. 지정학적 불확실성은 당분간 가라앉을 가능성이 커 보이지 않는다.

더 중요한 점은 분산투자를 추구하는 투자자들에게 그룹의 다른 사업들이 기술과는 거의 무관한 지역별 추세의 수혜를 입었다는 것이다. 프랑스 소매금융 부문의 매출은 앞서 단행된 금리 인상의 효과가 반영되면서 증가하고 있다. 이는 BNP와 다른 프랑스 대출기관들의 실적을 10년 말까지 계속 끌어올릴 순풍이다. 마찬가지로 이탈리아에서는 유니크레디트가 목요일 핵심 시장 전반의 성장을 발표한 뒤 연간 전망치를 상향 조정했다.

한편 두 그룹 모두 더 광범위한 통합 물결이 일어날 가능성에 따른 초기 수혜를 입고 있다. 유니크레디트는 독일 경쟁사 코메르츠방크의 지배권 확보에 근접해 있으며, BNP의 보험·자산운용 부문은 50억 유로 규모의 악사 인베스트먼트 매니저스 인수로 성장했다. 규제당국은 EU의 막대한 장기 투자 수요를 뒷받침할 규모를 갖춘 기관을 만들기 위해 더 많은 인수·합병(M&A)을 장려하고자 한다.

물론 지역적 위험도 있다. BNP는 자본시장 강화를 위한 EU의 최신 시도인 저축·투자 연합이 창출할 기회를 선전해 왔지만, 이전의 노력은 번번이 기대에 미치지 못했다. 또한 내년 대선을 앞두고 BNP 주가는 불가피하게 압박을 받을 전망이다. 극우 후보인 마린 르펜이 결선 투표에 진출할 것으로 예상되기 때문이다.

연초 이후 유럽 은행주가 강하게 상승한 만큼 실수할 여지는 줄어들었다. 장부가에 근접한 수준에서 BNP는 대부분의 은행보다 저렴하지만, 10여 년 만에 가장 비싼 수준에 근접해 있다. 실제로 BNP 주가는 견조한 실적에도 불구하고 목요일 하락했다. 그러나 사실상 시장 전체가 하나의 추세에 의해 움직일 때, 투자자들은 그와는 다른 무언가를 걱정할 수 있다는 점을 오히려 반길지도 모른다.

nicholas.megaw@ft.com

글로벌 금융의 변동성, 경쟁, 구조적 변화