경영대학원 교수들의 선택

지정학

게시일 2026년 5월 4일

‘교수진의 선택’은 경영대학 교수진이 작성하고 교수진을 위해 엄선한 FT 기사 모음으로, 교실 수업을 시사 현안과 연결하고 학생들의 비판적 사고력을 기를 수 있도록 매주 제공합니다.

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지정학

이란 전쟁으로 세계 성장률이 팬데믹 이후 최저 수준으로 둔화할 수 있다고 IMF 경고

주제: 거시경제학, 전망, 계량경제학, 유가 충격, 금융 안정성, 지정학적 위험 지표

요약: IMF는 중동에서 장기화된 분쟁이 세계 경제를 팬데믹 이후 가장 낮은 성장률로 밀어붙일 수 있다고 경고했다. 핵심 경로는 유가 충격이다. 미국과 이란 간 협상이 결렬되고 주요 원유 수송로인 호르무즈 해협에 영향을 미치는 봉쇄가 발생한 뒤 브렌트유는 배럴당 100달러를 넘어섰다.

IMF는 서로 다른 시나리오를 제시한다. 기준 시나리오에서는 분쟁이 빠르게 잦아들어 세계 성장률이 약 3.1%, 인플레이션이 4.4%를 기록한다고 가정한다. 부정적 시나리오에서는 유가가 배럴당 100달러에 가까운 수준을 유지하고, 세계 성장률은 2.5%로 하락하며 인플레이션은 5.4%로 상승한다. 더 심각한 시나리오에서는 석유 가격이 추가로 오르고 인플레이션 기대가 제대로 고정되지 않으며 중앙은행들이 통화정책을 긴축해 세계 성장률이 2%로 떨어진다.

분배와 금융 안정성 측면의 위험도 존재한다. 에너지 수입국과 빈곤국이 가장 큰 타격을 받을 가능성이 높으며, 비료와 식품 가격 상승도 그 경로 중 하나다. IMF는 공공부채가 높고 금융 시스템 일부에서 레버리지가 확대된 데다 국채시장도 취약한 상황을 고려할 때, 투자자들이 장기화된 분쟁의 위험을 과소평가하고 있을 수 있다고 경고한다. 수업 활용: 이 기사는 지정학적 사건이 어떻게 거시경제적 충격으로 전환되는지를 보여주는 이해하기 쉬운 사례로 활용할 수 있다. 학생들은 분쟁에서 유가로, 유가에서 생산비와 소비자물가로, 인플레이션에서 통화정책 결정과 총수요로 이어지는 전달 경로를 추적할 수 있다. 총수요와 총공급, 비용 상승 인플레이션, 실질소득 효과, 무역수지, 중앙은행의 반응 함수를 복습하는 데 특히 유용하다.

간단한 수업 활동으로 학생들에게 충격 전달 과정을 도식으로 그리게 할 수 있다. 지정학적 분쟁 → 석유 공급 차질 → 에너지 가격 상승 → 인플레이션 상승과 생산량 감소 → 정책적 상충관계의 순서다. 그런 다음 석유 수입국과 석유 수출국에 미치는 영향을 비교하게 할 수 있다. 석사과정 학생들에게는 이 기사를 거시경제 분석을 국제관계, 에너지 안보, 정책 설계와 연결하는 데 활용할 수 있다. 호르무즈 해협 사례를 통해 지정학적 위험, 전략적 요충지, 글로벌 공급망이 거시경제적 결과에 어떤 영향을 미치는지 살펴볼 수 있다. 또한 IMF의 시나리오는 정책 입안자, 투자자, 일반 대중에게 불확실성을 전달하는 도구로 논의할 수 있다.

학생들은 재무부, 중앙은행 또는 국제기구를 위한 짧은 정책 메모를 작성할 수 있다. 메모에서는 인플레이션 억제, 성장 지원, 에너지 안보 조치, 취약 가구에 대한 재정 지원, 저소득 국가를 위한 국제 금융 지원 중 무엇을 우선해야 하는지 평가할 수 있다.

이 기사는 지정학적 위험 지표에 대한 개괄을 소개하는 데에도 활용할 수 있다. 학생들은 경제학자들이 Caldara-Iacoviello 지정학적 위험 지수와 같은 신문 기반 지수, 불확실성에 대한 설문 지표, 유가 선물·국채 스프레드·환율·내재변동성 같은 시장 기반 지표를 통해 긴장을 어떻게 측정하는지 논의할 수 있다. 이를 통해 언론 보도, 국가 범위, 시점, 인지된 위험과 실제 발생한 충격의 차이 같은 한계를 고려하면서 서술적 사건을 측정 가능한 변수로 전환하는 방법을 익힐 수 있다. 질문:

• 충격 전이: 지정학적 충격은 에너지 시장에서 인플레이션, 소비자 행동, 기업 비용, 무역수지, GDP 성장률에 이르기까지 경제 전반에 어떻게 파급되는가?
• 불확실성하의 전망: IMF는 왜 단일 점 전망에만 의존하지 않고 기준, 불리, 심각 시나리오를 제시하는가? 각 시나리오에서 가장 중요한 가정은 무엇인가?
• 점 전망, 밀도 전망, 판단 기반 전망: 점 전망, 밀도 전망, 판단 기반 시나리오의 차이는 무엇인가? IMF의 전망을 전문 예측가나 중앙은행의 설문조사 전망과 어떻게 비교할 수 있는가?
• 지정학적 위험 지표: 경제학자들은 지정학적 위험을 어떻게 측정할 수 있는가? 지정학적 충격이 거시경제에 미치는 영향을 예측할 때 신문 기사 기반 지수, 설문조사 기대 또는 시장 기반 지표를 사용하는 것의 장점과 한계는 무엇인가?
• 정책적 시사점: 인플레이션이 지정학적 공급 충격에 의해 발생하고 성장률이 둔화되고 있더라도 중앙은행은 금리를 인상해야 하는가? 재정 당국은 인플레이션 압력을 악화시키지 않으면서 취약한 가계와 기업을 보호하기 위해 무엇을 해야 하는가?

Alessia Paccagnini, UCD Michael Smurfit Graduate Business School 부교수

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