‘SaaS포칼립스’ 이후 소프트웨어 저가 매물 사냥에 나선 바이아웃 펀드들

프란시스코 파트너스 공동창업자 디판잔 ‘DJ’ 데브는 회사가 210억달러를 조달하는 가운데 AI가 소프트웨어 업계를 몰락시키지는 않을 것이라고 말했다.

2026년 7월 23일

FT 최고의 트레이더가 될 수 있을까?

인수합병 업계의 대형 업체 중 한 곳을 공동 창업한 인사는 투자자들이 AI로 인해 사업에 차질을 빚을 위험이 있는 기업들 가운데 저평가된 매물을 찾고 있는 가운데, 소프트웨어 기업에 대한 사모펀드 인수가 전환점을 맞고 있다고 말했다.

AI가 사업을 어떻게 뒤흔들지에 대한 우려로 올해 초 소프트웨어 기업들의 밸류에이션은 급락했다. 그러나 시장은 AI가 많은 기업의 효율성을 높이고 더 빠르게 성장하도록 도울 잠재력을 과소평가했다고, 750억 달러의 자금을 조성한 기술 전문 사모펀드 프란시스코 파트너스의 공동 창업자 디판잔 “DJ” 뎁은 말했다.

“AI가 소프트웨어 산업을 없애지는 않겠지만, 승자와 패자를 가르게 될 것입니다. 일부 기업은 [장기 밸류에이션]에 영구적인 영향을 받겠지만, 다른 기업들에 대해서는 강력한 진입장벽을 갖고 있을 뿐 아니라 판매할 수 있는 시장도 더 커질 수 있다는 점을 사람들이 깨닫게 될 것입니다”라고 뎁은 FT에 말했다.

뎁의 발언은 샌프란시스코에 본사를 둔 이 회사가 AI 우려로 2월 시장 매도세가 촉발된 이후 소프트웨어 전문 사모펀드 그룹으로서는 처음으로 대규모 자금 조성을 완료한 가운데 나왔다.

프란시스코 파트너스는 올해 초부터 210억 달러의 신규 자금을 조성했으며, 이는 당초 목표액 180억 달러를 웃돌았다. 커클랜드앤드엘리스가 이번 자금 조성에 자문을 제공했다.

뎁과 고(故) 기술 전문 은행가 샌퍼드 로버츠를 비롯한 투자자들이 1999년 설립한 이 회사는 2월 ‘SaaS-포칼립스’ 이후 자금 조성의 1차 클로징을 진행했다. 당시 앤트로픽의 클로드 코드 AI 도구 출시로 많은 기술 기업의 미래에 대한 우려가 커지면서 소프트웨어 밸류에이션이 급락했다.

이번 자금 조성의 성공은 인수 배수가 하락하고 성장률과 이익률이 이제 과소평가됐을 가능성이 있는 분야에 일부 기관투자가들이 기꺼이 신규 자금을 투입하고 있음을 보여준다고 뎁은 말했다.

“사모펀드의 역사를 보면, 적절한 가격에 인수할 때 큰돈을 버는 경향이 있습니다. 그리고 밸류에이션은 오랜 기간 만에 가장 낮은 수준입니다”라고 그는 말했다.

뎁은 프란시스코 파트너스가 소프트웨어 사모펀드에 투자한 수백억 달러 가운데 일부가 “지금까지 일어난 일로 인해 문제가 생길 것”이라고 인정하면서도, “훌륭한 기회가 있을 것”이라고 덧붙였다.

사이버보안 기업 배럭다 네트웍스와 잼프 등을 포트폴리오에 포함한 이 베테랑 기술 투자자는 2021년과 2022년에 조성된 사모펀드 빈티지들이 높은 밸류에이션으로 거래를 성사시킨 탓에 고전하겠지만, 업계에서 앞으로 조성될 펀드들은 높은 성과를 낼 수 있다고 전망했다.

프란시스코 파트너스는 지난 20년간 사모펀드 업계에서 가장 빠르게 성장한 운용사 중 하나다. 운용자산이 불과 수십억 달러에서 4조 달러 규모 업계의 최대 업체 중 하나로 커졌으며, 토마 브라보와 비스타 에퀴티 파트너스 같은 전문 경쟁사들과 유사한 성장 궤적을 그려왔다.

그러나 프란시스코 파트너스는 올해 초 시장이 혼란에 빠진 이후 펀드 자금 모집을 마무리한 최초의 대형 소프트웨어 투자사다.

캘리포니아 연기금 자료에 따르면 이 운용사의 펀드들은 역사적으로 업계 최고 수준의 성과를 거둬왔다. 2011년과 2015년 전후에 조성된 펀드들은 투자자들의 최초 출자금의 3배가 넘는 수익을 올렸다.

추천

Francisco의 2018년 신규 펀드는 이미 투자자 자금의 거의 100%를 회수했으며, 순내부수익률(IRR) 18.4%를 기록했다고 제출 자료는 밝혔다.

Deb는 신용시장이 소프트웨어 기업 인수 자금 조달에 여전히 열려 있지만, 투자자들이 AI 위험을 우려하고 일부 소매업 중심 신용펀드가 신규 약정을 줄이면서 금융 패키지 조달 비용은 상승했다고 말했다.

그는 또한 사상 유례없는 수준으로 치솟은 AI 기업들의 밸류에이션을 보며 투자자들이 AI 기업의 미래에 지나치게 들떴고, 닷컴 시대 Netscape와 같은 일부 기업이 실패할 위험을 과소평가했다고 경고했다.

Deb는 “내 생각에 우리는 거대한 AI 버블 위에 올라서 있다. 2000년이 떠오른다”고 말했다.

위험을 평가하고 시장 변동성에 대응하며 전략 수립에 활용하기 위한 데이터 활용