금주의 차트: 한국의 역상관관계

코스피 하락, 원화 상승

하경 김

게시일 2026년 8월 15일

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좋은 아침입니다. 올해 초 한국 증시와 통화 사이에는 이상한 불일치가 나타났습니다. 통상적인 상황이라면 AI가 주도하는 주가 상승과 사상 최대 무역수지는 원화 강세로 이어졌을 것입니다. 하지만 실제로는 원화 가치가 글로벌 금융위기 이후 달러 대비 최저 수준으로 하락하며 2026년 상반기 아시아 통화 중 최악의 성과를 낸 통화 가운데 하나가 됐습니다.

그러나 이제 상황은 뒤집혔습니다. AI에 대한 불안으로 레버리지가 높고 극도로 집중된 코스피는 6월 고점에서 7월 저점까지 최대 44% 급락했습니다. 한편 원화는 7월 초 이후 달러 대비 9% 급등하며 지난달 세계에서 가장 높은 성과를 낸 통화 중 하나가 됐습니다.

코스피의 매도세는 하락하는 주식시장이 통화 가치를 떠받치는 데 기여한 보기 드문 사례였을지도 모릅니다. 코스피의 급격한 상승 자체가 원화를 펀더멘털이 정당화하는 수준 아래로 밀어내는 요인 중 하나였습니다. 글로벌 펀드매니저들이 코스피의 눈부신 상승을 차익 실현의 기회로 활용하면서 주식을 매도하고 그 대금을 다시 달러로 환전했기 때문입니다. 이는 대규모 외국인 투자자 자금 유출로 확인됐습니다. 급등세가 꺾인 뒤 레버리지가 줄어든 시장은 이러한 압력을 반전시켰습니다.

2주 전 한국 당국이 단행한 이례적인 달러 매도 개입도 도움이 됐지만, 개입의 효과는 대개 단기간에 그칩니다. 그럼에도 최근 원화 강세가 지속될 여지가 있다고 합리적으로 확신할 수 있습니다. 우선 한국과 미국 간 금리 차가 좁혀지고 있습니다. 한국은행은 지난달 3년여 만에 처음으로 금리를 인상했으며, 인플레이션 압력이 커지고 있어 앞으로도 긴축을 이어갈 가능성이 높다고 시사했습니다.

AI 붐과 Samsung 및 SK Hynix의 성공도 또 다른 요인입니다. 지난달 해외 기업으로는 사상 최대 규모의 미국 IPO를 마친 것으로 유명한 SK Hynix는 공모 자금 대부분을 국내 투자에 배정했습니다. Samsung 역시 수년에 걸쳐 국내 AI 인프라를 구축하는 1조 달러 규모의 계획을 발표했으며, 이는 지속적인 달러 매도로 이어질 것입니다. 증시와 마찬가지로 원화도 펀더멘털에 한층 가까워지고 있습니다. 이메일: unhedged@ft.com

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