비상장 시장

Citadel, ‘대박을 터뜨리다’

Ken Griffin의 헤지펀드는 지난주 Situational Awareness의 주식 포트폴리오 대부분을 매입한 뒤 수십억 달러를 벌어들였다.

어제 게재2026년 8월 6일1331 단어원문 ↗

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FT 최고의 트레이더가 될 수 있나요?

먼저 한 가지 소식입니다. LIV 골프가 현재 사우디아라비아 국부펀드의 자금 지원이 끝난 뒤에도 적자 투어를 계속 운영하기 위해 신규 투자자들과 사우디 국부펀드 간 ‘대타협’을 모색하는 가운데, 사모자본 그룹 BC Partners를 영입했습니다.

사이버 공격 소식입니다. 월가 최대 헤지펀드 중 일부가 일련의 사이버 공격을 받으면서, 소프트웨어 시스템의 취약성 위험에 업계가 초비상 경계 태세에 들어갔습니다.

그리고 큰 인사 이동 소식입니다. JPMorgan Chase가 경쟁사 Bank of America에서 스타 투자은행가 Amy Lissauer를 영입해 행동주의 투자자 방어 업무를 맡겼습니다. 적대적 투자자들의 위협을 받는 미국 대기업들로부터 수주를 확대하려는 행보입니다.

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오늘 뉴스레터에서 다룰 내용:

켄 그리핀의 수익성 높은 구제
아레스의 컨티뉴에이션 펀드 난항
벤처캐피털 세컨더리로 현금화

시타델, 상황 인식으로 수익 올려

7월은 많은 헤지펀드에 고통스러운 한 달이었다. 업계가 오랫동안 선호해 온 AI 관련 주식이 월초 몇 주 동안 장기간 매도세에 시달렸기 때문이다.

레버리지를 활용해 수익률을 확대하고 다양한 자산군에서 거래하는 멀티매니저 헤지펀드 상당수는 손실을 피하는 데 어려움을 겪었다. 하지만 예외도 있었다. 바로 시타델이다.

사안에 정통한 한 관계자에 따르면, 켄 그리핀의 회사인 시타델은 부진에 빠진 AI 전문 헤지펀드 시추에이셔널 어웨어니스의 상장 주식 포트폴리오 대부분을 인수한 뒤 지난주에만 수십억 달러를 벌어들였다.

수치에 정통한 한 관계자에 따르면 시타델의 대표 펀드는 6%의 수익률을 기록했으며, 주식 펀드는 14.2%의 수익률을 올렸다. 이에 따라 주식 펀드의 올해 수익률은 27%로 높아졌으며, 아직 5개월이 더 남아 있다.

올해 초 AI 관련 주식이 크게 상승한 뒤, 헤지펀드들은 7월 급격한 조정으로 타격을 입었다. 한국의 반도체 제조업체 SK하이닉스처럼 뜨겁게 달아올랐던 주식은 한 달 전 기록한 고점에서 거의 50% 급락했다.

물론 가장 두드러진 희생자는 레오폴드 아셴브레너의 회사 시추에이셔널 어웨어니스였다. 이 회사는 AI 기업에 대한 고도의 레버리지 투자로 올해 상반기에 400%가 넘는 수익률을 기록했다.

그러나 이번 매도세는 이 펀드에 심각한 타격을 입혔다. 지난주 24시간도 채 지나지 않아 이 펀드는 보유한 상장주식 포지션의 대부분을 그리핀의 회사에 헐값에 매각해야 했다.

글로벌 주식시장이 매도세를 보이면서 시타델 역시 7월 첫 몇 주 동안 큰 수익을 내는 데 어려움을 겪었다. 7월 24일 기준 시타델의 대표 펀드는 이달 들어 대략 보합세였고, 다음 주 초에도 주가는 계속 하락했다.

시추에이셔널 어웨어니스와 비슷한 포지션에 투자했던 한 헤지펀드 매니저는 “이 종목들은 정말 공격적으로 거래된다”며 “변동성은 매우 컸지만 유동성도 풍부했다. 그래서 시타델은 엄청난 수익을 올렸다”고 말했다.

24세인 아셴브레너가 가장 큰 타격을 입었다. 그는 연초 수익률을 확대하기 위해 과도한 레버리지를 사용했지만, 시장이 자신에게 불리하게 움직이기 시작하면서 막대한 손실에 직면했다.

월스트리트에서 금융시장 혼란기에 그리핀에게서 연락이 오는 것은 익숙한 이야기다.

2006년, 시타델은 천연가스에 대한 잘못된 베팅으로 펀드가 무너진 뒤 JP모건과 함께 아마란스 어드바이저스의 트레이딩 포트폴리오 전체를 사들였다. 또 2007~2008년 신용 경색이 시작되던 시점에 소우드 캐피털 매니지먼트가 붕괴하자 이 회사의 신용 포트폴리오를 재빨리 인수하며 비슷한 성공을 거뒀다.

시타델 창업자와 긴밀히 일했던 한 전직 직원은 “전형적인 켄의 방식”이라며 “그는 그런 카드를 여러 번 꺼내 들었다 . . . 세상에는 그가 한 일을 해낼 수 있는 [투자자]가 극히 드물다”고 말했다.

프라이빗 크레딧의 컨티뉴에이션 펀드 난제

초심자에게는 전통적인 엑시트가 이뤄지지 않은 상황에서 사모자본 운용사들이 기존 펀드의 보유 자산을 매입하기 위해 조성하는 이른바 컨티뉴에이션 비히클이 사모신용 운용사에도 존재한다는 사실이 이상하게 느껴질 수 있다.

결국 직접대출 기관이 제공하는 대출은 정해진 기간 동안 유지되도록 설계된다. 이후 대출금이 상환되거나 차환돼 사모신용 운용사로 현금이 돌아오고, 운용사는 이를 다시 펀드 투자자들에게 돌려줘야 한다.

문제는 최근 몇 년간 이 같은 대출 상당수가 사상 최대 규모로 이어진 사모펀드 바이아웃 자금을 조달하기 위해 제공됐다는 점이다. 그러나 PE 운용사들은 해당 투자를 신속하게 엑시트하지 못했고, 그 결과 대출 기관들은 만기가 오래된 대출을 떠안은 채 발이 묶였다.

Ares Management가 지난해 말 약 10억 유로 규모의 컨티뉴에이션 비히클을 조성하려 했을 때도 이런 상황이 배경에 있었다. Ares는 2016년 설정한 유럽 직접대출 펀드에 남아 있던 여러 대출을 이 비히클로 이전하려 했다.

그러나 DD 보도에 따르면 컨티뉴에이션 펀드의 잠재적 투자자들이 Ares가 예상한 가격을 받아들이지 않으면서, Ares는 이 대형 거래의 규모를 축소할 수밖에 없었다.

새 법인의 잠재적 투자자들은 Ares가 수용할 수 있는 수준보다 대출 가치에 더 큰 할인율을 적용할 것을 요구했고, 이에 Ares는 컨티뉴에이션 비히클의 규모를 약 4억 유로로 줄였다고 이들은 말했다.

그 결과 Ares는 당초 기대했던 것보다 적은 수의 대출만 이 비히클에 편입하게 됐다.

유럽을 비롯한 사모신용 컨티뉴에이션 비히클 시장은 아직 초기 단계여서 매수자들이 까다롭게 고를 수 있다. 대출 운용사 Arcmont는 4월 2019년 펀드의 대출을 대상으로 25억 달러 규모의 컨티뉴에이션 비히클을 조성했지만, 자문사들에 따르면 이를 모방하려 한 다른 일부 운용사들은 성과가 저조했다.

런던 증시에 상장된 Intermediate Capital Group은 4월 10억 유로를 크게 웃도는 규모의 컨티뉴에이션 비히클을 조성하기 위한 절차에 착수했지만, 가격 책정에 대한 이견으로 이를 중단해야 했다고 사안에 정통한 관계자들이 말했다.

한 세컨더리 스타트업이 앤트로픽으로 거둔 횡재

2년 전 투자회사 G Squared는 암호화폐 거래소 FTX의 파산에서 기회를 포착했다.

스타트업 세컨더리 거래를 전문으로 하는 G Squared는 현재 9,650억 달러에 달하는 Anthropic의 기업가치 중 일부에 불과한 가격으로 1억3,500만 달러어치의 주식을 인수했다.

이 거래와 최근의 다른 성공 사례들에 힘입어 G Squared는 7번째 대표 펀드를 위해 23억 달러를 모금했다. 이는 역대 최대 규모의 펀드로, 당초 목표를 크게 웃돌았으며 직전 펀드 규모의 두 배를 넘어섰다고 래리 애시브룩 공동운용 파트너가 DD의 Ivan Levingston에게 밝혔다.

2011년 설립돼 시카고에 본사를 둔 G Squared는 이후 자금 조달 라운드에서도 Anthropic에 계속 투자하는 한편, Alphabet에 인수된 사이버보안 기업 Wiz와 ServiceNow가 인수한 Armis처럼 벤처캐피털 업계의 성공 사례들에도 상당한 지분을 구축해왔다.

G Squared의 성공은 벤처캐피털의 지원을 받은 스타트업들이 기업공개를 점점 더 늦추면서 나타났으며, 이에 따라 직원과 초기 투자자들이 보유 주식 일부를 매각할 수 있도록 세컨더리 거래의 필요성이 커지고 있다.

세컨더리 시장의 급증한 거래 활동에 대한 scrutiny가 커지고 있다. OpenAI와 Anthropic은 특수목적기구(SPV)와 일부 거래를 제한한 스타트업들 가운데 하나다.

G Squared는 제도화된 절차에 따라 기업들과 직접 협력한다. 그러나 Aschebrook은 특히 SPV와 관련해 이 시장에 대한 규제 당국의 관심이 높아져야 한다고 촉구했다. “수수료에 또 수수료를 얹어 받는 기구가 너무 많다 . . . 말 그대로 무법천지다.”

인사 이동

Demis Hassabis가 세계에서 가장 영향력 있는 AI 연구소 중 하나인 Google DeepMind의 대대적인 개편 속에 최고경영자(CEO) 자리에서 물러났다. 그는 모회사 Alphabet의 회장 겸 최고과학자가 된다.
Apollo는 Reed Rayman을 AI 부문 책임자로 임명했다. 그는 1조 달러 규모 그룹의 디지털 인프라 금융을 조율하게 된다. Rayman은 가장 최근 Apollo의 하이브리드 사업 공동 대표를 지냈으며, 사모펀드 업계에서 잔뼈가 굵은 투자자다. 이번 인사는 The Information이 처음 보도했다.
Flutter의 장수 최고경영자(CEO) Peter Jackson이 물러나며, 10월부터 국제 사업 부문 책임자인 Dan Taylor가 후임을 맡는다.
Moelis는 세컨더리 투자 전문가 Rich Saltzman을 전무이사 겸 무한책임사원(GP) 주도 자문 부문 책임자로 영입했다. 그는 Jefferies에서 합류했다.

똑똑한 읽을거리

공시 요건 스페이스X의 최근 사례는 의무적인 분기 보고를 폐지해야 한다는 주장에 가장 강력한 근거를 제시했을지도 모른다. 지난 3개월 동안 이 회사의 재무에 일어난 일은 사실상 무의미하다고 Lex는 쓴다.

중국산 중국은 기술 패권을 놓고 미국과 치열한 경쟁을 벌이고 있다고 뉴요커가 보도했다. 이 경쟁의 결과는 앞으로 수십 년간 영향을 미칠 것이다.

하방 압력 최근 몇 주 동안 스페이스X 투자자들은 보유 주식이 기업공개(IPO) 가격 아래로 급락하는 모습을 지켜봤다. 이제 이들은 다음 잠재적 악재에 대비하고 있다. 블룸버그에 따르면 목요일 1,010억 달러어치의 주식이 거래 가능해진다.

뉴스 종합

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Due Diligence는 런던의 Arash Massoudi, Ivan Levingston, Ortenca Aliaj, Alexandra Heal, Robert Smith, Aaron Kirchfeld, 뉴욕의 James Fontanella-Khan, Sujeet Indap, Eric Platt, Antoine Gara, Amelia Pollard, Kaye Wiggins, Oliver Barnes, Tabby Kinder, Julia Rock, 샌프란시스코의 George Hammond, 홍콩의 Arjun Neil Alim이 작성합니다. 의견은 due.diligence@ft.com으로 보내주시기 바랍니다.

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John Burn-Murdoch와 Sarah O'Connor가 전하는 AI의 일의 세계 재편에 관한 정밀한 주간 심층 분석

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