컴캐스트의 할리우드 분할, GE의 순간 맞아

화려한 사업을 보유하는 것이 CEO와 이사회에는 즐거울 수 있지만, 주주들에게 반드시 유익한 것은 아니다

할리우드 스타와 이들을 시청자들의 가정으로 연결해주는 케이블 중 어느 쪽이 더 영향력이 클까? 컴캐스트는 월요일 기존 초고속 인터넷 및 케이블TV 유통 부문을 미디어·엔터테인먼트 사업과 분리하겠다고 발표했다. 여기에는 2009년 제너럴 일렉트릭으로부터 인수를 추진한다고 발표했던 텔레비전 방송 네트워크이자 영화 스튜디오 NBC유니버설과 2018년 인수한 스카이의 분사가 포함된다.

컴캐스트가 미디어 사업에 뛰어들 당시에는 콘텐츠가 왕이었다. 전통 미디어 자산은 월가의 총아였고, 소수의 거물 기업들이 전 세계 소비자들의 관심을 지배했다. 컴캐스트를 지배하는 로버츠 가문은 콘텐츠와 유통, 그리고 테마파크를 결합한다는 이야기를 내세웠다.

그런 서사는 한동안 통했다. 그러나 컴캐스트의 복합기업 모델은 이제 외면받고 있다. 컴캐스트 주가는 지난 5년간 60% 하락했으며, 여기에는 올해 초 단행된 분사의 영향도 포함돼 있다. 시가총액 830억달러는 순부채와 대략 같은 수준이다.

그러나 분사 자체만으로 컴캐스트의 문제가 해결될지는 분명하지 않다. NBC유니버설·스카이 미디어 사업은 넷플릭스, 유튜브, 인스타그램, 틱톡 같은 경쟁자들을 따라잡는 데 어려움을 겪을 것이다.

지난해 컴캐스트 매출의 70%, 영업이익의 90%를 창출한 한때 안정적이었던 케이블 및 초고속 인터넷 사업도 이제는 매력이 떨어지고 있다. 컴캐스트의 케이블TV 가입자는 10년 전 정점인 2,000만명에서 절반으로 줄었다. 약 3,000만명에 달하는 초고속 인터넷 가입자도 이동통신사들이 인터넷 서비스에 진출하면서 감소하기 시작했다. 물론 모든 것을 짓누르는 것은 일론 머스크의 스타링크라는 그림자다. 스타링크는 전통적인 인터넷 서비스의 장기 전망에 대해 매수 측 투자자들을 불안하게 만들었다.

그럼에도 Comcast를 분할하는 데서 긍정적인 효과가 나타날 수 있다. 월요일 이 그룹의 주가는 4.5% 상승했다. 분할은 복합기업 할인 문제를 해소하는 데 도움이 될 것이다. 그러나 추가적인 거래가 이뤄질 가능성도 있다. 프로그램과 영화를 직접 제작해보려는 Apple이나 Amazon, 또는 다른 1조 달러 규모의 기술 대기업이 NBCUniversal을 인수할 수 있을까?

하지만 월가가 가장 큰 관심을 보이는 거래는 Comcast의 통신사업과 John Malone의 Charter Communications가 합쳐질 가능성이다. Charter의 주가는 월요일 9.4% 급등했다. 자체적으로 3,000만 명의 광대역 가입자를 보유한 Charter의 주가 역시 최근 몇 년간 큰 타격을 입었지만, 비용을 절감하고 전체 투자 규모를 줄이는 대형 합병이 분위기를 바꿀 수 있다.

과거의 복합기업들은 여러 이유로 각자 성공을 거뒀다. GE는 화려한 사업을 소유하는 것이 최고경영자와 이사회에는 즐거울 수 있지만 주주들에게 반드시 유용한 것은 아니라는 사실을 뼈아프게 배웠다. Comcast도 이제 같은 처지에 놓였다.

sujeet.indap@ft.com

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