엘니뇨, 세계에서 가장 많이 거래되는 원자재 공급 차질 위협

올해의 기상 패턴은 1950년 이후 가장 강력한 수준 중 하나가 될 것으로 예상돼 식량 부족과 인플레이션 위험을 높이고 있다.

런던의 수재너 새비지

2026년 8월 7일 게재

FT 최고의 트레이더가 될 수 있을까?

강화되는 엘니뇨 현상으로 세계에서 가장 활발하게 거래되는 일부 농산물의 생산이 차질을 빚을 위기에 처하면서 가격이 급격히 출렁이고 식량 부족과 광범위한 인플레이션 위험이 커지고 있다.

2~7년마다 발생하는 것이 일반적인 이 기상 패턴은 이미 커피와 코코아 가격에 영향을 미쳤다. 투자자들이 브라질부터 서아프리카와 동남아시아에 이르기까지 작물 피해를 예상하고 있기 때문이다.

아라비카 커피 가격은 6월 초 이후 약 30% 상승해 파운드당 3.12달러를 기록했다. 이번 랠리에는 47년 만에 가장 큰 하루 상승 폭도 포함됐다.

코코아 가격도 그에 못지않게 급격히 움직였다. 뉴욕 선물 가격은 6월 중순 톤당 약 3,950달러에서 7월 9일 8개월 만의 고점인 6,455달러까지 63% 넘게 상승한 뒤, 목요일 5,600달러로 하락했다. 이는 여전히 6월 저점보다 40% 이상 높은 수준이다.

라보뱅크 애널리스트들은 “기초 여건은 크게 다르지만” 커피와 코코아 가격 간 상관관계가 높아지고 있다고 지적했다. 이는 투자자들이 농산물 전반에 ‘엘니뇨 위험 프리미엄’을 적용하고 있음을 시사한다.

유럽중앙은행(ECB)은 강한 엘니뇨 현상이 통상적으로 전 세계 식품 원자재 가격을 9% 끌어올린다고 계산했다. 제프리스의 이코노미스트들은 목요일 “미·이란 전쟁으로 인해 이미 원자재 가격이 상승 압력을 받고 있는 상황에서는 이 효과가 더 클 가능성이 높다”고 경고했다.

미국 국립해양대기청(NOAA)은 지난달 현재의 엘니뇨 현상이 2027년 봄까지 지속될 확률이 97%이며, 올해 10~12월 사이 엘니뇨가 ‘매우 강한’ 수준으로 발전할 가능성은 81%라고 밝혔다. 이는 1950년 이후 기록된 가장 강력한 엘니뇨 현상 중 하나로 평가된다.

이란 전쟁으로 에너지와 원자재 흐름이 차질을 빚으면서 농민들이 이미 비료 공급난에 직면한 가운데 기상 악재가 닥치고 있다. ING의 애널리스트 워런 패터슨과 타이스 헤이허르는 “엘니뇨는 더 광범위한 식량·농업 부문으로 파급되고 궁극적으로 세계 경제에도 영향을 미칠 가능성이 있다”고 말했다.

비료 부족으로 농민들은 작물이 가뭄, 폭염 또는 과도한 강우에 직면한 바로 그 시점에 비료 사용량을 줄여야 할 위험에 처해 있다. 이에 따라 작물은 악천후를 견디는 능력이 떨어질 수 있다.

유엔 식량농업기구(FAO)의 수석 이코노미스트 Máximo Torero는 “지금 제가 우려하는 것은 듀럼밀과 쌀”이라며, 주요 밀 생산국인 호주와 세계 최대 쌀 생산국인 인도에서 엘니뇨와 비료 사용량 감소가 겹치면서 수확량을 위협하고 있다고 덧붙였다. 그는 “위험한 복합 효과”라고 말했다.

유엔 세계식량계획(WFP)에 따르면 엘니뇨로 인해 2027년 말까지 최소 4,900만 명이 추가로 급성 식량 불안에 빠질 수 있다. WFP의 칼 스카우 사무총장 직무대행은 “엘니뇨는 이미 취약한 수백만 명의 식량 안보에 중대한 위협”이라고 말했다.

엘니뇨로 인한 첫 번째 실물 공급 충격은 이미 페루에서 나타나고 있다. 엘니뇨의 특징인 태평양의 이례적인 수온 상승으로 어족 자원이 더욱 취약해지면서 페루에서는 5월부터 멸치 조업이 중단됐다. 어분 가격은 1년 전보다 두 배 이상 올랐고, 어유 가격은 2025년 7월 이후 세 배 이상 상승했다.

Rabobank에 따르면 코코아는 특히 취약하다. 생산량의 88%가 일반적으로 엘니뇨의 악영향을 받는 서아프리카, 에콰도르, 동남아시아 지역에 집중돼 있기 때문이다.

과거의 강한 엘니뇨 현상은 상당한 손실과 맞물렸다. 전 세계 코코아 생산량은 1982~83년 매우 강한 엘니뇨 기간에 12%, 1991~92년에 9%, 2015~16년에 6% 감소했다. 2023~24년 엘니뇨 기간에는 생산량이 13% 줄었고, 계절 평균 코코아 가격은 122% 상승했다.

코코아 시장은 연이은 흉작의 충격에서 아직 완전히 회복되지 못했다. 이에 따라 생산량이 비교적 소폭만 감소해도 가격이 크게 반응할 수 있다. 이미 낮은 토양 수분과 부진한 꼬투리 발육이 코트디부아르의 다음 주요 수확을 위협하고 있으며, 가나에서는 폭우로 검은꼬투리병 확산이 증가했다.

커피 시장도 장기화된 기상 충격 가능성을 가격에 반영하고 있다. Rabobank는 로부스타 선물 계약의 이례적으로 높은 가격이 기상 현상이 2027년까지 이어질 수 있다는 우려가 커지고 있음을 시사한다고 밝혔다.

베트남, 인도네시아, 인도가 로부스타 커피 생산량의 대부분을 차지하며, 엘니뇨 기간에는 통상 더 덥고 건조한 날씨를 겪는다. 장기간의 건조 현상은 베트남 커피나무 관개에 사용되는 저수지의 물을 고갈시켜 2027~28년 수확을 위한 개화를 저해할 수 있다.

“건기에 저수지가 완전히 바닥나 다음 시즌 작물을 뒷받침할 물이 없어지는 것이 위험 요인입니다”라고 Rabobank의 농산물 상품시장 책임자인 Carlos Mera가 말했다.

브라질의 아라비카 생산에서 가장 일관되게 나타나는 영향은 기온 상승이다. 겨울 날씨가 따뜻해지면 서리 위험은 줄어들지만, 고르지 못한 강우를 동반한 과도한 더위는 나무에 스트레스를 주고 수확량을 감소시킬 수 있다. 트레이더들은 9월부터 11월 사이의 개화기를 주시할 전망이다. 이 시기가 다음 작물의 잠재 생산량을 결정하기 때문이다.

ING에 따르면, 아시아·태평양 지역의 설탕 생산량은 강한 엘니뇨가 발생한 기간마다 꾸준히 감소했다.

뉴델리는 이미 9월 말까지 설탕 수출을 금지했다. Rabobank는 충분히 큰 생산량 충격이 인도로 하여금 설탕을 수입하게 만들 수 있다는 점이 더 심각한 위험이라고 밝혔다. 사탕수수가 대체 작물에 비해 수익성이 떨어지면서 태국 역시 재배 면적이 줄어든 상태에서 수확에 나설 것으로 예상된다.

브라질은 대규모 사탕수수 수확으로 이러한 손실을 일부 상쇄할 수 있다. 그러나 엘니뇨로 인한 과도한 강우는 제당 공정을 중단시키고 다음 작물을 지연시킬 수 있다. Citi는 원당 가격이 3개월 내 파운드당 17센트, 1년 내 19센트까지 상승할 것으로 예상한다.

팜유도 영향을 받을 수 있다. 인도네시아와 말레이시아는 전 세계 팜유 공급량의 80% 이상을 생산하며, 통상 엘니뇨 발생 시기에 더 건조한 날씨를 겪는다. 라보방크는 수분 스트레스의 지연 효과로 수확량이 감소하면서 올해 말 생산 위험이 나타나고 2027년 초에는 심화될 수 있다고 밝혔다.

새롭게 나타난 기상 충격은 기후변화로 더욱 심화되고 있다. 엘니뇨는 자연적으로 발생하지만, 이제는 증발과 열 스트레스를 키우는 더 따뜻해진 지구의 기후를 배경으로 나타난다. 기후변화에 관한 정부 간 협의체(IPCC)는 금세기 후반 엘니뇨와 라니냐에 수반되는 강우 변동성이 증가할 가능성이 매우 높다고 결론 내렸다.

FAO의 토레로는 작물 손실이 각국 정부로 하여금 수출 제한을 부과하게 만들고, 이에 따라 지역적 공급 부족이 세계 시장으로 전이될 수 있다고 말했다. 이는 2023년 쌀값 위기 때 발생한 일이기도 하다. 그는 국가들이 “수확량과 생산량 감소”에 직면하면 “대체로 … 수출 제한을 도입할 것이며, 이는 가격에 압력을 가할 수 있다”고 말했다.

모럴 머니, 프리미엄, 수요일 및 금요일

Simon Mundy가 더 깨끗하고 공정한 자본주의를 향한 움직임에 관한 핵심 뉴스와 분석을 전해드립니다.