FIFA 지분 매각, 성사될 수 있지만 이 가격으로는 안 된다

상업화가 항상 부패를 의미하는 것은 아니다

어제 게재됨

Gianni Infantino FIFA 회장이 분열적이고 전투적인 인물일 수는 있지만, 그가 감독한 월드컵은 성공적이었다. 우승팀 스페인의 보아뱀 같은 전술이 선사한 오락적 가치에 대해서는 의견이 갈릴 수 있지만, 이번 대회는 수준 높은 축구를 선보였고 주최 측과 개최 도시, 여러 스폰서의 수익도 끌어올렸다.

그러나 Infantino는 선을 넘었을 가능성이 있다. 세계 축구계의 관리 기구인 FIFA가 200억 달러 규모의 상업 자회사 법인인 Fifa Forward Enterprise를 설립하고, 남녀 월드컵 관련 권리의 21% 지분을 42억 달러에 매각하려는 계획에 팬 단체와 유럽의 강력한 축구 기구인 UEFA, 정치인들이 반대하고 나섰다.

이러한 반발은 결국 계획을 무산시킬 수도 있다. UEFA 회원국들은 FIFA가 세계에서 가장 인기 있는 스포츠의 미국식 상업화를 포기하지 않는 한 다음 월드컵을 보이콧하기로 표결했다. Infantino가 강행한다면 경쟁 거버넌스 기구들이 전쟁에 돌입하면서 장기간의 혼란이 시작될 수 있다.

하지만 이번 반발은 두 가지 문제를 뒤섞고 있다. 첫째는 애초에 FIFA가 자국 축구 대회의 지분을 매각해야 하는가의 문제다. 둘째는 그 가격이 얼마여야 하는가의 문제다.

지분 매각 자체에 본질적인 문제가 있는 것은 아니다. 실제로 FIFA는 이미 대회 권리를 매각한 잉글랜드 럭비 유니언이나, 보다 가까운 사례로 스페인 최고 축구 리그 라리가 같은 스포츠 기업을 느슨하게 따르고 있다. 상업화가 항상 부패를 의미하는 것은 아니며, 투자는 긴 양말만큼이나 축구의 본질적인 요소다. FIFA보다 수익화에 더 능한 파트너를 영입하되 경기 규칙을 지킨다면, 축구는 한층 강화될 것이다.

하지만 핵심 자산을 헐값에 매각하는 것은 전혀 다른 문제다. 남자 월드컵만 해도 향후 4년 주기 동안 연간 약 35억 달러의 매출을 올릴 것으로 예상된다. 따라서 200억 달러의 기업가치는 약 6배에 조금 못 미치는 배수에 해당한다. 여자 축구와 기타 활동에서 나올 잠재적 수익까지 감안하면 그 배수는 더 낮아진다.

이는 상업화를 적극 수용한 상장 스포츠 기업 포뮬러 1에 시장이 부여하는 가치와 크게 다르지 않다. 축구의 규모는 비교할 수 없을 만큼 더 크다. 최근 두 차례 월드컵을 거치며 매출은 급증했고, 축구의 광범위한 팬층은 비할 데가 없다. 축구가 더 높은 배수를 받아야 하지 않을 이유를 납득하기 어렵다.

FIFA가 정말로 FIFA 포워드 엔터프라이즈가 축구의 번영을 이끄는 열쇠라고 믿는다면, 최적의 가격을 끌어내는 방식으로 이를 입증할 기회가 있다. 회원들에게는 공개 입찰이나, 더 나아가 기업공개가 가장 유리할 수 있다. 그에 따른 감시와 공시 강화는 부패와 관련해 여러 차례 주목할 만한 문제를 겪었던 조직에 도움이 될 수 있다.

도널드 트럼프 대통령의 사위 동생이 운영하는 펀드인 스라이브 캐피털에 지분을 매각하자는 제안은 이러한 목표를 분명히 달성하지 못한다. 월드컵의 동적 티켓 가격제 도입은 인판티노가 팬들의 마지막 한 푼까지 짜내는 법을 알고 있음을 보여줬다. 그가 지분 매각이 축구에 도움이 될 것이라고 확신한다면—그의 판단이 옳을 수도 있다—적어도 새 투자자들에게도 똑같이 최대한의 대가를 요구할 수는 있을 것이다.

louis.ashworth@ft.com

언헤지드, 프리미엄, 매주 평일마다

로버트 암스트롱과 케이티 마틴이 가장 중요한 시장 동향을 분석하고 월스트리트의 최고 전문가들이 이에 어떻게 대응하는지 논의합니다. 구독자들은 매주 토요일 ‘언헤지드: 금주의 차트’도 받아볼 수 있습니다.