대형 투자자들은 기후 리스크를 언제까지 외면할 수 있을까?
미국 자산운용사에서 유럽 자산운용사로 자금이 이동하면서 양측의 차이가 부각되고 있다
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런던에서 인사드립니다. 저는 FT의 기후 담당 편집자로, 안식년을 보내고 있는 Simon Mundy를 대신해 이번 주 업무를 맡게 됐습니다.
숨 가쁜 여름이 이어지고 있습니다. 폭염이 세 차례 발생했고 또 한 차례가 다가오고 있으며, 프랑스와 스페인, 캐나다는 물론 영국과 노르웨이 일부 지역에서도 산불이 발생했습니다. 아직 8월도 되지 않았습니다. 불과 며칠 사이에 저는 유럽에서 빠르게 확산되는 가뭄과 ‘화염 폭풍’ 현상에 대해 모두 글을 썼습니다.
전문가들은 산불로 인한 경제적 피해를 정확히 추산하려면 며칠이 걸릴 것이라고 말합니다. 다만 Swiss Re의 대재해 위험 부문 책임자인 Balz Grollimund는 FT의 보험 담당 기자 Lee Harris에게 프랑스의 피해 규모를 보수적으로 초기 추산하면 “최소 수억 유로”에 이를 것으로 본다고 말했습니다.
더 큰 문제는 대형 투자자들과 연기금이 기후변화의 금융 리스크를 언제까지 외면할 수 있느냐는 것입니다.
‘기후 리스크는 투자 리스크다’
프랑스 자산운용사 Amundi는 지속가능성에 초점을 맞춘 전략의 효과를 보여줄 수 있는 최신 분기 실적을 내일 발표할 예정이다. 적어도 유럽에서는 그렇다.
Amundi가 1·2분기 펀드 자금 유입을 마지막으로 보고했을 때, ESG ETF로 거의 430억 유로의 순유입이 발생한 것으로 나타났다. 이는 전년 같은 기간의 3배를 훨씬 웃도는 규모다.
Amundi의 최근 성과 중 하나는 규모는 크지 않지만 영국의 기부기금인 Nesta Trust로부터 운용 지시를 받은 것이다. Nesta Trust는 오늘 “투자가 기후 행동을 뒷받침하도록 하기 위해” 미국 자산운용사 Northern Trust와의 관계를 종료한다고 발표했다.
이는 지난해 영국 최대 규모 연기금 중 하나인 People’s Pension Fund가 미국 자산운용사 State Street가 ESG에서 후퇴하는 흐름에 동참한 뒤 280억 파운드를 회수한 것만큼 큰 규모는 아니다. 200억 파운드 규모의 선진시장 주식 운용 지시는 Amundi에, 80억 파운드 규모의 채권 자산 운용은 Invesco에 돌아갔다.
그러나 이는 일부 장기 자산운용사와 연기금 사이에서 지속되고 있는 방향성을 보여준다. 또한 네덜란드의 연기금 PFZW와 PME, 덴마크의 AkademikerPension도 비슷한 이유로 미국 운용사들에서 자금을 회수한 사례가 있다.
Nesta Trust는 영국 연구·혁신 재단 Nesta의 재원을 관리하고 운용한다. 2012년 National Lottery로부터 2억6,000만 파운드를 지원받아 설립됐으며, 현재 운용 규모는 4억2,000만 파운드에 이른다.
Nesta는 6월 해당 자산의 4분의 1 이상인 1억2,000만 파운드어치를 Amundi로 이전했다고 밝혔다. 이는 Northern Trust가 2025년 초 Net Zero Asset Managers Initiative와 유사한 기후행동 100+ 그룹에서 탈퇴한 데 따른 직접적인 결과였다.
미국 대통령 Donald Trump의 당선과 함께 공화당 성향의 여러 주가 자산운용사를 상대로 반독점 조치를 취하자, 여러 유명 대형 자산운용사도 이들 업계 이니셔티브에서 탈퇴했다.
Nesta의 투자위원회는 Northern Trust가 업계의 기후 이니셔티브에서 탈퇴한 것은 “지속 가능한 미래를 구축한다는 사명과 양립할 수 없다”고 밝혔다.
Nesta의 글로벌 패시브 주식 포트폴리오(패시브 운용은 수수료가 더 낮다)를 이전한 것은 “전 세계 온실가스 배출을 줄이겠다는 의지”를 반영한 것이었다.
Nesta Trust의 최고투자책임자(CIO) Jenny Segal은 기후변화의 경제적 위험을 고려할 때 “포트폴리오의 성장을 보호하기 위해 투자가 기후 대응을 뒷받침하도록 하는 것이 모든 자산운용사의 의무”라고 말했다.
“기후 대응 이니셔티브에서 물러나는 자산운용사들은 수탁자 책임을 훼손할 위험이 있습니다. 따라서 우리는 Amundi가 Nesta의 글로벌 주식 투자를 맡기기에 더 나은 곳이라고 판단했습니다.”
“이번 투자 철회가 자산 소유자들이 기후 공약의 후퇴를 묵묵히 받아들일 필요가 없다는 점을 보여주기를 바랍니다. 또한 다른 자산 소유자들도 펀드매니저에게 높은 기준을 요구할 수 있다는 점을 보여주기를 바랍니다.”
Amundi는 최근 거의 10년간 기관 고객 및 ESG 부문 책임자를 맡아온 Jean-Jacques Barbéris가 Amundi의 최대주주인 Crédit Agricole의 자산 서비스 부문에서 또 다른 고위직으로 자리를 옮기면서 인사 개편을 단행했다.
또한 화석연료 투자 정책을 둘러싸고도 scrutiny를 받았는데, 이 정책은 “신뢰할 만한 시정 조치 없이 운영상 탄소집약도 감축 경로를 크게 상회하는” 석유·가스 기업을 투자 대상에서 제외하는 방향으로 바뀌었다.
그러나 탄소 집약도가 높은 사업을 영위하거나 저탄소 솔루션에 대한 투자가 감소하는 석유·가스 기업의 이사 선임안에 반대하거나 ESG 점수를 하향 조정할 수 있다.
Amundi UK 최고경영자 에릭 브라무엘레는 고객들이 여전히 재무 성과와 함께 자신들이 약속한 지속가능성 원칙을 반영하는 방식으로 자산이 투자되기를 원한다고 말했다.
Nesta Trust가 가입한 영국의 독립 회원 단체 Investors for Purpose는 양극화가 심화되는 세계에서 “ESG와 관련해 다양한 고객의 기대를 균형 있게 조정하는 일은 실제로 매우 어렵고, 기후 관련 약속에서 한발 물러서는 모든 조치가 기후 리스크 관리의 후퇴를 의미하는 것은 아니다”라고 지적했다.
그러나 Investors for Purpose의 최고경영자 샬럿 오리어리는 운용사들이 수익을 내야 한다는 압박에 대응하면서도 스튜어드십의 기본 원칙을 지킬 수 있는 방법에 대해 업계 전반에서 더 폭넓은 논의가 필요하다고 촉구하며 핵심 쟁점을 이렇게 요약했다. “기후 리스크는 투자 리스크입니다.”
알찬 읽을거리
환경·사회적 성과 창출을 명시적으로 추구하는 사모자본 펀드에 대한 투자자 수요는 정치적 반발에도 불구하고 최근 몇 년간 꾸준한 수준을 유지했다고 알렉산드라 힐이 보도한다.
과학자들은 이제 기후 피드백 고리 속에서 산불이 어떻게 발생하고, 확산하며, 더욱 거세지는지에 대한 이해를 새롭게 정립하기 위해 앞다퉈 연구하고 있다고 과학 칼럼니스트 안자나 안후자가 쓴다.
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