시장이 겸손을 배워야 할 때

투자자들이 마침내 눈에 뻔히 보이는 헛소리에 지쳐가는 조짐을 보이고 있다

케이티 마틴

게시됨 1시간 전

FT 최고의 트레이더가 될 수 있습니까?

고대 그리스의 전설과 신화에 대한 관심이 폭발적으로 커진 것을 감안하면, 이번 주 금융시장의 몇몇 핵심 주역들이 이카로스처럼 태양에 너무 가까이 날아간 것은 어쩌면 당연한 일이다.

야망과 오만에 눈이 멀고 자신들은 무적이라고 확신했던 한국의 데이 트레이더부터 세계에서 가장 강력한 중앙은행 총재까지, 서로 전혀 다른 사람들이 현실의 매서운 열기에 그슬렸다. 그 자체로 놀라운 일은 아니다. 이러한 현실 직시는 일부의 경우 사전에 충분히 예고돼 있었다. (시장에 대한 실무 지식이 있는데도 한국 주식이 과열되고 있다는 사실을 깨닫지 못했다면, 산타클로스와 부활절 토끼에 관해서는 안 좋은 소식이 있다.)

하지만 내게 이는 투자자들이 마침내 너무나 뻔한 허튼소리에 점점 지쳐가고 있다는 신호다. 과장 선동의 달인들은 여전히 자신들이 가장 잘하는 일을 하고 있다. 그러나 현실은 채권시장이 위태로운 춤을 추고 있고, 주요 주가지수는 몇 주째 제자리걸음을 하며, 거품은 정점에서 빠져나가고 있다는 것이다.

동급 중 가장 거품이 심한 곳은 헤지펀드 Situational Awareness다. 헤지펀드 이름을 지을 때는 자신감과 회복력, 그리고 독점성을 암시할 만큼의 약간의 신비로움까지 전달해야 한다. 대체로 그 결과는 바위, 숲, 계절을 조합한 진부한 이름이 된다. 그러나 24세의 천재 Leopold Aschenbrenner는 달랐다. 그는 AI의 변혁적 힘에 대해 자신이 쓴 165쪽 분량의 에세이 제목을 따 펀드 이름을 지었다.

이번 주 그의 상황 인식 능력은 베팅이 잘못됐을 때 레버리지가 지닌 파괴력을 이해하는 데까지 미치지 못했다는 사실이 드러났다. 상승장에서는 레버리지가 훌륭하게 작용한다. 올해 상반기 400% 수익률이 이를 입증한다. 하지만 그가 선호하던 기술주 베팅이 지난 몇 주 동안 타격을 입자, 은행들이 현금을 요구하며 걸어온 전화에 그는 포트폴리오 대부분을 월가 기득권의 상징인 Ken Griffin에게 매각하게 됐다.

Aschenbrenner는 의심할 여지 없이 언젠가 다시 일어설 것이다. 그러나 이는 최근 영란은행 같은 안정적인 기관들이 경고해온 바로 그 위험이다. 빌린 돈으로 자금을 조달한 급등성 투기 베팅이 한창 유행했지만, 그런 베팅은 결코 좋게 끝나지 않는다.

반도체 기업 주식에 이어 2026년 가장 롤러코스터 같은 흐름 중 하나를 보였던 한국 주식에서도 거품이 빠졌다. 한국 주가지수는 1월부터 6월 말까지 150% 급등했으며, 상승 후반부는 레버리지 펀드의 급증으로 더욱 힘을 받았다. 그러나 현재는 그 상승분의 거의 절반을 반납했다. 광풍에 휩쓸린 일반 투자자들은 고통을 겪고 있으며, 그중 한 명은 이번 주 FT에 자신의 인생이 “망했다”고 말했다. 한국 당국은 이제 위험한 개인투자자 대상 펀드에 제동을 걸었지만, 수십만 명의 투자자에게는 너무 늦은 조치인 듯하다.

시추에이셔널 어웨어니스(Situational Awareness)의 곤경과 한국의 무모한 투자자들이 겪은 훨씬 더 씁쓸한 이야기를 낳은 요인들은 암울할 만큼 예측 가능했고, 실제로 널리 예견된 것이기도 했다. 즉, 빌린 돈에 기대고 극도로 제한된 종목군 위에 올라탄 채 손쉽게 막대한 부를 얻겠다는 꿈이었다. 일론 머스크의 스페이스X(SpaceX) 상장이 정말로 이 투기적 시장 사이클의 정점을 알리는 신호였을지도 모른다. 스페이스X 주가는 6월 중순 장중 고점 이후 현재 가치가 절반으로 줄었으며, 상장 초기 가격도 밑돌고 있다.

한편 투자자들은 케빈 워시 체제의 미국 연방준비제도(Fed)를 점점 더 비판적인 시선으로 바라보고 있다. 이번 주 연준은 널리 예상된 대로 금리를 동결하고 인플레이션과의 싸움을 계속하겠다고 약속했지만, 그럼에도 미국 장기 국채 가격은 크게 하락했다. 주택담보대출 금리에 핵심적인 영향을 미치는 30년물 금리는 금융위기 이후 최고 수준을 기록했다. 차입 비용 상승은 이 신임 연준 의장이 약속한 정책 패키지에 포함된 내용이 아니었다.

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이는 시장이 Warsh의 자신감 넘치는 메시지를 도저히 이해하지 못하겠다고 말하는 방식이다. 그는 자신이 표현했듯 연준이 인플레이션 문제를 “주시하고 있다”는 점을 전달하려 한다. 그러나 자신의 의도를 보여주는 신호를 시장에 “떠먹여 주는” 것을 꺼리는 탓에 투자자들은 빈칸을 스스로 채워야 하고, 그 과정에서 정치적 고려가 연준 의장의 판단에 스며들 수 있다는 의심의 여지가 생긴다.

Fidelity International의 Salman Ahmed는 “정치적 반응 함수가 중요하다”며 “연준은 진공 상태에서 움직이지 않는다”고 말했다. 이 상황에서 Warsh가 완전히 추락한 것은 아니지만, 투자자들은 기꺼이 반기를 들 의향이 있음을 보여줬다. 달래는 말만으로는 상황을 반전시키기에 충분하지 않다.

모든 유형의 투자자들이 과도한 쏠림과 잘못된 가정을 피하기 위해 포트폴리오를 재조정하고 있다. Vanda의 조사에 따르면 개인투자자들은 코로나19 위기 이후 가장 빠른 속도로 개별 종목, 특히 기술주를 매도하고 있다. Vanda는 “시장 전반이 아니라 기술주가 타격을 받고 있다”고 말했다. 한편 화려한 기술주가 없어 지루하다고 여겨졌던 영국 증시는 이번 주 사상 최고치를 기록했다.

투자자들은 오만함이 커져왔다는 사실을 알고 있으며, 편안하고 지루한 안전성과 안정성을 찾고 있다. 이것이 크게 데지 않는 최선의 방법이다.

katie.martin@ft.com

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