인도, 약세를 보이는 루피화 지원 위해 재외동포로부터 400억 달러 조달

저축의 본국 환류를 촉진하려는 중앙은행의 이례적인 노력이 예상보다 큰 자금 유입을 이끌었다

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인도가 막대한 재외동포의 저축을 끌어들이려는 노력으로 예상보다 큰 자금이 유입되면서, 병든 루피화를 안정시키려는 중앙은행의 노력이 힘을 얻고 있다.

인도중앙은행은 주말 인도계 해외 시민들로부터 외화를 유치하기 위한 캠페인을 6월에 발표한 이후 408억 달러가 국내로 유입됐다고 밝혔다. 이는 1990년 이후 단 five 차례만 시행된 동원책이다.

세계 최대 인구 대국이자 걸프 지역 원유의 주요 수입국인 인도는 이란 전쟁으로 에너지 비용이 급격히 상승하는 상황에 직면해 있다.

올해 루피화 가치는 달러 대비 6% 하락해 아시아에서 가장 부진한 통화 중 하나가 됐으며, 인도는 3년 연속 국제수지 적자 회계연도를 기록할 전망이다.

경제학자들은 니르말라 시타라만 재무장관이 지난달 인도의 국영 은행들에 해외 교민 대상 홍보를 강화하라고 촉구한 이후 유입 규모가 예상 밖으로 견조했다고 말했다. 은행들은 해외 거주 인도인의 예금에 우대 저축금리와 레버리지를 제공해, 고객들이 보유 현금을 담보로 추가 자금을 대출받을 수 있도록 하고 있다.

인도 바로다은행의 수석 이코노미스트인 마단 사브나비스는 “예상했던 것보다 훨씬 많다”고 말했다. 그는 유입액이 9월까지 600억 달러 수준으로 “늘어날 수 있다”고 추산했으며, 이는 인도의 현재 외환보유액 가운데 거의 10%에 해당한다.

“이는 상당 부분 허용된 레버리지 때문입니다. 일부 은행은 최초 예치금의 최대 19배에 달하는 규모까지 제공하고 있습니다.” 그가 말했다. “은행들이 제시하는 매우 매력적인 금리와 더불어, 수치가 높은 이유를 설명해 줍니다.”

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이러한 자금 유입은 RBI의 운신 폭을 넓혀준다. RBI는 정부가 소매 연료 가격을 인상한 뒤 6월 연간 물가상승률이 18개월 만의 최고치인 4.4%를 기록했음에도 수요일 기준금리를 5.25%로 유지했다.

산제이 말호트라 RBI 총재는 해외 거주 인도인들의 송금이 “견조했다”며 중앙은행이 “염두에 둔 목표치는 없다”고 말했다.

그는 뭄바이에서 열린 기자 브리핑에서 “앞으로도 건전한 자금 유입이 계속될 것으로 기대한다”고 말했다.

해외 거주 인도인들의 자금 유입 상당 부분은 RBI의 외화 비거주자 예금 제도를 통해 이뤄졌다. 이 제도는 9월 말까지 운영되며 헤지 비용을 부담해 해외 거주 인도인에게 제공하는 금리를 은행들이 인상할 수 있도록 한다.

또 2026년 말까지 이용할 수 있는 외화표시 상업차입 및 해외 외화차입 스와프 제도를 통해 40억 달러를 조금 웃도는 자금이 조달됐다.

인도 중앙은행은 경제가 취약한 순간마다 해외 거주 인도인들의 자금 유입에 호소해 왔다. 첫 사례는 인도가 사상 가장 심각한 국제수지 위기를 겪었던 1991년으로, 이는 결국 정부가 규제로 묶여 있던 경제를 개방하는 계기가 됐다.

마지막으로 이 수단이 사용된 것은 2013년으로, 당시 인도는 테이퍼 탠트럼에 따른 자본 유출에 대응하기 위해 약 340억 달러를 조달했다.

노무라의 인도 및 일본 제외 아시아 수석 이코노미스트 소날 바르마는 이 제도의 성공 요인 중 하나로 인도 디아스포라의 규모를 꼽았다. 2013년 이후 디아스포라는 70% 늘어나 3,700만 명에 달했다.

바르마는 이제 인도가 겨냥할 수 있는 “더 큰 부의 풀”이 생겼다며, 이 제도를 통한 자금 유입이 최대 900억 달러에 이를 수 있다고 추산했다.

그러나 이 같은 자금 유입은 아직 인도의 외환보유액이 비슷한 규모로 증가하는 결과로 이어지지 않았다. 일부 이코노미스트와 트레이더들은 중앙은행이 환율 방어와 6월 1,000억 달러를 넘어선 선물환 달러 순매도 포지션 청산을 위해 환류된 자금 일부를 사용했을 수 있다고 말했다.

미국과 이스라엘이 2월 말 이란을 공격한 이후 인도의 외환보유액은 순기준으로 460억 달러 감소했다. 최신 자료에 따르면 7월 24일 현재 외환보유액은 6,820억 달러로, 도널드 트럼프 미국 대통령이 테헤란과의 불안정한 양해각서를 발표했다가 지난달 무산된 6월 중순 이후 거의 100억 달러 증가했다.

Pantheon Macroeconomics의 미겔 찬코 신흥 아시아 수석 이코노미스트는 6월 이후 루피화가 “대체로 횡보”했음에도 RBI의 재외동포 대상 제도에 대해서는 “아직 판단하기 이르다”고 말했다.

찬코는 “이 제도가 미국·이란 양해각서가 최종 조율되던 시기와 거의 동시에 도입됐다는 점에서 당국은 시기상 상당히 운이 좋았다”며 “이 양해각서는 결국 유가를 급락시켜 인도의 국제수지 여건에 도움이 됐다”고 말했다.

그는 “궁극적인 시험대”는 자금 유입이 인도의 외환보유액 안정에 도움이 됐는지 여부가 될 것이라고 말했다.

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골드만삭스의 산타누 산굽타 인도 담당 수석 이코노미스트는 금요일 메모에서 동원된 달러가 일정한 시차를 두고 인도중앙은행(RBI)의 대차대조표에 흡수되면서 루피 유동성을 점진적으로 창출하고 있다고 말했다.

그는 지난달 또 다른 메모에서 유입된 달러가 현물 외환시장에 공급될 가능성은 낮으며, 따라서 루피 현물 환율에 영향을 미치지 않을 것이라고 밝혔다.

노무라의 바르마는 단기 자금 유입이 인도의 구조적인 국제수지 문제를 해결하지는 못하겠지만, RBI에 “숨 돌릴 여지”를 제공했다고 말했다.

그녀는 “이 제도가 없었다면 압박이 훨씬 더 컸을 것이라고 주장할 수도 있다”고 말했다.

그녀는 이어 “자본 흐름이 더욱 변동성이 커지고 유가가 극심한 변동성에 노출되는 새로운 현실에 대응하기 위한 중기 전략을 더 구체적으로 마련하는 데 이 기간을 활용해야 한다”고 말했다.

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