앤트로픽을 위한 구글의 2,000억 달러 규모 월스트리트 금융 시스템 내부

사모대출, 칩 임대 및 데이터센터 보증이 AI 지출을 위한 거대한 새 모델을 뒷받침한다

샌프란시스코의 라이언 맥머로

게시일 2026년 8월 4일

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구글은 앤스로픽에 1,500억 달러가 넘는 인공지능 칩을 공급하기 위해 역사상 가장 큰 규모의 인프라 금융 프로그램 중 하나를 구축했다.

FT가 프로젝트 관계자들과 기업 공시 자료를 검토한 결과, 구글이 투자한 앤스로픽의 급증하는 수요에 대응해 이 빅테크 기업은 자사의 칩을 이 스타트업에 공급하기 위한 광범위한 사업을 주도하게 됐다.

이 사업에는 구글, 브로드컴, 아폴로, 블랙스톤, 모건스탠리와 다수의 암호화폐 채굴업체가 참여하며, 칩 제조부터 데이터센터 개발까지 이어지는 복잡한 거래망을 형성하고 있다.

이 프로젝트의 중심에는 구글의 텐서 프로세싱 유닛(TPU)이 있다. TPU는 구글이 2016년부터 브로드컴과 공동 개발해온 AI 칩이다. 한때 주로 구글 자체 데이터센터 내부에서 사용됐지만, 최근에는 외부 판매가 시작되면서 AI 프로세서 시장에서 엔비디아의 지배력에 도전하고 있다.

구글은 이 시스템을 ‘팟(pod)’ 단위로 판매한다. 팟은 사람 키보다 큰 서버 랙으로, 수천 개의 칩을 하나의 컴퓨팅 시스템으로 연결한다.

이 거래에 정통한 한 고위 은행가는 “AI 칩은 지금까지 생산된 상품 가운데 가장 가치 있는 상품 중 하나”라며 “이전에는 볼 수 없었던 제품이기 때문에, 규모 역시 지금까지 본 적 없는 수준”이라고 말했다.

약 2,000억 달러 규모의 계약을 서로 연결하는 이 금융 구조는 지금까지 전체 내용이 보도된 적이 없다. 이 구조는 빅테크 기업들이 전통적인 기업 지출을 훨씬 넘어서는 AI 자금 조달 모델을 구축하고 있으며, 금융 시스템의 더 많은 부분을 AI 산업의 성장과 연결하고 있음을 보여준다.

AI 칩 수요가 끊임없이 급증하는 상황에 대응하기 위해 Google, Broadcom, 월스트리트 투자자들은 각각 금융 리스크의 서로 다른 부분을 떠안았다.

Google은 데이터센터를 보증하고, Broadcom은 칩 구매를 확약하는 한편 칩 구매 자금 조달을 지원한다. Apollo와 Blackstone은 하드웨어를 Anthropic에 임대하기 전에 매입하는 데 필요한 민간신용 자금의 상당 부분을 제공한다.

“이는 우리 각자가 대차대조표를 활용하는 것입니다”라고 이 사업에 관여한 Google의 한 임원이 말했다. “우리는 데이터센터 측에서 그렇게 하고, [Broadcom은] 칩 측에서 그렇게 합니다.” 이 같은 계약 구조를 뒷받침하는 계약 규모는 총 약 2,000억달러에 이르며, 그중 약 5분의 4가 칩 자체와 관련돼 있다. 이는 지금까지 구성된 인프라 금융 가운데 가장 큰 규모 중 하나다.

이처럼 대규모인 프로그램은 문제를 제기했다. 참여한 어느 기업도 수백억달러 규모의 AI 칩을 자사 대차대조표에 보유하고 싶어 하지 않았기 때문이다.

Google은 이미 사상 최대 규모의 자본지출을 진행하고 있어 Broadcom은 Google로부터 AI 하드웨어를 매입하기로 합의했다. 하지만 Broadcom 역시 자본을 다른 곳에 투입하는 편을 선호한다.

“브로드컴은 자금 제공자이지만 금융업을 하고 싶어 하지는 않는다”고 이 협상에 정통한 한 관계자가 말했다.

이러한 과제는 이례적인 해법을 낳았다. 모건스탠리는 외부 투자자들의 자금으로 조성된 사모신용 투자기구 마련을 지원했으며, 이 기구는 칩을 매입해 앤트로픽에 임대한다. 이는 보잉과 GE가 항공기와 엔진 판매를 위해 구축한 판매자 금융 모델을 변형한 방식이다.

6월, TPU 하드웨어의 첫 물량이 Google에서 Broadcom을 거쳐 이 금융 구조에 편입됐다. 사안에 정통한 관계자들에 따르면, Compute SPV라는 특수목적법인은 약 1GW 규모의 AI 하드웨어, 즉 약 100만 개의 TPU를 확보하기 위해 350억 달러를 지급했다.

SPV의 자금은 Apollo와 Blackstone이 주축이 된 세 개의 부채 트랜치에서 조달됐다. Anthropic이 지급을 중단하고 SPV가 선순위 투자자들에게 원금을 전액 상환할 수 있을 만큼 충분한 가격에 하드웨어를 매각하지 못할 경우 부족분을 보전하기로 Broadcom이 합의하면서, 사실상 두 개의 선순위 트랜치를 보증한 셈이다. 잔존가치 지원(residual value support)으로 알려진 이 계약은 350억 달러 규모의 자금 조달 중 약 300억 달러를 대상으로 하며, Anthropic이 리스 대금을 지급함에 따라 Broadcom의 익스포저는 줄어든다.

이 구조는 앞으로 수천억 달러 규모의 추가 TPU 자금을 조달할 때 적용될 표준 모델이다. 지금까지 최대 규모의 거래는 Google이 Anthropic의 배치를 위해 Broadcom에 3.5GW 규모의 TPU 하드웨어를 추가로 판매하기로 합의한 4월에 성사됐다. Broadcom의 공시에는 1,280억 달러의 구매 약정이 기재돼 있으며, 이 중 552억 달러 규모의 납품은 2027 회계연도에, 729억 달러 규모는 2028 회계연도에 예정돼 있다. 계약에 정통한 관계자들은 이 약정이 거의 전적으로 Google로부터 3.5GW 규모의 TPU 하드웨어를 구매하기로 한 합의와 관련된 것이라고 말했다.

칩의 자금 조달은 Google의 문제 중 절반만 해결했다. Google은 칩을 수용할 수 있는 충분한 전력 공급 데이터센터도 필요로 했다. Google의 한 임원은 “일정이 있고, 그 일정에 맞는 용량을 찾고 있다”며 “유휴 용량을 보유한 암호화폐 채굴업체들이 도움이 됐다”고 말했다.

이 과정은 전력 공급을 확보한 여러 암호화폐 채굴업체를 새로운 유형의 AI 인프라 개발업체로 탈바꿈시키는 데 기여했다. 그중 소규모 업체인 TeraWulf는 뉴욕주 북부 캠퍼스에 360MW 규모의 데이터센터를 추가하는 데 필요한 Google의 첫 백스톱 지원을 확보했다.

구글은 앤스로픽이 사용할 부지의 임대료 지급을 보증했고, 모건스탠리는 이를 건설채권으로 구조화해 10월 건설 자금 32억 달러를 조달했다. 구글은 이 지급보증의 대가로 테라울프 지분을 확보할 수 있는 헐값 워런트를 받았다.

Google의 팀은 이후 몇 달 동안 이 접근법을 빠르게 복제해, Cipher Digital과 Hut 8 같은 암호화폐 채굴업체들이 텍사스와 루이지애나에 데이터센터를 건설하도록 지원했다. FT는 총 1.4GW의 전력을 확보하고 있으며 Google의 후방 지원을 바탕으로 150억달러의 부채를 조달한 프로젝트 5건을 확인했다.

이 사안에 정통한 관계자들에 따르면, 이 빅테크 기업은 지금까지 TPU용 전력 2.4GW를 확보한 개발 사업 10건에 지급보증을 제공했다. 모든 임대계약이 부실화될 경우 Google이 부담해야 할 금액은 최대 440억달러에 달하지만, 대차대조표에는 해당 부채를 8억1,500만달러로 계상하고 있다. Google이 직접 임대계약을 인수할 수도 있다.

Google 팀은 현재 최종적으로 판매하기로 합의한 TPU 하드웨어 4.5GW 전량을 수용할 수 있을 만큼 충분한 전력을 갖춘 추가 데이터센터 프로젝트를 서둘러 마련하고 있다. 이 Google 임원은 “지금 [전력 문제에] 많은 시간을 쓰고 있습니다. 우리의 모든 시간을요”라고 말했다.

올봄이 되자 Google의 막강한 재무 역량은 이미 AI 인프라의 경제성을 재편하기 시작했다. Google이 지원하는 데이터센터 프로젝트의 차입 금리는 중간값 기준 7.1%로, 엔비디아 칩을 중심으로 사업을 구축하는 네오클라우드 운영업체들의 9.3%보다 낮았다. Jefferies 애널리스트들은 이 격차를 엔비디아 생태계에 속한 기업들의 “구조적인 자본비용 불리함”이라고 표현했다.

Google 프로젝트의 위험은 집중도가 높다는 점에서 크다. Anthropic이 칩과 데이터센터 임대료를 지급할 수 있는 능력에 연계된 계약 규모가 2,000억달러에 달하기 때문이다. 이는 업계 전반의 수요가 소수의 대형 하이퍼스케일러와 최첨단 AI 연구소에 의존하고 있는 더 큰 딜레마의 한 단면이다.

“그 기업들을 중심으로 거대한 생태계가 구축돼 있으며, 이들의 투자 의욕이 줄어들면 그 전체가 둔화된다”고 Jefferies의 애널리스트 Jonathan Petersen은 말했다. “그것이 바로 큰 거시경제적 위험이다.”

FT 자산운용, 월요일

수조 달러 규모 산업을 움직이는 핵심 인사들의 뒷이야기