투자자들에게도 그들만의 ‘노스 10번지’가 있으면 좋을 듯

런던 밖으로 나설 의향이 있는 투자자라면 우량 기업에 대한 경쟁이 덜하다는 점을 알게 될 것이다.

영국의 새 총리 앤디 번햄은 북부의 한 거점이 정치·경제적 권력을 재분배하려는 자신의 노력의 ‘중추’가 되기를 바라고 있다. 런던 외 지역에 존재하는 충분히 발굴되지 않은 투자 기회를 고려하면, 투자자들도 그의 행보에 동참하는 방안을 고려해야 한다.

국영 개발은행인 British Business Bank에 따르면, 수도 런던에 기반을 둔 기업들은 2024년 66억 파운드의 자기자본을 조달했다. 이는 영국 나머지 지역 전체를 합친 것보다 많다. 케임브리지 주변에 생명과학 및 기술 기업들이 잘 발달한 클러스터를 형성하고 있는 잉글랜드 동부는 9억8000만 파운드로 크게 뒤진 2위였다.

성장을 보다 고르게 확산하려는 정치인들에게는 곤혹스러운 문제일지 모르지만, 투자자들에게는 사실상 문제가 아니라고 쉽게 생각할 수 있다. 런던과 케임브리지·옥스퍼드 같은 대학도시에 흩어져 있는 몇몇 거점이 자연스럽게 가장 야심 찬 인재들을 끌어모으고, 따라서 유망한 기업도 가장 많이 유치하는 것 아니겠는가?

하지만 실제로는 그렇지 않다. 각 지역의 고성장 기업 수 대비 자금 조달 규모를 측정해 보면 데이터는 여전히 극도로 편중돼 있다. 2022년부터 2024년까지 런던 기업들은 고성장 기업 100곳당 평균 2억8900만 파운드를 조달했다. 반면 잉글랜드 동부는 1억400만 파운드, 잉글랜드 중부 동부는 고작 1300만 파운드였다. Oliver Wyman이 2024년 별도로 실시한 분석에서도 각 지역 기업 중 고성장 기업이 차지하는 비중은 전국적으로 ‘상대적으로 일관적’이며 ‘자기자본 투자와의 상관관계가 거의 없다’는 결과가 나왔다.

지분금융에서 소외되는 기업은 수적으로는 비교적 적지만 경제성장에는 불균형적으로 큰 중요성을 지닌다. 대부분의 중소기업은 은행의 대출금융으로 만족할 것이다. 은행은 다른 여러 문제에도 불구하고 비교적 탄탄한 지역 영업망을 갖추고 있다. 그러나 성장 기반이 잘 갖춰진 중견기업이 대기업으로 도약하려면 지분 투자가 핵심적이다.

정책 변화가 차이를 만들 수 있다. 예를 들어 최근 British Business Bank의 예산 증액으로 더 많은 기업이 자금에 접근하고 추가적인 민간투자를 유치할 수 있을 것이다. BBB는 2023년부터 2025년까지 중소기업 지분 거래의 15%에 참여했다. 규제당국은 Lloyds Banking Group처럼 잘 알려지지 않은 30억 파운드 규모의 사모펀드 부문을 보유한 상업은행들이 지분 투자를 할 때 자본 부담이 덜하도록 만들 수도 있다.

그러나 진취적인 투자자들은 정부의 도움 없이도 이 상황에서 수익을 낼 수 있어야 한다. 중견기업은 전국 곳곳에 흩어져 있을지 모르지만 벤처캐피털 투자자들은 그렇지 않다. BBB에 따르면 런던에는 고성장 기업 100곳당 VC 사무소가 45곳인 반면, 영국의 나머지 지역에는 100곳당 단 5곳뿐이다. 이는 중요한 차이다. 지분 투자는 전통적인 은행 대출보다 대면 실사를 수반하는 경우가 많기 때문이다. Cambridge가 세계 최고 수준의 대학을 보유하고 있다는 점만큼이나 King's Cross까지 49분 만에 연결되는 철도망의 혜택을 받고 있을지도 모른다.

더 북쪽으로 과감히 진출하는 투자자들은 우량 기업을 놓고 경쟁이 덜하다는 사실을 알게 될 것이다. 이는 더 나은 수익률로 이어지는 동시에 새로운 총리에게도 좋은 인상을 줄 것이다.

nicholas.megaw@ft.com

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