‘숫자가 전부다’: 아폴로는 어떻게 캐슬레이크의 이지젯 인수 제안을 제쳤나

미국 투자 대기업이 경쟁사보다 높은 인수가를 제시하면서 영국 저가항공사를 둘러싼 인수전이 막판에 반전을 맞았다

FT 기자들

2026년 7월 11일 게재

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미국 투자 대기업 아폴로는 수년간 영국의 선명한 오렌지색 저비용 항공사 이지젯을 눈여겨봐 왔다.

하지만 경쟁 투자자인 캐슬레이크가 5월 말 이 항공사와의 거래를 검토 중이라고 확인하자, 아폴로는 비밀리에 추진해 온 계획을 실행에 옮겼다.

수개월 동안 조용히 인수 작업을 준비해 온 운용자산 1조 달러 규모의 아폴로는 즉시 이지젯 이사회와 협의를 시작했다고 사안에 정통한 관계자들이 전했다.

캐슬레이크가 일요일 마침내 거래 개요에 합의하자, 아폴로는 사흘 뒤 거래에 끼어들기 위해 움직였다.

이지젯 이사회의 지지를 받아 금요일 공개된 아폴로의 57억 파운드 제안은 수주간 이어진 인수전의 최신 반전이자, 캐슬레이크가 어렵게 성사시킨 55억 파운드 거래를 더 높은 가격으로 가로챈 것이다.

이는 항공사의 최종 가격을 더욱 끌어올릴 수 있는 인수 경쟁 가능성도 제기한다. 이 과정에 가까운 한 관계자는 “끝날 때까지 끝난 것으로 보지 말라”고 말했다.

미국 투자회사들은 수십 년간 항공사 금융과 보다 광범위한 사모자본 거래에서 서로 맞붙어 온 오랜 경쟁 상대다.

Apollo의 제안은 시장을 기습했다. 거래를 잘 아는 한 관계자는 “정말 뜻밖이었다. 아무도 예상하지 못했다”고 말했다. 그러나 또 다른 입찰자의 등장은 항공사 측이나 항공사와 긴밀히 협력해 온 이들에게도 예상 밖의 일은 아니었다. 거래 주변부에서 관여해 온 한 관계자는 “이렇게 오래 걸린 게 놀라울 정도”라고 말했다.

Apollo는 Castlelake가 제시한 다섯 차례 입찰 중 가장 높은 가격을 끌어내기 위해 기다렸을 가능성이 있다. 그래야 자신이 넘어야 할 가격을 정할 수 있기 때문이다.

이 거래가 성사되면 뉴욕에 본사를 둔 Apollo는 사모펀드 부문을 통해 easyJet을 인수하게 된다. Apollo는 Castlelake의 제안보다 거의 4% 높은 가격을 제시하고, easyJet의 현 경영진과 전략을 지지함으로써 항공사 이사회의 잠정적인 지지를 확보할 수 있었다.

Apollo는 금요일 성명에서 “수년간 easyJet을 주시해 왔으며, 여전히 이 회사를 글로벌 항공업계에서 가장 매력적인 기업 중 하나이자 장기적인 성장 잠재력이 상당한 차별화된 프랜차이즈로 보고 있다”고 밝혔다. 다만 추가 언급은 거부했다.

Apollo가 항공 부문에 진출한 것은 이번이 처음이 아니다. 이 회사는 앞서 Aeromexico, 저비용 항공사 Sun Country Airlines, 화물 항공사 Atlas Air에 투자했다. 또한 Air France-KLM과 Virgin Atlantic 등에 자금을 지원하기도 했다.

규모는 더 작지만 캐슬레이크는 수십 년간 항공기 금융을 제공해 온 경험이 있으며, 스칸디나비아의 SAS 항공사 지분 약 3분의 1도 보유하고 있다.

일부 주주들은 여전히 최신 제안이 easyJet의 전망을 저평가했다고 말했지만, 주주들은 아폴로의 개입을 환영했다. 투자자들은 앞서 주당 £7의 가격을 기대해 왔으며, 캐슬레이크는 주당 £6.90를 제시했다.

금요일 아폴로의 거래 제안은 주당 £7.15였다. 캐슬레이크와 마찬가지로 기존 주주들이 거래에 참여할 수 있는 선택권도 제시했다.

지분 약 2.5%를 보유한 상위 15대 주주이자 마갈라네스 밸류 인베스터스의 최고경영자인 이반 마르틴은 “우리는 easyJet이 주당 £7.15에서도 여전히 저평가돼 있다고 믿는다”고 말했다. 그는 “easyJet은 매우 매력적이며 복제가 어려운 공항 슬롯과 허브 네트워크, 매력적인 항공기 보유 규모 확대 계획, 그리고 상당한 전략적 유연성을 제공하는 매우 탄탄한 재무상태표를 갖고 있다”고 덧붙였다.

한 상위 10대 주주는 캐슬레이크의 최신 인수 제안이 “수용 가능한 범위의 경계선에 있다”고 말하면서도, 아폴로의 맞대응 제안이 “경쟁”을 촉진하기를 바란다고 밝혔다.

또 다른 주주는 항공사 회장인 스티븐 헤스터 경이 “주주들을 위해 돈을 받아내는 데 [. . .] 좋은 일을 했다”며 “£7을 넘긴 것은 좋은 출발”이라고 말했다.

런던 증시에서 주가는 금요일 14.3% 오른 £6.72로 마감했다.

캐슬레이크는 이지젯에 추가 제안을 내놓을 수 있는 기한이 8월 3일까지이며, 이는 여섯 번째 인수 제안이 된다. 아폴로의 제안이 더 매력적인 것으로 평가받고 있지만, 미니애폴리스에 기반을 둔 경쟁자인 캐슬레이크가 아폴로가 맞추지 못할 만큼 더 큰 금액을 제시하면 승리할 가능성도 여전히 있다.

한 관계자는 “결국 금액이 전부”라고 말했다.

캐슬레이크는 금요일 이지젯의 발표 이후 “이지젯의 발행 및 발행 예정 주식 자본 전체에 대한 잠재적 제안과 관련해 선택지를 검토하고 있다”고 밝혔다.

한편 아폴로는 영국 인수 규정에 따라 8월 7일까지 이지젯에 대한 확정 제안을 하거나 인수를 포기해야 한다.

핵심 요소 중 하나는 아폴로가 이지젯의 창업자이자 최대 주주인 스텔리오스 하지 이오아누 경의 지지를 얻는 것이다. 두 인수 후보 모두 거래 승인을 받으려면 하지 이오아누의 동의를 확보하는 것이 중요하다고 봤다. 사안에 정통한 관계자들에 따르면, 이 창업자는 두 인수 후보가 제안을 내놓기 전 양측과 접촉했다.

그러나 그는 어느 쪽도 공개적으로 지지하지 않았다. 하지 이오아누는 거래가 최종 확정될 때까지 기다린 뒤 자신의 지분을 비상장 항공사에 출자하는 데 동의할 것으로 예상된다. 관계자들은 항공사 매출의 0.25%를 지급받는 기존 로열티 계약을 유지하는 것이 그의 핵심 관심사였다고 말했다. 이 계약에 따른 지난해 지급액은 2,500만파운드였다.

하지 이오아누는 논평을 거부했다.

아폴로는 금요일 하지 이오아누와의 라이선스 계약을 계속 유지할 계획이라고 밝혔다. 아폴로는 “앞서 언급한 상업 및 성장 계획이 성과를 내기 시작하면 브랜드 가치와 관련 로열티가 증가할 것으로 예상된다”고 덧붙였다.

MKI 글로벌 파트너스는 리서치 노트에서 “하지-이오아누가 이곳의 핵심 킹메이커이며, 오늘 아침 발표는 그의 영향력을 인정한 것”이라고 썼다. 아폴로의 보증은 “그를 끌어들이려는 명백한 시도로 보인다”고 덧붙였다.

또 다른 차이점은 경쟁자들이 사업을 운영하는 방식일 수 있다. 캐슬레이크는 일요일 성명에서 회사의 임박한 항공기 주문을 언급했지만, 경영진이나 빠르게 성장하는 이지젯의 홀리데이 사업에 대해서는 언급하지 않았다. 다만 사안에 정통한 관계자들에 따르면 캐슬레이크는 비공개 논의에서 두 사안 모두 거론했다.

한편 아폴로는 “이지젯 경영진이 기여한 중요한 역할을 인정한다”고 밝혔으며, 홀리데이 사업을 “구조적으로 차별화된 수익원으로 확대할 계획”이라고 말했다.

아폴로는 이지젯의 브랜드와 서비스 품질을 개선할 수 있다고 보고 있다. 여기에는 항공기 내 다양한 좌석 등급과 로열티 프로그램을 통해 더 많은 사업을 창출하는 방안도 포함된다고 이들의 구상에 정통한 관계자는 말했다. 두 관계자에 따르면 이 투자회사는 항공편 사업과 홀리데이 사업으로 항공사를 분할할 계획은 없다.

관계자 중 한 명은 공개시장의 분기별 검증 없이도 시간이 지나면서 이지젯을 회생시키는 일이 더 수월할 것이라고 말했다. 사안에 정통한 관계자들에 따르면 이 항공사는 이후 유럽의 대형 항공사 중 한 곳에 매각되거나 기업공개를 진행할 수 있는 상태가 될 수 있다. 한 관계자는 잠재적인 투자회수 방안을 논의하기에는 아직 너무 이르다고 신중한 입장을 밝혔다.

캐슬레이크가 인수할 경우 장기적인 목표 역시, 중대한 경쟁 관련 문제를 해결할 수 있다면 이지젯을 루프트한자나 에어프랑스-KLM 같은 대형 항공 그룹에 편입하려는 시도였을 수 있다.

영국항공 모회사 IAG의 최고경영자인 루이스 갈레고는 앞서 FT에 EU 경쟁 규정이 이지젯 인수를 추진하는 데 걸림돌이 되고 있다고 말했다.

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그럼에도 Apollo는 항공사의 소유권과 지배권 51%를 유럽 국적자가 보유하도록 규정한 유럽 규정을 어떻게 준수할지를 놓고 Castlelake와 같은 문제에 직면해 있다. Apollo는 이 심사를 통과할 수 있다고 자신하고 있지만, 정확히 어떻게 충족할지는 아직 밝히지 않았다.

어느 쪽이든 이번 움직임은 easyJet에 더 큰 드라마를 예고할 수 있다. easyJet은 이제 Castlelake가 어떻게, 그리고 실제로 대응할지 지켜봐야 한다.

이번 거래에 관여한 한 관계자는 “사람들이 이 사업을 서로 다른 시각에서 보고 있다. 사람들이 여전히 여행을 하고 있고 업계가 경제적 격변을 견뎌냈기 때문에, 더 이상 투자금을 전부 잃게 되는 사업은 아니다”라고 말했다.

“항공업계는 거의 하룻밤 사이에 다시 흥미로운 분야가 됐다.”

런던에서 Peter Campbell, Aaron Kirchfeld, Ivan Levingston, Emma Dunkley, Alan Livsey, Ashley Armstrong, Euan Healy 취재

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