케빈 워시의 ‘간소화된’ 연준 소통, “이미 역효과”… 투자자들 평가

트레이더들, 금리 지침 부재로 미 연방준비제도의 국채시장 영향력 약화 경고

런던의 이언 스미스

2026년 7월 30일 발행

2026년 7월 31일 01:51 업데이트

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투자자들은 연방준비제도 의장 케빈 워시의 간소화된 소통 방식이 “이미 역효과를 내고 있으며”, 31조 달러 규모의 미국 국채시장에 대한 중앙은행의 영향력을 약화시킬 위험이 있다고 경고했다.

목요일 미국의 30년물 차입 비용이 연방준비제도(Fed)가 정책금리를 동결했음에도 2007년 이후 최고 수준으로 급등했다.

워시는 수요일 결정 후 열린 기자회견에서 중앙은행이 인플레이션과의 싸움에서 “흔들리지 않을 것”이라고 다짐했다. 그러나 투자자들은 금리가 향할 방향에 대한 선제적 지침이 없었던 데다, 인플레이션이 우려된다면 연준이 왜 금리를 인상하지 않았는지에 대한 설명도 부족해 시장이 불안해졌다고 말했다.

에이곤 애셋 매니지먼트의 최고투자책임자인 스티븐 존스는 “의도했든 우연이었든, 그는 재무부 시장에 대한 통제력을 보여주던 분위기를 모두 거둬들였다”며 “이는 과거 연준 의장들의 지향점과 업무 방식에서 상당히 달라진 모습”이라고 말했다.

워시의 발언으로 미 국채 수익률 곡선은 가파르게 스티프닝됐다. 트레이더들이 인플레이션 상승을 우려해 장기적으로 미국 정부에 돈을 빌려주는 대가로 더 높은 금리를 요구했기 때문이다. 동시에 트레이더들이 단기 금리 인상 전망을 낮추면서 단기물 수익률은 하락했다.

30년물 수익률은 목요일 5.24%까지 상승했다. 이는 수요일 발표 전 약 5.12%에서 오른 수준이다. 2년물 수익률은 약 4.24%로, 결정 전 4.34%에서 하락했다.

장기 차입 비용의 상승은 미국의 공공재정과 기업에 가해지는 압박을 심화하는 한편, 널리 이용되는 30년 만기 주택담보대출 금리를 끌어올려 가계의 여건도 더욱 악화시킬 것이다.

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ING의 프란체스코 페솔 전략가는 “워시의 무지침 접근법은 이미 역효과를 내고 있다”며, 수요일 기자회견 이후 미 국채 수익률 곡선의 가팔라짐은 “신뢰 상실 거래와 매우 흡사해 보였다”고 말했다.

미국 30년물 국채와 2년물 국채의 금리 차이는 약 0.8%포인트에서 0.97%포인트로 확대되며 거의 1년 만에 가장 큰 폭으로 움직였다.

회의를 앞두고 시장의 베팅은 이례적으로 크게 엇갈렸다. 투자자들은 새 연준 의장이 유가의 새로운 급등과, 회의 전 미국 인플레이션이 연준의 목표치인 2%를 크게 웃도는 4.1%를 기록한 상황에 어떻게 대응할지 판단하는 데 어려움을 겪었다. 파생상품 시장이 시사하는 수준에 따르면, 트레이더들은 회의 전 금리 인상 가능성을 약 30%로 반영했다.

워시(Warsh)는 수요일, 자신의 말을 아끼는 접근 방식이 지난 6월 연준 회의 이후 금리 가격 결정에 영향을 미친 요인일 수 있다고 인정하면서도, 이는 “더 나은 방향으로의 변화”이며 중앙은행은 새로운 소통 전략을 “이제 막 시작했을 뿐”이라고 덧붙였다.

그는 미국 기업과 가계에 영향을 미치는 국채 수익률이 지난 회의 이후 상승하면서, 연준이 공식적으로 차입 비용을 인상하지 않고도 통화정책이 사실상 긴축됐다고 주장했다. 이에 따라 투자자들은 연준이 정책금리를 인상하지 않고 시장이 대신 그 역할을 하도록 두는 편을 더 선호한다는 인상을 받았다.

일부 투자자들은 이것이 연준이 인플레이션 위협에 대응하기 위해 금리를 인상하지 않은 이유를 설명하기에 충분하다고 말했다.

PGIM의 글로벌 채권 부문 책임자인 로버트 팁은 “고개를 갸웃했지만, 당시 기자회견에서 그는 시장 여건이 긴축됐다고 설명했다”고 말했다. 그는 수익률 상승이 “[연준 관계자들이] 원하는 것”이라고 말하면서도, “고통 없는 상승은 아닐 수 있다”고 덧붙였다.

워시는 또 연준의 금리 결정 위원회에서 “수시 전망과 논평을 원하는 바람”을 이해한다고 말했다. 이 위원회에서는 3명이 이견을 표명하며 금리 인상에 찬성표를 던졌다. 그는 “하지만 우리로서는 시장이 상황 전개에 직접적이고 여과 없이 어떻게 반응하는지 관찰할 필요가 있다”고 말했다.

워시가 정책 방향에 대해 아무런 신호를 내놓지 않는 데 대한 투자자들의 불만이 커지면서, 9월 중순 중요한 표결을 앞두고 시장에 연준 당국자들이 인플레이션을 다시 정상 궤도로 되돌리겠다는 의지를 여전히 갖고 있다고 설득해야 하는 부담도 커지고 있다.

워시가 다음으로 주목받는 연설에 나서는 자리는 8월 말 캔자스시티 연방준비은행의 잭슨홀 회의가 될 예정이다. 수요일 연준 의장은 해당 연설이 현재로서는 여전히 “백지 상태”라고 말했다.

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선물계약에 반영된 수준에 따르면, 트레이더들은 연준이 다음 결정에서 차입 비용을 0.25%포인트 인상할 가능성을 거의 3분의 2로 가격에 반영하고 있다.

독일 알리안츠의 최고투자책임자(CIO) 루도비크 수브란은 연준의 기자회견 형식이 “현재 형태로는 작동하지 않는다”며 “이제는 더 이상 그렇지 않은 척하는 포워드 가이던스 수단”이라고 말했다.

그러나 투자자들은 채권시장의 반응이 연준의 포워드 가이던스 폐지 결정이 변동성을 촉발하고 차입 비용을 끌어올릴 것이라는 광범위한 경고가 타당했음을 입증했다고 말했다.

피델리티 인터내셔널의 펀드매니저 마이크 리델은 “교훈은 사실 우리가 이미 알고 있던 것”이라며 “중앙은행이 더 명확하게 소통할 때 통화정책의 파급 과정은 더욱 질서 있게 진행된다”고 말했다. “의도적으로 소통을 줄인다는 것은 시장의 변동성과 불확실성이 커진다는 뜻이다.”

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