‘애써도 남는 게 없다’…글로벌 사모펀드, 중국서 거래 전무

베이징이 민감한 분야에 대한 외국 자본 심사를 강화하면서 기업들이 신규 지분 투자를 피하고 있다

홍콩의 아르준 닐 알림

어제 게시됨

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세계 최대 바이아웃 운용사들이 올해 중국 본토에 대한 신규 투자를 피해오면서, 중국 정부가 AI 등 민감한 분야에 대한 외국인 투자를 더욱 엄격히 심사하는 가운데 거래 가뭄이 심화되고 있다.

FT가 Dealogic과 PitchBook의 자료를 분석한 결과, KKR, 워버그 핀커스, 블랙스톤을 포함한 세계 최대 규모의 사모자본 운용사 10곳은 2026년 첫 7개월 동안 중국에서 공개적으로 공시된 신규 지분 투자를 한 건도 진행하지 않았다.

이는 지난해 사모펀자 투자가 단 3건, 2024년에는 2건에 그친 것과 비교되는 수치로, 외국계 사모자본이 중국에서 가장 빠르게 성장하는 기업들에 접근하는 데 어려움을 겪고 있음을 보여준다.

두 데이터 제공업체의 자료에 따르면, 기업들은 불과 2021년까지만 해도 초기 단계 자금 조달을 포함해 중국에서 약 12건의 거래를 진행했다.

투자자들은 사모펀드에 출자하는 기관투자가들이 중국과 연계된 기업들이 관련된 최근 거래에 베이징 당국이 개입한 데 위축됐을 수 있다고 말했다. 미·중 긴장이 완화됐음에도 불구하고 나타난 현상이다.

베이징 당국은 4월 메타의 20억 달러 규모 싱가포르 소재 중국 창업 인공지능 스타트업 매너스(Manus) 인수를 차단했다. 홍콩 소재 CK 허치슨이 파나마 운하 내 항만 운영권을 포함한 글로벌 항만 운영 사업 포트폴리오를 블랙록이 주도하는 컨소시엄에 매각하려던 계획도 중국 당국의 비판에 부딪힌 뒤 지연되고 있다.

대체투자운용협회(AIMA)의 아시아·태평양 공동 대표인 커 셩 리는 “지정학은 여전히 진입 장벽으로 작용하고 있다”며 “미국의 기관투자가들은 번거로움이 너무 크고, 들이는 수고에 비해 얻는 것이 적을 수 있다고 말할 것”이라고 밝혔다.

그는 중국의 세무 집행 기조 변화로 인해 일부 투자자들이 “자국에 더 가까운 곳에서 더 나은 위험 프로필로 비슷한 수익률”을 기대할 가능성이 있다고 덧붙였다.

전 세계 사모자본은 투자금의 회수 기회를 찾는 데 어려움을 겪고 있으며, 운용사들은 투자자에게 수익을 안겨주기 위해 세컨더리 매각을 비롯한 창의적인 거래를 활용하고 있다.

중국에서는 지난해 동일한 10개 바이아웃 운용사가 중국 본토 포트폴리오 기업에서 완전히 투자금을 회수한 사실을 공개적으로 밝힌 사례가 전무했다. 경기 성장 둔화와 미국의 금리 상승에 대한 우려가 영향을 미쳤다.

중국을 제외한 지역에서는 사모펀드 운용사들이 아시아에 초점을 맞춘 역대 최대 규모의 펀드를 조성하고 있다. EQT는 최근 156억 달러 규모의 역대 최대 아시아·태평양 전용 사모펀드를 모집 완료했으며, Blackstone은 6월 131억 달러 규모의 아시아 펀드 모집 완료를 발표했다.

홍콩 소재 로펌 Clifford Chance의 사모펀드 파트너 Bryan Koo는 “최근 [서구] 사모펀드가 대규모 아시아 펀드를 조성할 경우 대개 일본, 인도, 호주가 초점이고 중국은 10% 정도라고 말한다”고 밝혔다. “사모펀드 그룹들은 구조적인 역풍을 잘 알고 있다.”

그는 자문사들이 거래 흐름이 반대 방향으로 향하는 것을 목격하고 있으며, 중국 밖에서 거래를 추진하려는 중국 기업들에 대한 자문도 점점 늘리고 있다고 덧붙였다.

베인캐피털의 중화권 회장 조너선 주는 6월 다롄에서 열린 세계경제포럼 회의에서 블룸버그TV에 “우리는 경제 데이터와 사업 동향을 분석하도록 훈련받았지만, 이전에는 정치적·지정학적 문제가 분명 주요 고려 대상이 아니었고, 이제는 . . . 주요 고려 대상이 됐다”고 말했다.

피치북과 딜로직의 데이터에는 블랙스톤, 칼라일, 워버그 핀커스, TPG, EQT, 베인캐피털, 어드벤트 인터내셔널, KKR, 아폴로, CVC가 포함된다. 해당 기업들은 이 기사에 대한 논평을 거부했다.

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그럼에도 딜메이커들은 AI와 반도체처럼 민감한 분야를 제외하면 거래 활동이 회복될 것이라는 기대를 여전히 갖고 있다고 말했다. 이들은 5월 도널드 트럼프 미국 대통령과 시진핑 중국 국가주석의 회담이 긴장 완화에 도움이 됐다고 지적했다.

한 서구계 사모펀드의 임원은 “시장 분위기가 더 나은 쪽으로 바뀌었다”고 말했다. 그는 “미국과 중국 사이에는 일종의 안정된 긴장이 존재하며, 이는 이런 종류의 논의를 진행하기에 훨씬 더 생산적인 배경이 됐다”고 덧붙였다.

Clifford Chance의 Koo는 “좀 더 낙관적으로 보자면, 밸류에이션이 크게 하락했다고 생각한다”고 말했다. “거래가 느리게 진행되고 있다는 점은 분명히 맞지만, 성사시킬 수 있는 거래는 있다고 생각한다.”

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