올림푸스 수장, 사모펀드의 방식으로 인수 경쟁에 도전하다

밥 화이트, 인수 관심을 차단하고 주가를 끌어올리기 위해 사모펀드식 전략 채택

도쿄의 해리 뎀프시·데이비드 키오한

FT 최고의 트레이더가 될 수 있습니까?

올림푸스의 최고경영자는 의료영상기기 제조업체를 회생시키고 인수 제안을 선제적으로 차단하기 위해 사모펀드식 전략을 구사하고 있다.

밥 화이트는 지난 2년간 약 15% 하락한 주가를 끌어올리기 위해 고군분투하고 있다. 일본 그룹 올림푸스는 장기화된 미국 규제 준수 문제와 전임자의 불법 약물 혐의에 따른 퇴진으로 어려움을 겪고 있다.

그는 FT에 사모펀드의 전략을 본떠 사모펀드들이 실행하려 할 법한 구조조정 조치를 도입하고 있다고 말했다. 여기에는 2,000명 감원, 지역별 조직 체계 전면 개편, 포트폴리오 단순화를 위한 자산 매각 등이 포함된다.

화이트는 도쿄에서 진행한 인터뷰에서 “사모펀드가 협상 테이블에 앉아 있다고 가정하고 운영한다고 말할 수 있다”고 밝혔다. 그는 “두려움에 기반해 운영하지 않는다 . . . 사모펀드의 전략 중 우리가 [사용하지 않는] 것은 없다고 생각한다”고 말했다.

이 사안에 정통한 관계자들에 따르면 세계 최대 사모펀드 중 일부는 107년 역사의 Olympus 인수를 비공식적으로 타진했지만, 아직 인수 제안서를 제출하지는 않았다.

회사는 시장의 추측에 대해서는 언급하지 않는다고 밝혔다.

Olympus가 매력적인 이유는 비수술적 내부 검사용으로 사용되는 카메라 장착형 가느다란 관인 의료용 내시경 분야에서 세계적으로 압도적인 입지를 차지하고 있기 때문이다. AI와 로봇 기술의 발전에 힘입어 시술 건수는 연간 6억 건으로 세 배 늘어날 수 있다.

도쿄의 인수합병 업계 경영진은 사석에서 시장이 화이트에게 올림푸스를 회생시킬 수 있다는 점을 입증할 시간을 줄 것이며, 어떤 인수 제안이든 성공 가능성을 갖기 전까지는 기다려야 한다고 말한다.

이달 초 강력한 1분기 실적이 주가를 끌어올렸지만, 애널리스트들은 이러한 상승세가 지속 가능한지 의문을 제기했다. SMBC 닛코의 애널리스트들은 “이제 문제는 경쟁사들이 신제품을 출시하는 가운데 북미 지역의 모멘텀이 계속 강하게 유지될 수 있느냐는 것”이라고 말했다.

시장가치가 2조3,000억 엔(147억 달러)에 달하는 올림푸스의 인수는 일본 최대 규모의 사모펀드 거래가 될 수 있다.

이는 2023년 재팬 인더스트리얼 파트너스가 단행한 약 2조 엔 규모의 도시바 인수와, 현재 키옥시아로 불리는 도시바 메모리를 베인캐피털이 주도한 컨소시엄이 2018년에 완료한 거래를 넘어설 수 있다.

화이트는 의료기술 업계의 베테랑으로, 1년여 전 올림푸스의 최고경영자가 되기 전 메드트로닉에서 근무했다. 일본에서 보기 드문 외국인 최고경영자인 그는 수술용 내시경 사업에 대한 전략적 검토 착수를 자신의 주요 사모펀드식 조치 중 하나로 꼽았다.

Olympus는 영국인 최고경영자(CEO) Michael Woodford가 2011년 17억 달러의 손실을 은폐한 회계 사기를 폭로한 이후 잇따른 스캔들에 휘말려 왔다. 2024년 말에는 Stefan Kaufmann이 불법 약물을 구매했다는 의혹으로 최고경영자 자리에서 물러나야 했다.

내시경 사업은 첫 번째 스캔들의 여파 속에서 회사를 지탱하는 데 도움을 줬으며, 이제 Olympus의 주력 사업이 됐다. Olympus는 2020년 회사의 상징과도 같았던 카메라 사업부를 매각했고, 이후 Bain Capital은 현미경 및 생명과학 사업 등 다른 비핵심 사업을 31억 달러에 인수했다.

그러나 White가 취임한 지 불과 몇 주 만에 미국 식품의약국(FDA)과의 갈등이 고조됐고, 이는 현재까지도 주가에 영향을 미치고 있다. 2022년과 2023년 제조 품질 문제와 관련해 FDA가 세 차례 경고 서한을 보낸 뒤 제품 안전 경보가 발령되면서 Olympus의 여러 의료기기는 미국에서 판매가 금지됐다.

White의 새로운 리더십 스타일은 5월 재무 실적의 초기 회복세를 뒷받침해 주가가 소폭 반등하는 계기가 됐으며, 내부 문화의 변화로 그는 “FDA가 원하는 것과 우리가 원하는 것 사이에는 전혀 차이가 없다”고 믿게 됐다.

Jefferies의 애널리스트 Stephen Barker는 내부 통제와 지배구조가 취약한 회사에서 White가 “고도로 폐쇄적인 리더십 구조”와 결별하는 인물이라고 말했다.

올림푸스 경영진과 가까운 한 인사는 지속적인 주가 약세로 인해 회사가 방어 방안을 검토하게 됐다고 말했다.

올림푸스는 일본에서 가장 유명한 브랜드 중 하나이며 국내 의료 시스템에서 중요한 역할을 하고 있기 때문에, 이 회사에 대한 어떤 인수 제안도 일본에서 정치적으로 논란이 될 수 있다.

“올림푸스의 심장은 언제나 일본에 있을 것입니다”라고 화이트는 말했다.

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