사람들은 미국의 지급 능력을 우려하고 있다

하지만 실제로 행동에 나설 만큼 걱정하지는 않는다

게시일: 어제

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미국 정부의 부채 부담에 대해 일부 경제학자들이 채권 투자자, 일반 유권자, 경제학 또는 금융학 학위 소지자들을 대상으로 설문조사한 흥미로운 NBER 논문이 있다.

서던캘리포니아대학교 마셜 경영대학원의 Ricardo Delao와 Wenhao Li는 각 집단이 국채 시장을 지탱하는 주요 요인이 무엇이라고 생각하는지 등 다양한 질문을 던졌다(안타깝게도 합성 듀레이션 수요나 베이시스 트레이드를 꼽은 사람은 아무도 없었던 듯하다).

하지만 FT 알파빌을 가장 흥미롭게 만든 것은 응답자들이 두 경제학자에게 제시한 미국 부채 위기 발생 예상 확률이었다. 아래에서 FTAV가 굵게 강조한 부분이다.

세 번째 발견은 인식된 위기 위험이 높으며, 별도로 질문해 도출한 세 가지 측정치 전반에서 대체로 일관된다는 점이다. 세 표본 모두에서 향후 10년 내 미국 부채 위기 발생 확률을 묻는 질문에 대한 평균 응답은 약 50%에 달한다. 이와 비슷한 비율의 응답자는 가장 가능성이 높은 위기 발생 시점으로 향후 10년 내의 날짜를 선택했으며, 또 비슷한 비율의 응답자는 지속 가능성 여력(지속 가능한 최대 부채/GDP 비율에서 현재 부채/GDP 비율을 뺀 값)이 CBO의 부채 경로에 따라 향후 10년 내 소진될 만큼 작다고 답했다. 이러한 측정치들은 응답자별로도 서로 부합한다. 모든 표본에서 더 늦은 위기 발생 시점을 선택한 응답자들은 평균적으로 향후 10년 내 위기 발생 확률을 더 낮게 보고했으며, 10% 미만의 응답자만이 기본적인 확률 범위를 벗어나는 답변을 내놓았고, 지속 가능성 여력이 더 큰 응답자일수록 더 늦은 위기 발생 시점을 선택하는 경향을 보였다. 종합하면, 응답은 자의적인 숫자를 제시한 것이 아니라 질문·표본·응답자 전반에서 대체로 일관성을 보인다.

응답자들에게 현재 부채 수준과 의회예산국(CBO)의 최신 전망치를 보여주자, 부채 위기가 발생할 것으로 추정한 확률은 14.9%포인트 더 높아졌다.

그렇다면 실제 미국 부채 위기가 발생할 가능성이 이처럼 커 보인다는 사실이 이 사람들이 지금 하는 행동에 실제로 영향을 미칠까? 하하, 아니, 물론 전혀 그렇지 않다.

우려를 표한 응답자 가운데 유권자의 91.2%는 이것이 투표 결정에 결정적인 요인이 아니라고 답했으며, 투자자의 72.0%는 포트폴리오를 구체적으로 변경하지 않았다고 보고했다. 가장 우려하는 유권자들 사이에서도 결정적 요인이라고 답한 비율은 18.6%에 그쳤다. 기초재정수지 흑자를 가장 강하게 지지하는 응답자들도 다른 응답자들보다 행동에 나설 가능성이 높지 않았으며, 지배적인 6개 가치평가 유형 간에도 행동에는 유의미한 차이가 없었다.

실제 부채 데이터와 CBO 전망치를 제시하자 부채 위기가 발생할 것으로 예상되는 확률은 크게 높아졌지만, 그 결과는 재무부 국채 매입을 4.2%포인트 줄이겠다는 계획으로만 이어졌다.

세부 내용을 살펴보면 흥미로운 미묘한 차이가 있다. 예를 들어 일반 유권자들은 채권 투자자들보다 부채 위기를 더 우려했지만, 채권 투자자들은 금융·경제학 전공 졸업생들보다 더 우려했다. 마지막 집단은 부채비율을 추정할 때 실제로 가장 정확했다.

그러나 경제학·금융학 전공 졸업생들과 채권 투자자들은 자신들의 예상 때문에 투자와 관련해 실제 행동에 나섰을 가능성이 대략 비슷했다. 음악이 연주되는 동안에는 여전히 춤을 춰야 하니까, 아마도 말이다. 두 경제학자는 다음과 같이 결론 내렸다:

이 실험은 신념이 의도한 행동으로 이어지는 정도가 미약하다는 점을 확인해준다.

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