종목 선정: Persimmon, Savills, Caledonia Mining

이번 주 매수·매도 또는 보유할 종목에 대해 전문가들이 논의합니다

영국 주택 건설 업계는 지난 2년간 상당한 약세를 겪었다. 침체된 주택시장과 높은 금리에 따른 주택 구매자의 구매 여력 제약, 급등하는 비용으로 업계 전반의 마진이 압박받으면서 연이어 실적 경고가 나왔다.

주택 건설업체들은 그렌펠 타워 참사 이후 도입된 새로운 안전 규정과 아파트 단지에 대해 건축안전감독관의 승인을 받아야 하는 요건이라는 추가 난관에도 직면해 있다.

런던을 중심으로 사업을 전개하는 건설업체 버클리는 토지 취득부터 계획 수립, 규제 요건 충족, 승인 및 시공에 이르기까지 아파트 한 동을 완공하는 데 이제 8년이 걸린다고 밝혔다. 10년 전에는 5년이었다. 그러나 주택 건설업체들은 어디에서나 건축 자재 비용 상승으로 큰 타격을 입었다. 주택건설연맹(HBF)은 새로운 특별 부담금을 포함해 2020년 이후 주택 한 채를 짓는 비용이 76,000파운드 늘어난 것으로 추산한다.

정부는 이번 의회 임기 동안 신규 주택 150만 채가 건설되기를 원하고 있지만, 사업의 실행 가능성을 높이기 위해 계획 규제를 완화하고 저렴한 주택 공급 기준을 낮추더라도 실제 건설 속도는 이 목표에 크게 못 미칠 가능성이 커 보인다.

주택 건설업체들은 시장 여건이 개선될 때까지 주가를 떠받치기 위해 자사주 매입에 점점 더 의존하고 있으며, 시장에 활기를 불어넣기 위해 정부가 더 적극적으로 나서야 한다고 촉구해왔다.

그러나 업계를 괴롭히는 문제에도 불구하고 주요 건설업체 중 하나인 Persimmon은 주택 완공 물량과 이익을 늘리며 경쟁사들을 앞질렀다. 이는 부분적으로 상대적으로 저렴한 초급형 주택에 집중한 덕분이다. 그 결과 Persimmon의 평균 분양가는 전국 평균과 비교해 양호한 수준을 보이며, Persimmon의 수직 통합 구조 덕분에 주요 부품 여러 가지를 자체 생산해 건설 비용의 상당 부분을 직접 통제할 수 있다는 점도 한몫했다.

매수: 퍼시몬(PSN) 1,169펜스

퍼시먼은 순조로운 모습을 보이고 있다. 영국 주택 건설 업계라는 맥락에서 이는 결코 만만한 성과가 아니라고 휴 무어헤드가 썼다.

주로 잉글랜드 북부에 사업 부지를 둔 이 그룹은 상반기에 신규 주택 5,189채를 완공해 전년 동기보다 13% 늘렸다. 평균 판매가격이 소폭 상승하면서 표면상 매출은 15% 증가한 17억3,000만 파운드를 기록했다.

그러나 이익률은 0.3%포인트 하락해 12.8%를 기록했다. 판매 믹스 악화, 인센티브 활용 증가, 비용 인플레이션이 모두 영향을 미쳤다.

퍼시먼은 연간 완공 물량 전망을 1만2,500채로 상향 조정했다. 이는 기존 전망 범위의 상단이다.

회사가 일부 토지 채권자들에게 대금을 상환하면서 순부채가 일시적으로 증가했지만, 연말에는 1억 파운드 아래로 줄어들고 순현금 상태에 진입할 가능성도 있다.

장부가치보다 소폭 높은 수준에서 거래되는 퍼시먼은 동종업체 대비 밸류에이션 프리미엄을 받을 만하다. 현재 밸류에이션에서 위험 대비 수익 전망이 긍정적으로 보이는 유일한 주택 건설업체다.

매수: 세빌스(SVS) 1,056펜스

세빌스가 미국 정복에 점점 더 가까워지고 있다고 휴 무어헤드는 썼다. 이 부동산 서비스 업체는 8억2,700만 파운드 규모의 부동산 투자은행 이스트딜 시큐어드 인수를 7월 말 완료했다. 이 거래는 세빌스의 사업을 ‘변혁하는’ 인수였다.

이에 앞서 세빌스는 사무실 임대를 중심으로 하는 북미 상업 거래 사업의 매출을 전년 대비 4분의 1 늘려 1억5,000만 파운드로 끌어올렸다. 전체 매출은 6월 30일까지 6개월 동안 9% 증가한 12억3,000만 파운드를 기록했으며, 이에 힘입어 기저 세전이익은 47% 급증한 3,400만 파운드에 달했다.

사업 전반에서 폭넓은 성장이 나타났다. 거래 비중이 상대적으로 낮은 자문 및 부동산 관리 부문의 매출은 각각 2%와 7% 증가해 2억3,900만 파운드와 4억9,000만 파운드를 기록했다.

부진한 분야 중 하나는 주거 부문으로, 기저 세전이익이 200만 파운드로 반 토막 났다. 세빌스는 그 원인으로 영국 임차인 권리법을 꼽았다.

전 세계 경제의 불확실성이 커진 시기에 이처럼 회복력 있는 실적을 낸 점은 주주들에게 위안이 될 만하다.

보유: Caledonia Mining(CMCL) 1,658펜스

칼레도니아 마이닝은 재무 실적이 짐바브웨의 블랭킷 광산이 얼마나 좋은 성과를 내느냐에 크게 좌우된다는 점에서 결코 다각화된 광산업체라고 할 수 없다고 마크 로빈슨이 지적한다.

2분기 금 생산량은 전분기보다 18% 증가했지만, 2025년 같은 기간의 기록적인 생산량에는 못 미쳤다. 2분기 평균 실현 금 가격은 4,259달러/oz(3,178파운드/oz)로 하락했으나, 2025년 비교 기준보다는 3분의 1 높았다.

팩트셋 컨센서스는 주당순이익을 2.99달러로 제시하고 있으며, 2027년에는 2.4달러로 감소할 것으로 예상한다. 상반기 이익은 전반적으로 증가했지만, 블랭킷 광산의 직원 소유 신탁이 성숙 단계에 접어들면서 발생하는 배당 의무 때문에 주주들은 이 광산업체의 비용 구조에 대해 몇 가지 의문을 가질 수 있다.

중동 분쟁이 시작된 이후 금 가격은 크게 조정을 받았으며, 트레이더들은 계속해서 미국 연방준비제도에서 나오는 신호를 주시하고 있다. 예상 주가수익비율은 7배로 동종업체들과 비슷한 수준이므로, 우리는 중립적 입장으로 돌아선다.

더 길고 예측하기 어려운 삶에 맞춰 진화하는 투자 전략