사우디 자금이라는 든든한 기반 위에서 루시드의 꿈은 계속될 수 있다

리야드의 지원을 등에 업은 이 전기차 제조업체는 이 위기 국면을 헤쳐 나갈 수 있을 것이다

루시드는 2021년 SPAC을 통한 상장 계획을 발표하면서 스스로를 ‘포스트 럭셔리’의 선구자로 내세웠다. 이 전기차 제조업체는 야심 찬 이익 및 현금흐름 전망과 함께 ‘캘리포니아의 쿨함’과 ‘실리콘밸리 기술’을 결합해 선보이겠다고 약속했다.

5년이 지난 지금, 이러한 재무 전망은 꿈같은 이야기처럼 보인다. 루시드는 올해 53억 달러의 매출총이익과 15억 달러의 잉여현금흐름을 예상했다. 그러나 블룸버그가 집계한 추정치에 따르면 차량 생산 비용은 여전히 판매 가격을 크게 웃돌고 있으며, 투자 이후 36억 달러의 현금을 소진할 전망이다. 당연히 주가 흐름도 참담했다. 역합병이 완료된 시점 이후 주가는 약 97% 하락했다.

루시드는 규모가 작고 수익성을 확보할 만큼 성장하는 데 어려움을 겪고 있다. 첫 출시 차량인 에어는 평론가들의 호평을 받았지만, 상업적 성공을 거두기는 더 어려운 상황이다. 가차 없는 시장에서 루시드는 미국 내 경쟁사인 테슬라와 리비안에 주도권을 빼앗길 위험이 있으며, 다른 지역에서는 중국 제조업체들의 치열한 경쟁에 포위될 수 있다.

어쨌든 루시드에는 성공으로 가는 경로가 있기는 하다. 회사는 10년이 끝날 무렵 잉여현금흐름이 플러스로 전환될 것으로 예상하고 있다. 새로운 중형차가 판매량을 늘리고 대당 비용을 낮출 수 있기 때문이다. 그러나 S&P 캐피털 IQ의 수치에 따르면 루시드는 2026년부터 2029년까지 약 90억 달러의 현금을 소진할 것으로 예상된다. 또한 이러한 전망에는 올해 말 운영을 시작할 예정인 우버의 신생 로보택시 차량에 최소 3만5,000대를 공급하기로 한 약속의 효과도 이미 반영돼 있어야 한다.

루시드는 이달 초 자문사들이 파산 신청이나 비상장화를 권고했다는 보도를 부인한 데 이어, “내년 훨씬 이후까지도 사업 운영에 필요한 충분한 유동성을 확보하고 있다”고 밝혔다. 구체적으로는 각각 2대 및 최대 주주인 차량호출 대기업 우버와 사우디아라비아 국부펀드의 출자를 포함해, 지난 회계분기 말 기준 약 47억달러를 보유하고 있었다. 현금 흐름을 따져보면 상황은 분명하다. 현금 완충력을 다시 확보했음에도 현재 추정치 기준으로 루시드는 내년에 최소 15억달러를 조달하기 위해 자본시장에 손을 벌려야 하며, 그 이후에는 더 많은 자금이 필요하다.

대부분의 투자자에게 이는 아마 감당하기 어려운 수준일 것이다. 하지만 루시드의 주요 주주들은 다르게 판단할 수 있다. 우버는 전기차 및 자율주행차 부문에 건전한 경쟁이 존재하기를 원하기 때문에 루시드와 협력하고 있다. 사우디아라비아에 루시드는 단순한 간접 투자 대상 이상의 의미도 있다. 이 자동차 제조업체는 현재 사우디에 공장을 개설하는 절차를 밟고 있어, 사업의 지속적인 운영에 국내 산업 차원의 이해관계가 분명히 존재한다. 다른 지역에서 PIF가 해외 투자를 축소하고 있다는 점을 고려하면, 이번 자금 조달에 대한 사우디의 지원은 특히 긍정적으로 보인다.

리야드의 지원이 있다면 루시드는 이번 위기 국면을 넘기고 경쟁력 있는 제품을 갖춘 기업으로 거듭날 수 있다. 가장 설득력 있는 투자 기회는 아닐지 모르지만, 산유국 정부의 의지가 있는 곳에는 대개 길이 열리기 마련이다.

louis.ashworth@ft.com

AI로의 전환, 프리미엄, 목요일

John Burn-Murdoch와 Sarah O'Connor가 전하는 AI가 일의 세계를 어떻게 재편하고 있는지에 대한 심층 주간 분석