대박을 터뜨린 SK하이닉스 상장 후 원화 변동성에 대비하는 트레이더들
한국 반도체 업체, 향후 한 달간 주식 매각 대금 260억달러 이상 국내로 들여올 예정
서울의 대니얼 튜더, 홍콩의 윌리엄 샌들런드
2026년 7월 13일 게재
FT 최고의 트레이더가 될 수 있을까?
SK하이닉스의 대형 미국 상장으로 이례적인 달러 유입이 발생하면서 올해 아시아에서 가장 부진한 통화 중 하나인 원화에 강하지만 단기적인 상승 동력을 제공할 것으로 예상되는 가운데, 트레이더들은 원화 거래가 불안정해질 것에 대비하고 있다.
지난주 한국의 원화는 달러 대비 17년 만의 최저치에서 급격히 반등해 1,505원까지 상승했다. 지난 금요일 상장에 앞서 메모리 반도체 그룹의 미국주식예탁증서(ADR) 발행을 주관한 은행들이 달러를 선도 매도한 데 따른 것이다.
외국 기업의 미국 상장 중 최대 규모인 이번 주식 매각을 통해 SK하이닉스는 260억 달러 이상을 국내로 송금해 AI 구동에 사용되는 메모리 반도체 생산 공장 건설 자금으로 사용할 예정이다.
서울 교보증권의 외환 분석가 위재현은 SK하이닉스가 화요일 ADR 매각 대금 결제 이후 한 달 동안 하루 약 10억 달러를 이동할 것으로 예상됐다며, 이는 어려움을 겪고 있는 원화에 잠시 숨통을 틔워줄 것이라고 말했다.
위재현은 “ADR 상장과 그에 따른 달러의 원화 환전 수요는 분명 일시적인 요인이 될 수 있다”며 “그러나 이것만으로 환율의 전반적인 방향을 되돌리기에는 충분하지 않다고 여전히 회의적”이라고 말했다.
SK하이닉스는 논평을 거부했다. 한국 상장 주가는 금요일 ADR이 13% 상승 마감한 뒤 월요일 8% 넘게 하락했다.
대부분의 애널리스트와 트레이더들은 자금 유입이 단기적으로 원화를 끌어올릴 것이라는 데 동의했다. 한국은행 자료에 따르면 SK하이닉스의 매각 대금은 1분기 국내 외국환은행의 일평균 외환 거래액 1,027억 달러의 약 1%에 해당하며, 애널리스트들은 환율에 눈에 띄는 영향을 주기에 충분한 규모라고 말했다.
그러나 장기적으로는 올해 원화를 아시아 최악의 성과를 낸 통화 중 하나로 만든 자금 유출을 상쇄하지 못할 것이다. 원화보다 성과가 부진한 통화는 필리핀 페소, 태국 바트, 인도 루피, 인도네시아 루피아뿐이다.
바클레이스의 아시아 신흥시장 거시전략 책임자인 미툴 코테차는 “큰 틀에서 보면 전체적인 그림을 바꾸지는 않는다”고 말했다.
원화 가치는 2008~2009년 금융위기 당시 이후 최저 수준까지 떨어지고 있다. 지난 1년 동안 달러화 대비 10% 넘게 약세를 보였지만, AI 반도체 기업들에 대한 기대감으로 한국 증시는 사상 최고치로 치솟고 있다.
SK하이닉스와 경쟁사인 삼성전자는 2025년 초 이후 코스피 가치를 세 배로 끌어올리는 데 기여했지만, 이들 기업이 지수에서 차지하는 비중이 지나치게 커지면서 과도한 집중에 대한 우려가 커지고 있다.
외국인 투자자들은 올해 한국 주식을 1,000억 달러 넘게 순매도했으며, 상당 부분은 차익 실현과 포트폴리오 재조정에 따른 것으로 풀이된다. Kotecha에 따르면 7월 첫 8거래일 동안에만 외국인 투자자들은 주식을 75억 달러 순매도했다.
이 같은 매도세는 한국이 올해 첫 5개월 동안 전년 동기보다 네 배 이상 많은 1,413억 달러의 사상 최대 경상수지 흑자를 기록했음에도 원화에 계속 압력을 가하고 있다.
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수출 흑자는 통상 통화 강세로 이어진다. 그러나 한국은행 경제학자들은 지난달 연구 보고서에서 한국의 가계와 연기금, 기업들이 해외 자산을 더 많이 축적하면서 경상수지 흑자와 환율 간의 관계가 달라졌다고 밝혔다.
현재 한국의 외화표시 자산 가운데 40% 이상은 개인 투자자와 기업이 보유하고 있으며, 중앙은행의 외환보유액 비중은 15%를 조금 밑돈다.
코테차는 동아시아 수출업체들도 수익을 본국으로 송금하기보다 해외에 점점 더 많이 유보하고 있다며, 이로 인해 자국 통화 강세로 이어지지 않는 ‘유령 흑자’가 발생한다고 말했다.
JP모건자산운용에서 아시아 금리 및 외환 부문을 담당하는 수석 포트폴리오 매니저 훌리오 칼레가리는 원화 약세가 외국인의 주식 매도와 한국 개인 투자자들의 미국 주식 매수에 의해 초래됐다며, “시간이 지나면서” 원화가 강세를 보일 “여지”가 있다고 말했다.
그는 “미국 주식이 둔화된다면 이러한 자금 유출이 줄어들고 원화 회복을 뒷받침하는 데 도움이 될 가능성이 높다”고 말했다.
데이터를 활용해 위험을 평가하고 시장 변동성에 대응하며 전략 수립에 반영하기