영국, 사바 캐피털이 드러낸 허점 막기 위해 투자신탁 규정 강화

감독당국의 제안으로 행동주의 투자자들이 상장 폐쇄형 회사들을 통제하기가 더 어려워질 수 있다

런던의 마틴 아널드

2026년 6월 26일 게재

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금융 규제당국이 제안한 새로운 상장 규정에 따라 행동주의 투자자들이 영국 상장 투자신탁의 지배권을 확보하기가 더 어려워질 수 있다.

금요일 발표된 제안은 미국 헤지펀드 매니저 보아즈 와인스타인의 사바 캐피털이 올해 초 이 부문의 FTSE 250 기업 두 곳을 인수하기 위해 치열한 경쟁에서 승리한 지 몇 달 만에 나왔다.

영국 금융행위감독청(FCA)은 주요 주주의 대표들이 투자신탁의 자산운용사로 자신들을 선임하는 자체 제안에 투표하지 못하도록 영국 상장 규정을 변경할 계획이라고 밝혔다.

규제당국은 “소수의 대상이 명확하고 비례적인 조정”을 통해 “강력한 주주 권리와 다양한 잠재적 미래 상황에서 이해상충의 효과적인 관리를 지원”할 수 있도록 설계했다고 밝혔다.

이번 변경은 150년 역사의 투자신탁 업계 기업들을 대표하는 투자회사협회(AIC)의 승리다. AIC는 규정의 “공백”을 해소하기 위해 규제당국이 이 같은 조치를 취해야 한다고 촉구해 왔다.

AIC의 리처드 스톤 최고경영자는 “이번 제안은 특히 사바 캐피털과 같은 대규모 주주가 이사회를 교체하고 운용사가 되려 할 때 투자자 보호를 강화할 것”이라고 말했다.

사바가 상당한 소수 지분을 확보한 뒤 런던 상장 투자신탁들이 저조한 성과를 냈다고 비판하며 올해 초 에든버러 월드와이드 인베스트먼트 트러스트와 임팩스 인바이런멘털 마켓츠의 이사회를 축출한 이후 업계는 불안정한 상태에 놓여 있다.

사바는 EWIT와 임팩스에 임명한 새 이사회에 투자운용사를 교체하라고 촉구했으며, 이는 와인스타인의 자체 회사나 계열사 중 하나가 이들 자산의 운용을 맡게 되는 결과로 이어질 것이란 전망이 널리 퍼져 있다.

FCA는 계획 중인 상장 규정 변경이 이 같은 상황에 적용되도록 설계됐다고 밝혔다. FCA는 “폐쇄형 투자펀드의 투자운용사이기도 한 주요 주주와 그 관계사들이 투자정책의 중대한 변경에 관한 투표에서 배제되도록 제안한다”고 말했다.

일부 펀드 운용사들은 제안에 환영의 뜻을 나타냈다. Aberdeen Investments의 투자신탁 부문 책임자이자 기업금융 전무인 Christian Pittard는 “전면적인 개혁을 추진하기보다 선별적이고 점진적인 접근 방식을 택한 FCA의 결정을 높이 평가한다”고 말했다.

그는 “필요한 부분의 보호를 강화하는 동시에 주주들이 참여하고, 문제를 제기하며, 변화를 이끌어낼 수 있는 능력을 보존하는 등 균형을 제대로 맞추는 것이 중요하다”고 말했다.

런던 소재 로펌 CMS의 파트너인 Jack Shepherd는 FCA의 계획이 “주주들을 보호하고, Saba Capital의 최근 행동주의 캠페인으로 드러난 가장 명백한 공백을 합리적으로 메울 것”이라고 말했다. 그러나 그는 “진짜 문제”는 “행동주의자들의 전략이 정교한 우회로를 찾아낼지 여부”라고 말했다.

영국 투자신탁 11곳을 겨냥한 Saba는 논평 요청에 응하지 않았다. Weinstein은 지난해 FT에 자신이 결국 이들 모두에서 승리할 것이라고 확신한다고 말했다. 그는 “나는 약자의 코를 한 방 치는 것을 좋아한다. 폐쇄형 펀드를 상대로 내가 하고 있다고 생각하는 일이 바로 그것”이라고 말했다.

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영국 금융감독청(FCA)은 8월 14일까지 제안에 대한 의견을 수렴하고, 올해 말까지 최종 규정을 발표할 계획이다.

이번 제안은 이해상충 관리 방식을 겨냥한 미래지향적 변화로, 이들 기업에서 투자 운용 관계가 수행하는 핵심적 역할을 반영한 것이라고 제안을 담당하는 FCA 이사 존 릴린은 말했다.

그는 규제 당국이 “의결권 행사나 주주 관여에 개입하지 않도록 매우 신중을 기하고자 하며, 이번 변화가 적절한 균형을 이루는지에 대한 의견을 듣고 싶다”고 덧붙였다.

런던에서 엠마 던클리 추가 취재

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