문제가 터지면, 그림자 금융업자에게 그림자 금융을 제공하는 곳은 어디인가?

간혹 닥치는 충격을 흡수해내는 능력이 대형 대출기관을 그림자 금융기관들과 구분한다

게시일 2026년 8월 11일

2008년 금융위기 이후 은행들이 미국 모기지 대출에서 발을 빼자, 예금은 받지 않지만 대출을 제공하는 그림자은행이 해결책을 제시하기 위해 등장했다. 금융은 원래 그런 식으로 창의적이다. 하지만 때로는 그림자은행에도 약간의 창의적인 도움이 필요하다.

예를 들어 유나이티드 홀세일 모기지(United Wholesale Mortgage)는 지난주 6억 달러가 넘는 손실을 초래한 헤지 실수를 공개하며 곤경에 처했다. 이 회사를 구한 곳은 또 다른 비은행 대출기관인 오크트리 캐피털이었다. 2270억 달러의 자산을 운용하는 오크트리 캐피털은 20억 달러 규모의 구제 금융 패키지를 주도하며 신속히 개입했다.

UWM과 주요 경쟁사인 로켓 모기지(Rocket Mortgage)는 미국 주택 구매 시장의 핵심 업체로 자리 잡았다. 이들은 소비자 대상 브로커와 금융회사를 통해 대출을 제공하며, 로켓은 소비자와 직접 거래하기도 한다. 그런 다음 이 대출을 유동화하는 패니메이(Fannie Mae) 같은 기관에 매각한다.

UWM 같은 전문 금융회사들은 은행보다 더 나은 고객 경험을 제공한다고 말한다. 이들 역시 은행에 의존한다. 대출 자금은 전통적인 대출기관의 신용한도에서 조달되기 때문이다. 하지만 미 연방준비제도 데이터에 따르면 현재 미국의 비은행 대출기관은 모기지 대출 규모의 3분의 2를 차지하며, 이는 1990년의 단 20%에서 늘어난 수준이다.

UWM은 별도로 ‘모기지 서비스권’을 보유하고 있으며, 주택 소유자들로부터 상환금을 회수하는 대가로 수수료를 받는다. 두 사업은 어느 정도 상호 보완적이다. 금리가 하락하면 주택 구매와 대출 재융자가 늘어나지만, 모기지 상환도 증가해 대출 관리에서 발생하는 수수료는 줄어든다.

UWM의 실수는 모기지 서비스 회사를 인수할 준비를 하면서 금리 하락에 대비해 성급하게 대규모 헤지 포지션을 취한 데 있었다. 인수는 무산됐고, 금리가 높은 수준을 유지하면서 남아 있던 헤지 포지션은 회사에 큰 손실을 안겼다. 맷 이시비아 최고경영자는 이런 상황에도 회사의 핵심 수익 창출 엔진은 건재하다고 주장한다.

막대한 규모의 다각화된 사업 덕분에 이따금 얼굴에 커스터드 파이를 맞는 정도의 타격을 견뎌낼 수 있다는 점이 대형 대출기관과 그 그림자 같은 친척들을 가르는 차이다. UWM의 주가는 2021년 기업인수목적회사와의 합병을 통해 상장한 이후 거의 90% 하락했다. 시가총액은 상장 직후 180억 달러로 정점을 찍었다.

Oaktree는 대부분의 대체 대출기관과 마찬가지로 기회를 보면 놓치지 않는다. Oaktree는 10%의 쿠폰이 붙은 우선주를 인수했으며, UWM이 이자를 현금 대신 현물로 지급하기로 선택하면 쿠폰은 올라간다. 또한 회사 지분 약 15%로 전환할 수 있는 워런트도 확보했다. UWM은 배당을 중단했는데, 배당금의 대부분은 최대주주인 이시비아에게 돌아갔다.

이는 주택시장이 안정될 때까지 UWM이 버티는 데 도움이 될 것이다. 다만 주주들에게는 높은 비용이 따른다. 한편 Oaktree는 기다리는 대가를 지급받는다. 전통적인 대출기관이 UWM만큼 대담하게 움직이거나, UWM을 구한 투자자만큼 영리하고 기회주의적일 것이라고 상상하기는 어렵다. 비은행 대출의 부상은 도전 과제를 만들고 있지만, 적어도 해결책도 제공하고 있다.

sujeet.indap@ft.com

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