미국 인플레이션이 9월 금리 인상 전망을 낮출 만큼 충분히 둔화될까?

‘마켓 퀘스천스’는 앞으로 한 주를 전망하는 FT의 안내서다

뉴욕의 케이트 듀귀드, 런던의 이언 스미스·에밀리 허버트

어제 게재

금요일 발표된 부진한 고용 보고서로 연방준비제도(Fed)가 오는 9월 다음 회의에서 금리를 인상할 것이라는 전망이 약해진 가운데, 투자자들은 수요일 발표될 미국의 인플레이션 지표를 특히 주의 깊게 지켜볼 전망이다.

로이터가 실시한 설문조사에 응한 경제학자들은 7월 헤드라인 소비자물가 상승률의 연간 상승률이 6월의 3.5%에서 3.4%로 하락했을 것으로 예상했다. 변동성이 큰 식품과 에너지 가격을 제외한 근원 물가 상승률은 한 달 전 2.6%에서 2.5%로 둔화됐을 것으로 전망된다.

미국의 이란 전쟁으로 촉발된 수개월간의 물가 상승세 이후, 휘발유 가격이 하락하면서 인플레이션은 6월 둔화됐다.

씨티 이코노미스트들은 “[당사가 예상하는 대로] 2개월 연속으로 둔화된 수치가 나온다면, 인플레이션 압력이 완화되고 있음을 보여주는 데이터가 ‘단 한 달’에 그치지 않는다는 의미가 되며, 당사의 견해로는 9월 금리 인상이 사실상 . . . 테이블에서 제외될 것”이라고 주장했다.

그러나 이코노미스트들은 7월 근원 서비스 물가상승률이 전월 대비 0.3% 오르며 소폭 상승할 것으로도 예상한다. 이 수치는 5월과 6월 사이에는 보합세를 보였다. 뱅크오브아메리카 애널리스트들은 근원 서비스 물가 지표의 반등이 “9월 금리 인상 가능성을 확실히 열어둘 수 있다”고 말했다.

선물시장 트레이더들은 9월 25bp 금리 인상 가능성을 약 45%로 보고 있다. 이는 미 노동통계국이 미국 경제에서 7월 일자리가 2만3,000개 감소했다고 보여준 금요일의 부진한 보고서 발표 전 약 60%에서 하락한 수치다. 문제는 애널리스트들이 결국 이 보고서를 일회성 계절적 이상 현상으로 치부할지, 아니면 경제가 둔화하고 있다는 신호로 받아들일지 여부다.

후자의 견해가 우세하고 인플레이션이 예상보다 느린 속도로 나타난다면, 연준의 금리 인상은 12월 이후로 미뤄질 수 있다. 케이트 더기드

미·일 ‘엔터벤션’은 사라질까?

워싱턴과 도쿄가 7월 31일 일본 엔화를 지지하기 위해 단행한 역사적인 공동 개입은 투자자들을 놀라게 했고, 유럽중앙은행(ECB)의 허를 찔렀으며, 미국 재무부가 외환시장에 적극 개입하는 새로운 시대를 예고했다. 그러나 이것이 효과를 내고 있을까?

이번 “엔터벤션(yentervention)” 과정에서 엔화는 달러당 155.21엔까지 강세를 보였다. 일부 애널리스트들이 이런 조치를 일컫는 표현이다. 개입 전 엔화는 약 164엔에 거래됐다. 그러나 일본만 불과 이틀 동안 약 13조8000억엔(870억달러)을 쓴 것으로 추정되는데도 엔화는 이후 다시 약 158엔까지 약세를 보였다.

많은 이들은 이번 개입을 엔화 약세에 베팅하는 이들에게 보내는 경고 사격에 불과하다고 봤으며, 일본의 1% 정책금리와 다른 주요 경제국들의 더 높은 금리 사이에 큰 격차가 있는 상황에서 금리 펀더멘털에 맞서는 것은 무의미하다고 주장했다.

그러나 상황은 달라지고 있을 수 있다. 지난 몇 주 동안 일본은행의 금리 인상에 대한 베팅이 강해졌으며, 현재 스와프시장에서는 9월에 0.25%포인트 금리가 인상될 가능성을 대략 50대 50으로 반영하고 있다.

씨티 애널리스트들은 “이제는 이전보다 훨씬 매파적인 조치가 분명히 필요하며, 일본은행이 9월에 금리를 인상하지 않는다면 계속 긴축하겠다는 의지가 의문시될 수 있다”고 말했다. 이들은 현재 일본은행의 정책금리가 내년 말까지 2%에 이를 것으로 예상한다.

개입 이후 금리 인상 기대가 더 강하게 반영되고 있는데도 엔화가 약세를 보이는 것은 엔화의 지속적인 반등을 이끌기 위해 더 큰 조치가 필요할 수 있음을 시사한다. 이언 스미스

영국 경제는 이란 전쟁으로 인한 에너지 충격을 견뎌낼 수 있을까?

영국 경제는 미·이란 전쟁으로 촉발된 고유가 국면에도 지금까지 비교적 회복력을 보인 것으로 보인다. 투자자들은 이러한 흐름이 지속될 수 있는지 판단하기 위해 목요일 발표되는 6월 및 2분기 전체 국내총생산(GDP) 데이터를 주시할 예정이다.

도이체방크의 영국 수석 이코노미스트 산제이 라자는 “영국이 1분기에 G7 국가 중 가장 빠른 성장률을 기록하는 등 연초에 강력한 출발을 보인 뒤, 성장 모멘텀이 둔화하겠지만 건전한 수준을 유지할 것으로 예상한다”고 말했다.

영국 통계청(ONS)은 영국 경제가 5월에 0.1% 성장했다고 밝혔다. 로이터가 조사한 이코노미스트들은 6월에는 0.1% 역성장해 2분기 GDP 성장률이 0.4%를 기록할 것으로 예상했다. 라자는 이를 “여전히 매우 강력한” 성장률이라고 말했다.

이 수치가 확인되면 2월 말 시작된 이란 전쟁으로 촉발된 글로벌 에너지 충격에도 불구하고, 분기 성장률은 애널리스트들이 2026년 초 제시한 전망을 웃돌게 된다.

높은 에너지 가격이 스태그플레이션을 초래할 것이라는 경고를 무색하게 하며, 영국 경제성장률은 지금까지 애널리스트들의 예상을 웃돈 반면 인플레이션은 영란은행의 전망을 밑돌았다.

목요일 발표된 지표가 다룬 6월은 중동의 긴장이 완화되면서 유가가 비교적 낮은 시기였다. 동시에 축구 월드컵이 경제를 소폭 부양했을 것으로 예상돼, 서비스 부문이 위축되더라도 그 하방 압력을 제한했을 것으로 보인다.

그러나 앤디 번햄 총리는 이러한 경제 상황이 계속될 수 있다고 가정해서는 안 된다고 경제학자들은 경고했다.

라자는 “영국의 표면상 성장 속도는 여전히 지속 불가능하다”며 “앞으로 몇 달 동안 에너지 충격이 서서히 전이될 것으로 예상한다 . . . 그리고 일부 예산 불확실성도 악영향을 미칠 수 있다”고 말했다. 에밀리 허버트

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