영국, 번햄, 세금: 포위망이 좁혀진다

새 총리는 국민들에게 활력 넘치는 분위기를 조성하고 싶어 한다. 그러나 세금 인상은 제자리를 지키기 위해서조차 사실상 불가피해 보인다.

게시 2026년 9월 15일

존 힐리 영국 재무장관은 6월까지 국방 업무를 책임졌다. 국가 안보에 관한 무거운 발언으로 알려진 지극히 진지한 정치인이다. 이제 그는 영국 경제를 치켜세우는 일을 맡은 사람이 됐다.

어조의 전환은 쉽게 이뤄지지 않았다. 이달 재무장관으로서 첫 주요 연설에서, 뒤로 다소 으스스한 로봇 팔 두 개가 세워진 가운데 힐리는 영국이 '전환점을 돌고 있다'고 선언했지만, 대체로 시장에 자신이 무모한 짓을 하지 않겠다고 안심시키는 데 집중했다. 비평가들은 그가 나라를 전쟁 준비시키는 것처럼 들린다고 말했다. 정부 내부 인사 한 명은 '긍정적이라고 외치지는 않았다'고 인정했다.

재무장관과 그의 상사인 앤디 번햄 총리는 7월 취임 당시 낙관론을 내보이기로 다짐했다. 하지만 다음 달 중요한 예산안 발표를 앞두고 경제의 벽이 조여오고 있다.

이란 전쟁의 후폭풍이 계속되는 가운데 글로벌 채권 매도세까지 겹치면서 영국 정부의 정책적 선택 여지는 극적으로 좁아졌다. 이번 채권 매도세로 영국의 정부 차입 비용은 2008년 금융위기 이전 이래 볼 수 없었던 수준까지 치솟았다.

이제 전임 정부가 이루지 못했던 국민적 만족감을 불러일으키고자 하는 현 정부는, 정부가 국민소득에서 차지하는 몫이 이미 전후 최고 수준에 근접한 상황에서 한 차례 더 증세를 밀어붙여야 하는 과제에 직면해 있다.

게다가 번햄과 힐리는 영국의 재정 상태가 얼마나 위태로워졌는지에 놀란 것으로 보인다.

"이번 재정 위기의 핵심은 정부가 위기를 인식하지 못하는 듯한 태도 자체"라고 에이건 자산운용(Aegon Asset Management)의 최고투자책임자 스티븐 존스는 말했다. 그는 정부의 "현재의 무대응은 냉혹한 현실을 단순히 부인하는 것에 불과하다"며, 이에 비해 "시장은 영국 상황의 미묘함과 지속 불가능성을 누구보다도 잘 알고 있다"고 지적했다.

힐리는 재무부에 들어서기 불과 며칠 전에야 자신이 재무장관이 되리라는 사실을 알게 되었고, 취임 전 정부 재정 상태를 파악하기 위해 관료들과 관례적으로 갖는 회의를 할 시간이 전혀 없었다.

"존 힐리는 알지 못했을 것이고, 앤디도 알지 못했을 것"이라고 노동당 고위 관계자가 말했다. "제대로 된 브리핑을 받기 전까지는 알 수 있는 데 한계가 있는 법이다. 존은 때가 한참 늦어서야 재무부와의 액세스 회담에 끼게 됐다."

인기가 바닥난 키어 스타머 경의 후임으로 총리가 되기 전, 번햄은 대규모 지출 계획을 내비쳤다. 소득세 면세 한도 동결 해제, 문제를 빚고 있는 템스 워터의 국유화, 국민연금 수급 연령 인상으로 영향을 받는 여성들에 대한 보상, 그리고 공영주택 건설의 대폭 확대가 그것이었다. 그러나 지금까지 어느 것 하나 실현되지 않았다.

번햄은 또 지난해 영국이 "채권 시장에 얽매이는 처지에서 벗어나야 한다"고 유명하게 선언한 바 있다. 하지만 바로 그 시장이 힐리의 첫 예산안에 드리운 불길한 배경이 되어 있다.

힐리의 전임자 레이첼 리브스는 2025년 11월 대대적인 증세를 밀어붙였는데, 이는 상당 부분 정부의 재정 완충재원, 즉 정책 운용 여력을 보충하기 위해서였다. 하지만 힐리가 10월 28일 자신의 예산안을 발표할 무렵이면 리브스가 물려준 240억 파운드 규모의 완충재원 가운데 절반 또는 그 이상이 높아진 차입 비용 탓에 사라질 수 있다.

이로 인해 영국 정부가 현상 유지를 위해서만이라도 세금을 인상해야 할 수 있다는 전망이 제기된다. 재무부 내부 인사들은 시장 동향이 흐르는 화면에서 눈을 떼지 못하고 있다고 시인한다.

자산운용사 Pimco의 선임 고문이자 보수당 출신 전 재무장관 조지 오스본의 전 비서실장인 루퍼트 해리슨은 “앤디 번햄이 채권시장에 예속되고 싶지 않다는 바람은 모두가 공유한다”면서도 “하지만 지금 같은 환경에서는 채권시장이 예산 선택을 결정하고 있다”고 말했다.

노동당과 보수당의 역대 재무장관들은 줄곧 같은 암울한 사실과 마주해 왔다. 영국 경제는 고령화 인구 부양, 국방, 주택, 노후화된 인프라, 복지 재원을 감당할 만큼 빠르게 성장하지 못하고 있다는 것이다. 그 결과 정부 재정은 부채에 깊이 의존하고 있다.

영국의 성장률은 올 상반기 다른 G7 국가들을 앞질렀고 기업 심리가 개선되고 있다는 신호도 나타난다. 그러나 경제에는 여전히 글로벌 금융위기와 팬데믹의 상흔이 남아 있다.

영국의 재정감시 기구인 예산책임청(Office for Budget Responsibility)에 따르면 2008년 이전의 성장 추세가 유지됐다면 1인당 GDP는 지금보다 30% 높았을 것이다. 여기에 코로나19의 유산까지 더해지며 부채는 한층 더 불어났다. 실질 기준 1인당 GDP는 팬데믹 직전 이후 거의 증가하지 않았다. 2019년 약 4만 100파운드였던 이 수치는 7년 뒤인 지금 약 4만 500파운드에 그친다.

정부는 새 세기가 시작된 이래 예산 균형을 맞춘 적이 없지만, 공공 지출은 GDP의 45%까지 급증했으며, 이는 금융위기와 팬데믹을 제외하면 지난 50년간 최고 수준에 근접하는 것이다.

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최근 몇 년간 정부들은 공공지출의 주요 분야, 특히 국민연금의 증가하는 비용을 포함해 현재 연간 3,330억 파운드에 달하는 복지 비용을 삭감하는 것을 꺼려 왔다. 여기에 압박을 더하는 것은 채무 이자로, 현재 채권 시장 매도세로 인해 상승 중인 이 이자는 1,100억 파운드에 이르러 정부의 군사 지출보다 많다.

힐리는 2030년까지 국방비를 GDP의 3% 수준으로 끌어올리는 데 필요한 연간 100억 파운드의 추가 재원을 리브스가 확보하지 못한 것에 항의하며 지난 6월 스타머 정부에서 사임했고, 당시 재무장관이 “위협이 고조되는 이 시기에 나라를 방어하기 위해 국가가 필요로 하는 자원을 약속하지 못했다”고 주장했다.

그러나 그는 이제 3% 목표 달성 시기에 대한 어떠한 결정도 내년 지출 검토까지 연기할 수밖에 없게 됐으며, 그때 국방은 다른 우선순위들과 예산을 두고 경쟁하게 될 것이다. 힐리의 곤혹스러운 처지에 대한 화답으로, 리브스의 측근은 “Lol”이라는 문자 메시지를 보냈다.

글로벌 채권 폭락의 후폭풍에 시달리는 나라는 영국만이 결코 아니다. 하지만 영국은 특히 크게 노출돼 있다. 영국의 구조적 재정·경제 문제 속에서 기준이 되는 10년물 국채 수익률은 2025년 초부터 G7 중 가장 높은 수준을 기록하고 있어, 신규 채무 조달 비용이 다른 주요국들보다 더 많이 든다.

힐리는 전 총리 리즈 트러스와 그녀가 2022년 발표해 시장을 불안하게 만든 ‘미니’ 예산을 포함해 지난 보수당 정부 탓으로 돌려 왔지만, 투자자들은 존재하지 않는 돈을 쓰려는 듯한 번햄의 뚜렷한 성향에 대해서도 우려하고 있다.

"지난 몇 주간의 가장 큰 교훈은 다운가 10번지와 11번지에서 서로 다른 메시지가 나오면 시장은 10번지의 말에 귀를 기울인다는 것"이라고 전(前) 보수당 재무장관 제러미 헌트 경이 말했다. "지출 규율에 관해 일관된 메시지가 없는 한, 채권 수익률에 반영되는 영국 프리미엄은 유지될 것이다."

버넘이 총리가 되기 전에는 채권 시장을 관리해야 할 필요성을 인식하지 못했다면, 지금은 그렇지 않다. 지난 몇 주간 그와 재무장관은 모두 파이낸셜타임스(FT)와의 인터뷰에서 재정 규율의 필요성을 자신들의 성장 전략의 "초석"으로 강조했다.

와일 E. 코요테와 낙관주의의 불꽃

어떤 면에서 버넘은 총리로서 길 auspicious 출발을 했다.

밝은 태도와 유권자들의 일상적 고민에 대해 직접 말을 건네는 능력은 유권자들에게 호평을 받았고, 가계와 기업의 비용 부담을 덜어주겠다는 공약 역시 마찬가지였다. 노동당은 이제 여론조사에서 나이절 패러지의 리폼 UK를 앞서고 있으며, 우파 신생 정당인 리폼 UK는 일련의 재정 스캔들에 시달리고 있다.

그러나 맨체스터 대학교 정치학 교수인 롭 포드는 “로디 러너 만화 속 코요테”의 순간을 언급하며, 에너지 부가가치세(VAT) 인세 인하와 버스 요금 상한제 같은 저비용 인기영끌 정책으로 버텨온 총리의 호감도가 정치와 경제의 중력 법칙과 부딪히는 순간이 올 것이라고 말했다.

포드는 “그는 여름 내내 희망의 정치를 팔아왔지만, 그것은 값싸지 않다”며, 노동당의 민심 달래기에 급급한 총리가 “국민을 실망시키는 어려운 결정을 내려야 할 수도 있다”고 말했다.

리브스가 영국이 곧 반등할 것이라고 희망했던 2026년 초 이후 재정 상황은 어두워졌다. 재무부 관리들은 2월에 10년물 국채 금리가 리브스의 2024년 첫 예산안 발표 이후 처음으로 4%를 향해 하락하는 것을 지켜보며 점점 낙관적인 기분을 느꼈다.

잉글랜드은행은 2% 인플레이션 목표에 도달할 수 있는 궤도에 올라 있는 듯 보였고, 이는 일곱 번째 금리 인하의 길을 열어줄 상황이었다. 그러나 전쟁은 이러한 기대를 무너뜨렸고, 이번 달 유가는 100달러를 넘어섰다.

이란 전쟁에 따른 인플레이션 우려로 촉발된 글로벌 채권 매도세 속에서 영국 10년물 국채 금리는 이번 달 5.4%를 기록하며 2007년 이후 최고 수준을 나타냈고, 지난주 진행된 30년물 국채 입찰은 거의 30년 만에 어떤 국채 발행보다도 높은 금리로 가격이 책정되었다.

영국이 지출 10파운드 중 1파운드를 국채 이자로 쓰고 있음을 감안하면, 이러한 변화는 영국의 예산 계산에 막대한 영향을 미친다.

실제로 이번 금리 급등은 OBR(예산책임청)이 정부 차입 비용 추정치를 작성하는 시점에 맞물려 나타났다. 이는 예산의 기반이 되는 이 재정감독기구의 경제 전망에서 핵심을 이루는 부분이다.

총리와 재무장관은 2024년과 2025년에 걸쳐 총 680억 파운드의 증세를 단행한 인기 없는 스타머와 리브스와 거리를 두려 하고 있다. 이 두 차례의 예산은 경제 규모를 감안해 조정하면 반세기 이상 만에 가장 큰 규모의 세수 확대 예산이었다.

번햄에게 정치적 위험은, 노동당의 정책 우선순위를 위한 재원 마련이 아니라 영국이 선택하지도 않은 전쟁으로 인한 재정 피해 복구에 초점을 맞춘 증세 예산으로 인해 그의 정치적 모멘텀이 잠식될 수 있다는 점이다.

옥스퍼드 이코노믹스의 영국 수석 이코노미스트인 앤드루 굿윈은 예산에서 어떠한 재정 완화 조치(차입 증가나 재정 여력 축소)도 이루어진다면 "시장이 나쁘게 반응할 가능성이 크다"고 말했다.

예산에서 눈에 띄는 조치 중 하나는 소득세와 사업용 재산세의 일부를 지방으로 이양하기 위한 "로드맵"일 것이다. 하지만 이 계획은 번햄의 분권화 의제와 맞닿아 있기는 하지만, 해당 조치는 원래 리브스가 착안한 것으로 재정적으로는 중립적일 가능성이 높다.

재정연구소의 이코노미스트인 이자벨 스톡턴은 "이 정부는 이전 정부가 직면했던 많은 도전과 제약을 물려받았다"고 말했다.

그녀는 "2010년대 내내 익숙하지 않았던 수준의 국채 이자 상환 비용에 익숙해져야 한다"며 "그리고 공공지출에서도 큰 구조적 변화가 있다. 우리는 연금을 포함한 보건의료와 복지에 훨씬 더 많이 지출하는 상황에서 국방비 지출을 늘리려 하고 있는 처지에 놓여 있다"고 덧붙였다.

브뤼겔(Bruegel) 싱크탱크 비상주 연구원으로 활동 중인 전직 IMF 관료 마무드 프라드한(Mahmood Pradhan)은 정부가 스스로 정한 차입 규칙에 대비한 완충 여력이 제한적인 만큼 재무부는 재정적 트레이드오프와 마주하게 될 것이라고 말했다.

“3월에 전망된 수준의 절반에 불과한 재정 여력 속에서 버텨야 하는 것은 힐리(Healey)에게 결코 편안한 일이 아닐 것”이라며 “증세가 단행된다면 자본에 대한 세금을 높이는 쪽으로 기울 것으로 본다. 여기에 일부 복지 지출 절감이 함께 이뤄질 수 있으나 이는 실행에 시간이 걸릴 것”이라고 그는 말했다.

기업과 은행, 부유층은 이미 정부가 공재정을 메우는 데 필요한 세수를 확보하기 위해 또다시 자신들에게 눈을 돌릴 것에 대비하고 있다.

JPMorgan Chase의 수장 제이미 다이먼(Jamie Dimon)은 은행을 상대로 한 또다른 세금 공세의 “결과”를 경고했으며, 지난주 다우닝가에서 힐리와 번햄을 모두 만났다.

한편 연간 3억3,000만 파운드를 세금으로 납부하는 헤지펀드 억만장자 크리스 로코스(Chris Rokos)는 영국을 떠나기로 결정한 최근의 저명한 금융인이 되었다. 번햄은 FT와의 인터뷰에서 부유층을 영국 밖으로 내몰 생각이 없다고 강조했다.

힐리는 예산안이 영국 경제에 대한 "신뢰"를 유지할 필요가 있다고 언급해 왔으며, 추가 증세로 취약한 기업 심리를 훼손할 위험을 매우 예민하게 의식하고 있다.

하지만 재무장관이 영란은행(BoE)에 차입 비용을 인상할 또 다른 구실을 주지 않으려면 적자 감축 기조를 유지하는 것도 결정적으로 중요할 것이다.

영란은행 총재 앤드루 베일리(Andrew Bailey)는 이미 국제적으로 이례적인 존재처럼 보인다. 통화정책위원회(MPC)는 목요일 금리를 3.75%로 유지할지 여부를 결정할 준비를 하고 있는데, 다른 중앙은행들—특히 미 연방준비제도(연준)—은 금리 인상을 검토하고 있어서다.

"MPC가 금리 인상 쪽으로 기울게 만드는 데는 큰 일이 필요하지 않으며, 예산안에 담길 더 느슨한 재정정책이 그 방아쇠 가운데 하나가 될 것"이라고 프라단(Pradhan)은 말했다.

재정 규칙에 따라 힐리는 이번 의회 임기가 끝나기 전까지 조세 수입과 일상적 지출 간 차이를 흑자로 전환해야 한다. 이런 재정 여력에 대한 추정치는 엇갈리지만, 싱크탱크인 레졸루션 재단(Resolution Foundation)은 지난주 이 여력이 고작 50억 파운드까지 줄어든 것으로 추정된다고 내다보며 파장을 일으켰다.

이는 리브스가 지난 예산안 발표에 앞서 내다본 OBR 전망과 비슷한 수준이 될 것이다 — 여유 폭이 워낙 얇아 그녀는 정치적으로 위험 부담이 큰 소득세 인상 계획을 검토했다가 결국 다른 변경을 통해 세수를 확보했었다.

힐리가 예산안에서 감당해야 할 과제는 어떠한 경제적 낙관론도 꺼뜨리지 않는 것이다.

중요한 질문 하나는 그가 정부의 재정 버퍼 회복에 집중할 것인지, 아니면 더 큰 증세를 추구해 정부의 장기 목표에 재원을 댈 것인지 하는 것이다.

재무장관이 이란 전쟁으로 인한 경제적 부수 피해 복구에 집중한다면, 방위와 사회 돌봄 등 분야에서 번햄이 우선시하는 정책들을 어떻게 충당할지는 미해결 과제로 남게 될 것이다.

FT와의 인터뷰에서 2029년 의회 임기가 끝날 때까지 각 부처의 일상 지출 계획을 확정하는 내년 지출 검토에서 중대한 결정이 다가오는 상황을 감안하면 봄 예산안이 필요하지 않겠느냐는 질문을 받았지만, 힐리는 어떤 일정 계획도 밝히지 않았다.

그가 어떻게 재정 수지를 맞출 것인지는 여전히 미스터리로 남아 있다. 이전 재무장관들은 증세와 차입 확대에 대해 국민과 시장이 감내할 수 있는 한계를 시험해 왔지만, 노동당 의원들은 대규모 지출 삭감, 특히 복지 삭감에 대해서는 아무런 의향도 보이지 않고 있다.

선거 옵션

버넘은 예산안 이후——아마도 11월에——정부의 장기 목표를 담은 10년 계획을 발표할 것이며, 그러면 힐리는 내년에 이를 조달할 방법을 강구해야 하는 결코 녹록지 않은 임무를 맡게 된다. 정부 내부 인사들은 생산성 향상과 경제 성장이 구원투가 되어주기를, 그리고 어쩌면 약간의 행운도 곁들여지기를 조심스레 바라고 있다. 특히 이란 분쟁이 마침내 끝난다면 말이다.

노동당 의원들 사이에서 점점 더 논의되는 또 다른 시나리오가 있다. 버넘이 조기 총선을 실시해 국가가 직면한 장기 과제를 해결할 새로운 국민 위임을 얻는다면, 2027년에 다가오는 고통스러운 세금·지출 선택을 연기할 수 있지 않을까?

이 논리는 이렇다. 버넘이 국방력 강화, 복지 비용 문제 해결, 사회 돌봄 위기 수습을 위한 계획에 국민의 지지를 얻어낼 수 있다면, 유권자들에게도 이를 위한 세금 인상이나 지출 삭감의 필요성을 받아들이도록 설득할 수 있을 것이라는 것이다.

국가연금 인상에 적용되는 영국의 비용 부담이 큰 '트리플 락' 제도 폐지, EU와의 더 긴밀한 경제 동반자 관계 구축, 주요 개인 세금을 인상하지 않겠다는 약속 철회가 모두 노동당 매니페스토 공약으로 거론돼 왔다. 버넘이 인기를 누리고 있고 Reform UK와 보수당 모두 고전하는 지금, 어째서 국민 앞에 나서지 않으랴?

하지만 이 발상에는 큰 문제가 있다. 번험은 영국 하원에서 노동당의 166석에 달하는 탄탄한 실질 과반 의석을 확보하고 있어, 다시 총선을 치러야 하기 전까지 거의 3년 동안이나 계속 집권할 수 있다. 최선의 시나리오라 해도 총리는 선거 이후 크게 줄어든 의석수로 돌아오게 되며, 리폼당에 의회 돌파구를 선물하고야 만다.

게다가 유권자가 정말로 개인 세금을 인상하고, 미래 연금을 삭감하고, 브렉시트가 남긴 상처 일부를 다시 꺼내겠다는 위임을 얻기 위해 선거운동을 벌이는 정당에 표를 줄까? 맨체스터대학교의 포드는 “과반 의석을 아예 잃을 가능성이 상당히 크고 조기 총선의 근거는 상당히 약하다”며 “지금까지 앤디 번험의 의제 가운데 총선을 통해 위임을 받아야 할 만한 것은 아무것도 없다”고 말했다.

일부 노동당 의원들은 내년에 실제로 힘든 경제적 선택과 마주하기보다 총선으로 직행하고 싶은 유혹을 인정한다. 노동당 의원 한 명은 “이번 지출 검토안은 전체적으로 도무지 계산이 맞지 않는다”며 “그래서 사람들이 조기 총선 이야기를 하는 것”이라고 말했다.

어느 쪽이든, 힐리가 다음 달 첫 예산안을 발표하면 차가운 경제 현실이 곧 번험의 허니문에 찬물을 끼얹을 것이다. 전직 노동당 장관의 표현을 빌리자면 “아무리 낙관적이고 행복하더라도 세상은 세상이다.”

이언 스미스 추가 취재

데이터 시각화: Keith Fray

인사이드 폴리틱스, 매주 평일

Stephen Bush의 영국 정치와 정책에 대한 포괄적이고 재치 있는 해설