고급 휴가 붐에도 불구하고, 클럽 메드 투자자들이 짚어봐야 할 것은 많다

리조트 운영사는 더 많은 프리미엄 올인클루시브 휴가 상품을 선보일 계획이지만, 경쟁이 극심한 시장에서 이는 만만치 않은 사업이다.

게시일2026년 9월 14일

스트레스에 지친 휴객들이 점점 더 올인클루시브(일체형) 휴양 상품을 선택하고 있다. 하지만 이 새로운 세대는 예전의 뷔페식 저가 휴가와는 확연히 차별화된 업그레이드를 원한다. 지난달 홍콩 기업공개(IPO) 신청을 제출한 리조트 운영업체 클럽 메드(Club Med)는 호텔과 수영장 스타일의 휴양 상품을 고급 시장으로 끌어올리길 희망하고 있다.

이 회사는 불과 작년에 지배주주인 푸싱 인터내셔널(Fosun International)에 의해 12억 달러에 비상장화되었는데, 적어도 2018년에 그 두 배에 가까운 평가액으로 상장했던 때보다는 나은 전망에 직면해 있다.

전 세계 관광객들이 편의성과 비용의 확실성에 끌려 고급 4~5성급 리조트의 풀보드(식사 포함) 상품으로 몰리고 있다. 한편 설문조사들은 올인클루시브 휴양의 고가 시장에서 관심이 커지고 있음을 보여준다. 지난해 영국항공(British Airways)이 실시한 조사에서는 휴가를 계획하는 사람들 중 거의 3분의 2가 더 프리미엄 패키지에 매료되어 정액제 상품에 관심을 보이는 것으로 나타났다.

이러한 흐름은 클럽 메드의 위상 강화에 도움이 될 것이다. 스키 여행도 제공하는 파리 소재 휴양 운영업체는 지난 10년 이상 운영 리조트 수를 사실상 늘리지 못했지만, 이제는 올인클루시브 휴객들, 특히 신흥시장 출신 휴객들이 현재 69개 리조트에서 2030년까지 85개로 확장하는 데 힘을 실어줄 것으로 보고 있다.

그럼에도 올인클루시브 휴양 상품을 고급화하는 사업은 결코 만만치 않으며, 시장 경쟁도 매우 치열하다. 클럽 메드는 점유율 1.1%를 바탕으로 자신을 글로벌 최대 리조트 운영사로 여긴다. 이는 과거 유사 사업들이 겉보기에 낮은 기업가치로 평가됐던 점을 설명해 준다. 지난해 하얏트는 올인클루시브 전문업체인 플레야를 26억 달러에 인수했다. 하얏트가 플레야의 소유 자산을 매각한 이후를 기준으로 하면, 그 가격은 2027년 예상 EBITDA의 9~10배에 해당했다. 참고로 S&P Capital IQ에 따르면 하얏트 자체의 거래 배수는 17배다.

올인클루시브 휴가 패키지가 성장 국면에 들어서고 있다 해도, 클럽 메드가 최선의 투자 방식이라고 단정하기는 어렵다. 푸싱은 지난해에야 사업 전체를 다시 사들였을 뿐이지만, 그 지배 하에 있었던 지난 3년간 회사의 객실당 매출은 팬데믹 이후 여행 수요가 급증했음에도 거의 성장하지 못했다. 이 주식에 대해 가장 좋게 말할 수 있는 점은 몇 안 되는 순수 휴가 관련 주식 중 하나가 될 것이라는 점이다. 그렇다 하더라도 중국 대기업인 푸싱은 여전히 과반 지분을 소유한 주주로 남을 것이다.

푸싱은 아직 클럽 메드 주식에 가격을 매기지 않았다. 가격이 정해지고 나면 투자자들은 다른 기업들의 휴가 사업 확장 야망을 평가하는 데 활용할 수 있는 유용한 대리 지표를 갖게 될 것이다. 영국 항공사 Jet2는 상품을 확대해 나가는 기업 중 하나이며, 곧 비상장화될 예정인 easyJet 역시 마찬가지다. 때로는 기다리는 자에게 더 나은 거래가 찾아온다.

jennifer.hughes@ft.com

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