자산운용업계에서 규모 확대 경쟁이 시급해지고 있다

시장이 사상 최고치를 기록하고 있음에도 신규 고객을 찾아야 한다는 압박은 커지고 있다.

게시됨 8시간 전

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Vanguard는 타인의 자금을 운용하는 분야에서 명실상부한 선두주자 중 하나다. 상대적으로 덜 알려진 Victory Capital도 자체적인 야심을 품고 있다. 양사가 최근 발표한 거래는 주식시장이 사상 최고치에 올라서도 신규 고객을 확보하고 덩치를 키워야 한다는 압박이 커지고 있음을 보여준다.

저비용 인덱스펀드로 가장 잘 알려진 비상장사 Vanguard는 자산관리자를 위한 기술 플랫폼 Altruist를 인수하기로 합의했으며, 인수가는 공개되지 않았지만 월스트리트저널은 40억달러로 추산했다. 한편 텍사스 소재 자산운용사 Victory는 현금과 주식으로 First Eagle Investments를 인수할 계획이며, 이 거래가 성사되면 운용자산은 거의 두 배로 늘어나 약 6,000억달러에 달하게 된다.

두 거래 모두 더 광범위한 추세에 부합한다. 시장이 건전한 상황에서도 자산운용사 간 인수·합병이 속도를 내고 있다. 이는 독자적으로 사업을 이어가도 충분한 수익을 올릴 수 있음을 시사할 수 있다. Victory는 앞서 Janus Henderson 인수 경쟁에 뒤늦게 뛰어들었지만, 결국 Nelson Peltz가 이끄는 Trian Partners가 인수했다.

실제로 일부 운용사에서는 이미 약세 조짐이 나타나고 있었다. 운용자산 2조 달러를 보유한 액티브 운용의 대표 주자 T. 로 프라이스는 21분기 연속 자금 순유출을 기록했으며, 앞으로 2년 동안은 이를 멈추지 못할 것으로 예상하고 있다. 이 회사의 주가는 지난 5년간 50% 하락했다. S&P 500을 추종하는 데 고객에게 불과 몇 베이시스포인트만 부과하는 Vanguard도 이 문제의 일부다. S&P 500은 액티브 운용사 대부분이 꾸준히 능가하기 어려운 지수다.

고객들이 계속해서 더 낮은 수수료를 요구하고 실제로 얻어내는 가운데, 최근 성사된 이 두 거래는 업계가 이에 대응할 수 있는 서로 다른 방식을 보여준다. 뱅가드는 부유층과 대중부유층 고객의 자금 배분을 돕는 자산관리업체들과 더욱 가까워지고 있다. 이 분야는 금융서비스 업계의 밝은 부분이다. 자문사들이 사용하는 기술을 보유하면 패시브 자금의 유입도 계속 뱅가드로 끌어올 수 있다.

빅토리의 경우에는 빠르게 상승한 주가가 가능하게 한 보다 전형적인 통합 움직임이다. 퍼스트 이글 인수로 연간 2억8000만 달러의 비용 절감이 기대된다. 절감액이 이를 20% 웃돈다면—빅토리는 과거 거래에서 초기 전망치를 웃도는 경향이 있었다—현재가치 기준 25억 달러의 추가 이익을 창출할 수 있으며, 이는 70억 달러에 달하는 인수가격의 3분의 1 이상을 충당한다. 빅토리는 운용자산이 500억~5000억 달러인 펀드 가운데 향후 잠재적 인수 대상이 약 150곳에 이른다고 밝혔다.

가격 인하 압박은 고객이 선택할 수 있는 폭이 넓은 공모증권 시장을 상대하는 자산운용사들에게 가장 심하다. 그러나 결국 사모시장에도 압박이 미칠 것이다. 뱅가드처럼 강력한 기업을 포함해 모든 회사가 지금이야말로 자신들의 수수료가 그만한 가치가 있음을 입증하기에 좋은 시점이다.

sujeet.indap@ft.com

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