CXMT의 대박 IPO, 본거지 도시에 횡재 안겨

허페이 지방정부가 운용하는 펀드들, 반도체 제조업체의 대박 상장으로 5,000% 수익Winvalid

홍콩 윌리엄 샌드룬드

게시일: 어제

CXMT의 대형 기업공개(IPO)로 본사가 있는 허페이시는 막대한 횡재를 거뒀다. 중국의 최신 반도체 강자로 부상한 CXMT에 초기 투자한 덕분에 현재 장부상 수익률이 5,000%에 달한다.

CXMT 주가 급등으로 중국 동부 산업 배후지에 위치한 도시 허페이시 당국도 수혜를 입었다. 허페이는 지난 10년간 전기차부터 반도체와 인공지능(AI)에 이르기까지 다양한 산업에 투자해왔다.

안후이성의 성도인 허페이시가 이 반도체 제조업체에 단행한 투자는 가장 수익성 높은 투자 중 하나로 판명됐다. 또한 지방정부가 벤처캐피털 펀드처럼 행동하는 경제 전략이 유효했음을 입증했다.

Citic CLSA의 전략가 Shihao Li는 정부 펀드가 “이 생태계에서 핵심 투자자이자 촉매 역할을 한다”고 말했다.

CXMT의 최대주주 2곳은 허페이시 정부와 연계된 펀드로, 현재 약 1조 위안(1,480억 달러) 상당의 지분 30%를 보유하고 있다.

홍콩중문대 중국연구센터의 부소장 Chen Li는 “허페이시와 안후이성은 전략 산업의 혁신을 육성하고 벤처캐피털 역할을 수행하기 위해 지방 국유자본을 활용하는 실험을 해왔다는 점에서 상당히 주목할 만하다”고 말했다.

그다음으로 큰 주주는 중국의 반도체 투자용 정부 기금인 ‘빅 펀드’로, 7.9%의 지분을 보유하고 있다.

CXMT는 국내 기술 혁신 육성을 목표로 베이징이 장려해온 허페이의 적극적인 산업자본 접근법과 연계된 가장 최근의 대표 투자 사례다. 허페이시는 앞서 디스플레이 제조업체 BOE의 현지 사업 확장과 전기차 제조업체 Nio의 2020년 구제금융을 각각 다른 시 정부 투자 수단을 통해 지원한 바 있다.

“중국의 여러 지방정부가 안후이와 허페이의 사례에서 배우려 하고 있지만, 이를 제대로 구현하기는 쉽지 않다”고 CUHK의 리는 말했다. “이 모델은 지정학적 경쟁이라는 맥락에서 선도적 혁신과 기술 추격을 달성하기 위한 대응 전략을 중국이 모색하는 과정의 일부다.”

CXMT의 2023년 3월 투자 라운드 당시 평가액을 기준으로 칭후이 파워와 창신 인티그레이티드는 각각 130억 위안(19억 달러)과 67억 위안(9억9,000만 달러)을 주당 1위안에 투자했다. 월요일 종가를 기준으로 이들 투자액은 각각 6,390억 위안(940억 달러)과 3,450억 위안(510억 달러)으로 늘어났으며, 불과 3년 만에 약 50배의 수익을 올렸다. 두 펀드 모두 기업공개(IPO)에서 투자금을 회수하지 않았다.

CXMT는 지메모리(GigaDevice)도 설립한 주이밍이 창업했다. 지메모리는 팹리스 반도체 기업으로, 최근 몇 년간 주가 역시 폭등했다.

주 씨는 중국 최고의 이공계 대학이자 공산당 최고위층을 차지하는 정부 관료들을 대거 배출해온 명문인 칭화대에서 물리학을 전공했다. 블룸버그에 따르면 그는 IPO 이후 순자산이 약 90억 달러 늘어나면서 현재 약 140억 달러의 자산을 보유해 중국 부호 가운데 한 명이 됐다. 5월에는 보유 주식 일부를 직원들에게 양도하겠다고 약속했다.

또 다른 큰 수혜자는 중국 은행들이었다. 특히 CICC는 중국 본토와 홍콩에서 중국 기업들이 추진하는 초대형 거래의 대표 주관사로 자리 잡았으며, 올해 양 시장의 주식 IPO 주관 실적 순위에서 모두 1위를 차지했다.

CICC와 China Securities는 이번 IPO의 공동 대표 주관사였다. 투자설명서에 따르면 초과배정 옵션 행사 전 이번 초대형 IPO의 총 인수 및 주관 수수료는 2억2660만 위안(3350만 달러)으로, 수수료율은 고작 0.39%였다.

다른 은행들은 상장 전 투자 라운드에 참여했으며 상당한 평가이익을 거뒀다.

FT의 계산에 따르면 월요일 종가를 기준으로 중국농업은행, 중국은행, 중국초상은행을 포함한 주요 대출기관의 수익률은 약 16배에 달했다. 중국건설은행과 같은 일부 은행의 경우 이익 규모가 연간 매출의 상당 부분을 차지할 것으로 보인다.

한편, 딥시크의 억만장자 창업자 량원펑이 지배하는 헤지펀드들은 기관투자가용 대규모 주식 물량을 주당 8.66위안에 배정받아, 첫 거래일 이후 펀드에 상당한 수익을 확정했다.

보다 넓게 보면, 애널리스트들은 CXMT의 자금 조달 모델을 중국 기업 금융이 은행 주도 대출에서 벗어나고 있는 변화의 일부로 보고 있다.

씨틱 CLSA의 리는 “중국의 신흥 전략 산업에 자금을 공급하는 주요 수단으로서 직접적인 지분 조달이 전통적인 은행 대출을 점점 대체하고 있다고 본다”고 말했다.

홍콩중문대의 리 교수는 “이 모델은 중국이 이런 자본집약적이고 투자 회수 주기가 길며 불확실성이 큰 기술 산업에서 실제로 경쟁하려면 위험을 감수할 수 있는 매우 인내심 강한 자본이 필요하다는 사실을 기본적으로 보여준다”며 “이런 형태의 자본은 지분 형태여야 한다. 은행이 이 역할을 충분히 수행할 수는 없다”고 말했다.

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