투자자들, 암호화폐 거래소 이용해 중국의 AI 주식 규제 우회

무기한 선물, 투자자들이 중국 주식시장에 대한 외국인 접근 제한을 우회할 수 있게 해

홍콩의 윌리엄 샌들런드

2026년 7월 26일 게재

FT 최고의 트레이더가 될 수 있을까?

암호화폐 거래소들이 중국 주식시장에 대한 외국인의 접근을 통제하는 베이징 당국의 규제를 우회해, 투자자들에게 중국 AI 주식에 대한 익스포저를 제공하고 있다.

tradeXYZ와 Gate.com을 비롯한 거래 플랫폼들은 월요일 상하이증권거래소에 상장한 중국의 대표적인 반도체 제조업체 CXMT의 주가를 추종하는 무기한 선물, 즉 ‘퍼프(perps)’를 출시했다.

이 무기한 선물 계약은 중국 본토 주식의 가격 움직임에 투자자들이 노출될 수 있도록 해준다. 해당 주식들은 중국 내 투자자들 사이에서 중국의 AI 역량에 베팅하는 인기 종목이 됐지만, 외국인 투자자들이 접근하기는 어렵다.

암호화폐 파생상품을 추적하는 코인글래스에 따르면 IPO를 앞둔 24시간 동안 약 1,900만 달러 상당의 CXMT 무기한 선물 계약이 거래됐다. 이 반도체 제조업체는 2010년 이후 중국 본토 최대 규모의 기업공개를 통해 거의 100억 달러를 조달하려 하고 있다.

특히 주식과 연계된 무기한 선물 계약이 확산되면서 암호화폐 시장의 ‘무법천지’와 규제 금융의 경계가 점점 흐려지고 있다.

탈중앙화 금융 플랫폼 카타나의 최고경영자인 매슈 피셔는 “국채를 토큰화할 수 있다는 수준에서, 사람들이 실제로 전 세계적으로 접근하기 어려워하는 대상, 즉 외국 주식과 IPO 전 기업을 거래할 수 있는, 점점 더 깊어지는 실시간 시장으로 발전했다”고 말했다.

지난주 tradeXYZ는 상하이에 상장된 반도체 제조업체 기가디바이스 세미컨덕터(GigaDevice Semiconductor)에 대해서도 최대 10배 레버리지가 가능한 무기한 선물 계약을 출시했다고 발표했다.

무기한 선물(Perps)은 기초자산에 대한 청구권을 부여하지 않고 만기일도 없는 방식으로 비트코인 같은 디지털 자산의 가격 변동에 베팅하기 위해 암호화폐 시장에서 등장했다.

이러한 유연성 덕분에 무기한 선물은 주식과 기타 전통적 자산의 가격에 베팅하는 수단으로 인기를 얻었다. 일반적으로 암호화폐 거래소에 상장되고 스테이블코인으로 매수되는 무기한 선물은 SpaceX와 OpenAI의 IPO 전 투자 기회를 확보하는 데 활용돼 왔다.

CXMT의 경우 무기한 선물을 통해 투자자들은 외국인의 중국 자본시장 접근을 통제하기 위해 베이징 당국이 구축한 복잡한 경로 체계를 우회할 수 있다.

외국인 투자자들은 홍콩의 스톡 커넥트 프로그램이나 적격외국인기관투자가(QFII) 제도를 통해서만 상하이와 선전의 주식에 접근할 수 있다. 두 제도 모두 쿼터가 적용되며, 스톡 커넥트는 투자자들이 거래할 수 있는 기업의 범위도 제한한다.

CXMT가 상장된 상하이 스타마켓은 개인 투자자에게 최소 50만 위안(Rmb500,000·7만4,000달러)의 자산과 2년의 거래 경험도 요구한다.

상장 전 무기한 선물의 가격은 기업이 상장할 때의 가치에 대한 기대를 바탕으로 정해진다. 주식이 무기한 선물 가격보다 높은 가격에 상장되면, 해당 파생상품 보유자는 수익을 올리게 된다.

실물자산을 토큰화하는 기업 Theo의 최고투자책임자(CIO) Iggy Ioppe는 무기한 선물의 가격이 기초자산 가격과 수렴할 것으로 예상된다고 말했다. 이는 기초자산이 공개 시장에서 거래를 시작한 뒤 데이터 피드를 통해 무기한 선물 가격을 기초자산 가격에 맞추는 방식으로 이뤄진다.

가격 연동과 만기일이 없다는 특성 덕분에 투자자는 주식이 상장된 이후에도 무기한 선물을 이용해 주가 움직임을 추적할 수 있다. 중국 개인투자자들은 자본 유출을 막기 위해 마련된 자본 통제를 우회하고 SpaceX에 투자할 수 있는 수단으로 이 상품을 활용해 왔다.

디지털자산 시장조성업체 Auros의 거래 책임자 Le Shi는 상장 전 무기한 선물이 내부자들에게 상장에 앞서 보유 지분을 헤지할 수 있게 해주기도 한다고 말했다. SpaceX의 경우에도 이 같은 일이 있었다.

그는 “무기한 선물이 큰 관심을 받는 이유는 금융 혁신을 의미하기 때문”이라며 “이제 우리는 전통 금융에는 존재하지 않는, 실제 수요와 실제 활용 사례를 가진 새로운 자산군에 대해 이야기하고 있다”고 말했다.

퍼프(perps)는 금융상품으로서의 지위를 규정하려는 규제당국에 과제를 제시한다.

HTX 리서치의 수석 애널리스트 앤디 리우는 가장 큰 쟁점은 퍼프가 기초 증권을 의미하는지, 수탁된 수익적 권리인지, 아니면 합성 파생상품인지 여부라고 말했다.

그는 “이는 실제 주식 소유권보다는 레버리지 예측시장에 더 가깝다”고 말했다.

지난달 싱가포르 통화청(MAS)은 CXMT 퍼프의 주요 거래 플랫폼인 하이퍼리퀴드를 투자자 경보 목록에 추가했다. 이 목록은 해당 기관들이 “MAS의 허가를 받았거나 어떤 식으로든 MAS의 승인 또는 규제를 받는 것으로 잘못 인식될 수 있는” 기관임을 알린다.

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Auros의 Shi는 규제 당국의 관할권 밖에 있는 금융상품을 통제하기는 어려울 것이라고 말했다.

그는 “각국 정부가 이를 막을 수 있을까요? 제 생각에는 아직 답이 열려 있는 문제입니다”라고 말했다.

논평을 요청받은 Gate.com은 FT에 관련 당국에 문의하라고 답했다. Hyperliquid는 논평 요청에 응답하지 않았다. 익명으로 설립된 탈중앙화 ‘거래 프로토콜’ TradeXYZ에는 논평을 요청할 수 없었다.

Shi는 무기한 선물(perps)이 전통 금융과 암호화폐 간 연결이 더욱 깊어지는 장기적인 흐름의 일부라고 말했다.

그는 “5년 안에 모든 미국 주식, 홍콩 주식, 일본 주식이 암호화폐로 거래 가능해진다고 해도 놀라지 않을 것입니다”라고 말했다.

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