종목 추천: Greencore, Kier, Gateley
이번 주 매수·매도 또는 보유할 종목에 대해 전문가들이 논의한다
로지 카, 인베스터스 크로니클
식품 제조업은 쉽지 않은 사업이다. 생산업체들은 소비자들의 입맛이 더욱 모험적이고 건강을 중시하는 방향으로 변하는 데 발맞추는 동시에, 고객의 식욕을 자극할 신제품을 내놓으라는 대형 고객사(슈퍼마켓 등)의 요구에도 대응해야 한다.
복잡한 식품 안전 규정을 준수해야 하는 가운데, 원재료 가격 상승과 인건비 증가, 에너지 요금 인상도 수익성을 가로막는 장애물이다. 영국 식음료연맹(FDF)은 공급망 차질로 운송비, 플라스틱 포장재 비용, 세척용 화학제품 비용까지 급격히 오르면서 전반적으로 비용이 상승하고 있다고 밝혔다.
지출 여력이 줄어든 소비자들은 가격 인상에 인내심이 제한적이므로, 생산업체들은 비용 압박에 대응할 다른 방법을 찾아야 한다. 육류 중심 공급업체 크랜스윅은 공급망에 대한 통제력을 높이는 ‘농장에서 식탁까지’ 접근법을 취하고 있으며, 높은 가격에도 덜 주저할 고객층을 겨냥해 프리미엄 및 고급 제품군을 개발하고 있다.
소비자들이 외식과 배달식 지출을 줄이고 대신 고급 제품군을 구매하면서, 소스부터 달콤한 간식까지 생산하는 프리미어 푸즈와 냉장 간편식 업체 그린코어 같은 생산업체들은 식품의 프리미엄화 추세의 수혜를 입을 것으로 보인다. 그러나 올해 그린코어 성장의 핵심 동력은 경쟁사 백커버 인수였다.
목표는 상호 보완적인 두 신선식품 포트폴리오, 즉 그린코어의 샌드위치 및 간편식과 백커버의 샐러드, 초밥, 디저트 및 즉석식품을 통합해 구매력과 협상력이 커지고 비용 시너지를 누릴 수 있는 선도 식품 그룹을 만드는 것이었다.
주거래 증권사 쇼어 캐피털은 두 회사가 합쳐진 그룹이 통합 초기 몇 달 동안 “한 치의 흔들림도 없었다”고 평가했다. 이번 합병으로 회사의 제품군은 성공적으로 확대됐고, 간편식 시장에서의 입지와 영국 슈퍼마켓들과의 관계가 강화됐으며, 제품 혁신과 비용 절감도 이뤄졌다. 투자자들의 입에 매우 만족스러운 맛을 남긴 거래인 셈이다.
매수: Greencore(GNC)
5월 반기 실적 발표 후 시장의 반응이 저조했지만, Greencore의 최근 거래 업데이트는 투자자들을 고무했다고 에린 위시가 전한다.
영국 슈퍼마켓의 수많은 ‘밀 딜(meal deals)’ 상품을 공급하는 샌드위치 제조업체 Greencore는 2026년 조정 영업이익이 시장 예상치인 2억3,400만~2억4,200만 파운드를 “웃돌 것”으로 현재 예상한다고 밝혔다.
Greencore는 지난 1월 15억 파운드에 인수한 경쟁사 Bakkavor의 통합 작업을 진행 중이다. 6월 26일까지 13주 동안 전체 사업 매출은 3.2% 증가한 10억2,000만 파운드를 기록했다.
경영진은 인수에 따른 비용 절감액이 올해 1,500만 파운드에 이를 것으로 예상한다는 기존 전망을 재확인했으며, 2029년 1월까지 이번 거래를 통해 최소 8,000만 파운드의 비용을 절감할 수 있는 궤도에 올라 있다고 밝혔다.
Shore Capital의 애널리스트 Clive Black은 “우리의 견해로는 2026년 봄 Greencore 주식이 지나치게 가혹하게 평가됐습니다. 따라서 이번 [3분기] 업데이트는 아직 더 이어질 여지가 있는 투자 논리에 투자할 수 있는 훌륭한 기회입니다”라고 말했으며, 우리도 이에 동의한다.
매수: Kier(KIE)
영국 공공 부문 및 인프라 사업 계약업체들은 아직 정치적·경제적 불확실성의 영향을 받지 않고 있다. 휴 무어헤드가 전한다. 키어 그룹이 최근 긍정적인 거래 현황을 발표했다.
키어는 2026년 6월까지의 회계연도 매출과 이익이 예상치 상단에 이를 것이라고 밝혔다. 이는 매출 43억 파운드에 세전이익 1억4300만 파운드를 의미한다. 회사는 2027 회계연도 예상 매출의 90%를 이미 확보했다고 밝혔다.
키어가 재무상태표를 더욱 개선하고 있다는 증거도 나왔다. 회사의 지난 1년간 월말 평균 순현금은 1100만 파운드로, 전년의 월말 평균 순부채 4900만 파운드에서 크게 개선됐다. 키어는 9월 15일 연간 실적 발표에서 순현금 2억3200만 파운드를 보고할 것으로 예상한다.
이 회사의 주가는 애널리스트들의 2027년 예상 이익의 10배 수준에서 거래되고 있으며, 이는 대형 경쟁 계약업체들보다 최소 30% 할인된 수준이다. 역사적으로 키어의 재무상태표는 발목을 잡아왔지만, 현금 관련 지표가 계속 개선됨에 따라 이 할인 폭은 줄어들 것으로 보인다.
보유: 게이틀리(GTLY)
Gateley의 주가는 지난 1년간 반토막 났지만, 이 전문 서비스 그룹의 잠정 실적은 시장에서 긍정적으로 받아들여졌다고 Mark Robinson이 썼다.
이 그룹은 11년 연속 매출을 늘렸지만, 이사회가 최종 배당금을 종전 주당 6.2p에서 2p로 줄였다는 점을 고려하면 주가가 상승한 이유가 당장 분명해 보이지는 않는다.
유기적 매출 성장률 6.2%에 더해 Groom Wilkes & Wright의 첫 기여분도 반영됐다. 허트퍼드셔에 기반을 둔 이 로펌은 2025년 9월 인수됐다.
FactSet 컨센서스는 주당순이익을 4.7p로 제시했으며, 2028 회계연도에는 7.05p까지 증가할 것으로 전망한다. 조정 영업이익은 2.7% 늘어난 2,150만 파운드였지만, 이에 따른 영업이익률은 60bp 하락한 11.1%로 목표치인 13.5%를 크게 밑돌았다.
매출의 꾸준한 개선에도 이익률 하락이 밸류에이션을 압박했다. Gateley는 여전히 상당한 수준의 내재 배당수익률을 바탕으로 예상 이익의 13배에 거래되고 있지만, 현재 전망은 반등을 기대할 만한 근거를 제공하지 않는 듯하다.
자산운용사들은 성장, 상품 및 유통을 어떻게 재고하고 있는가