PuFins란 무엇이며 앤디 번햄과 존 힐리는 이를 어떻게 활용할 계획인가?

국영기관은 민간 부문의 활동을 촉진하는 데 목적을 두고 있으며, 시장들은 이 기관들이 더 유연하게 운영되기를 원한다.

샘 플레밍·길 플리머(런던), 제니퍼 윌리엄스(맨체스터)

존 힐리 재무장관은 레이철 리브스가 정부의 공식 부채 목표를 변경한 점을 활용해 영국의 재정준칙 안에서 투자 확대와 “모든 우편번호 지역에서의 성장”을 실현할 여지를 모색하고 있다.

힐리 장관은 지난주 재무부 관계자들에게 핵심 목표는 불확실성에 대비한 완충 장치를 두면서 영국의 예산 규칙을 준수하는 가운데 “우리의 재정 체계 안에서 공공투자를 최대한 활용”하고 “민간 및 국제 투자를 최대한 끌어들이는 것”이라고 말했다.

그의 발언은 정부 소유 공공 금융기관 그룹, 즉 푸핀(PuFin)을 더욱 적극적으로 활용하고 이들이 시장들과 보다 유연하게 협력하도록 유도하려는 의지를 보여준다.

PuFins란 무엇인가?

PuFins는 공공자금을 사용해 민간 부문에 대출, 지분 투자 및 보증을 제공하는 국영·납세자 자금 지원 기관들이다.

핵심 기관은 항만, 풍력발전소, 저수지 등의 프로젝트를 지원하는 NWF와 중소기업에 대출을 제공하는 British Business Bank다. 이 밖에도 National Housing Bank와 해외 판매 기업을 지원하는 UK Export Finance 등이 있다.

재무장관이었던 리브스 재임期间, 이번 의회 임기 동안 PuFins의 금융 역량은 1,990억 파운드로 두 배 확대됐다. 이미 여러 기관이 업무 범위를 넓히면서, 자금 조달이 어려운 프로젝트를 겨냥하기보다는 민간 부문 투자자들의 투자를 밀어내고 있다는 우려가 제기됐다.

BBB는 이미 150개가 넘는 펀드에 투자하며 영국 벤처캐피털의 최대 후원 기관이 됐다. 지난 1월에는 Octopus Energy에서 분사하는 기술 기업 Kraken의 지분 2,500만 파운드어치를 인수하기로 합의했다.

NWF는 제3자 펀드가 아닌 직접 투자로 초점을 옮겨왔으며, 5월에는 영국 엔지니어링 기업 Rowden의 지분 2,500만 파운드어치를 인수한다고 발표했다.

NWF의 최대 거래는 사이즈웰 C 원전 사업으로, 센트리카와 프랑스 EDF를 포함한 투자자들의 프로젝트 위험을 낮추기 위해 최대 366억 파운드의 대출을 제공할 예정이다.

공공 지출 감시기관인 국가감사원은 올해 정부가 납세자에게 비용 대비 가치를 보장하기 위해 PuFins에 대한 감독을 강화해야 한다고 경고했다.

한편 싱크탱크인 레졸루션 재단은 리브스가 인프라, 고성장 기업 및 주택에 대한 투자를 확대하기 위해 이러한 기관들을 활용하는 데 더욱 적극적일 수 있었다고 주장했다.

힐리와 앤디 버넘 총리는 이제 더 나아가기를 원한다는 신호를 보내고 있다.

이는 재정준칙과 어떤 관련이 있는가?

PuFins의 자금력을 강화할 수 있었던 이유 중 하나는 Reeves가 재무부 장관으로 재임하기 시작한 초기에 재정준칙이 변경됐기 때문이다.

재무부는 두 가지 재정준칙을 따른다. 첫 번째는 투자 목적의 차입을 제외한 경상예산을 의회 임기 말까지 균형 상태로 맞추도록 요구한다. 두 번째는 같은 시점까지 국내총생산(GDP) 대비 공공부채 비율을 낮추도록 재무장관에게 요구한다.

Reeves는 첫 예산안에서 두 번째 목표의 부채 측정 기준을 ‘공공부문 순부채’(영란은행 제외)에서 ‘공공부문 순금융부채’, 즉 PSNFL로 변경했다.

이 새로운 기준에서는 자금이 조달된 비유동 금융자산, 예를 들어 기업에 대한 대출이나 기업 지분 보유분의 가치가 부채에서 차감된다.

그 결과 PuFins 중 한 곳이 대출이나 투자를 실행하면 해당 금융자산의 가치가 공공부채에서 차감되고 PSNFL은 증가하지 않으며, 재정준칙을 충족하기도 더 쉬워진다.

재무부는 이 허점이 과도하게 이용되지 않도록 사용을 철저히 통제하고 있다고 주장한다. 또한 PuFins 내 팀에 의존해 규모가 크고 복잡한 투자에서 납세자에게 수익이 발생하고 해당 투자가 규정의 범위에 들어오도록 한다.

PuFins를 보다 공격적으로 활용할 수 있는 방안은 무엇인가?

Resolution Foundation은 7월, 재정준칙상 추가 여지를 활용하면 NWF가 5년간 인프라에 160억 파운드를 추가로 동원할 수 있으며, 궁극적으로 브렉시트 이후 영국이 유럽투자은행(EIB)에서 탈퇴하면서 잃은 지원을 상쇄할 수 있다고 밝혔다.

시장들은 이 기관들이 보다 유연하게 운영되기를 바라고 있다. 이들은 비공개적으로 PuFins가 지역 경제를 활성화하는 데 필요한 금융을 제공하지 않는 경우가 많다고 주장해왔다. Burnham의 구상을 잘 아는 3명은 그가 이제 비슷한 방향으로 생각하고 있다고 말했다.

Greater Manchester 시장으로서 Burnham은 Good Growth Fund와 함께 일했다. 지난해 설립된 이 기금은 재생사업과 경제 프로젝트를 위해 지방 공공금융과 기타 재원을 결합해 제공한다.

그는 이제 다른 지역에서도 이 기금과 유사한 사업을 가능하게 하기 위해 해당 기관들을 더욱 유연하게 활용하는 방안을 모색할 수 있다. 총리실은 논평 요청에 응하지 않았다.

다른 영향력 있는 인사들도 보다 적극적인 접근을 촉구해 왔다. 번햄에게 자문하고 있는 전 재무부 장관이자 골드만삭스 수석 이코노미스트였던 짐 오닐 경은 정부가 높은 경제적 수익을 창출하는 투자에 더 많이 차입해야 한다고 주장해 왔다.

싱크탱크 커먼 웰스의 매슈 로런스 소장은 PuFins가 이미 구축돼 있고 PSNFL 체계를 활용할 수 있는 만큼, 그 역량을 더욱 동원하는 것이 타당하다고 말했다.

그는 “그러나 궁극적으로 우리에게 필요한 것이 핵심 인프라에 대한 보다 직접적인 공공 투자라면, PuFins를 복잡한 우회 수단으로 이용하고 있는 것은 아닌지 반드시 확인해야 한다”고 경고했다.

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예를 들어 NHB가 민간 부문 개발을 더욱 촉진하는 데 활용될 수 있는 한편, 정부는 버넘과 힐리의 핵심 관심사인 공공임대주택에 대한 직접적인 공공투자를 확대하고 싶어 할 수도 있다.

투자자들은 어떻게 생각할까?

납세자에게 큰 수익을 안겨주는 사업에 대한 투자를 늘리는 것은 투자자들의 호응을 얻겠지만, 이러한 확대에는 위험이 따른다. 예를 들어 일부 사업은 불가피하게 실패해 공공 재정에 손실을 초래할 수 있다.

PuFins를 지원하기 위한 추가 차입이 정부가 선호하는 지표상 부채를 늘리지 않는다 하더라도, 그렇다고 추가 국채 발행이 무의미해지는 것은 아니다.

투자자들은 추가 발행의 구체적인 이유보다는 정부가 특정 회계연도에 차입하겠다고 제시한 총액에 초점을 맞추는 경향이 있다.

추가로 발생하는 부채에도 여전히 원리금 상환이 필요해, 영국의 연간 1,000억 파운드 규모 이자 부담이 늘어나고 정부 운영에 드는 일상적인 비용도 증가하게 된다.

컨설팅업체 캐피털 이코노믹스의 루스 그레고리는 “정부가 공공 투자 프로젝트를 위해 차입하든 PuFin을 통해 차입하든, 이는 여전히 선불 자금과 국채 발행 확대를 필요로 한다”고 말했다.

투자자들은 이미 생활비 부담 완화를 위한 지원책의 새로운 발표가 전액 재원 확보된 것이라는 재무부의 주장에 의문을 제기하고 있으며, 국가 돌봄 서비스 창설, 대규모 주택 건설 프로그램 추진, 국방비 증액 공약을 불안하게 주시하고 있다.

그레고리는 이어 “우리는 채권시장이 추가 차입을 얼마나 감당할 수 있는지에 관한 한 이미 한계에 가까워졌다고 본다”고 말했다.

재무부는 논평을 거부했다.

추가 취재: Delphine Strauss

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