시티가 버넘 정부에 바라는 것

1970년대와는 달리, 이 사안은 논의해볼 여지가 있다.

필립 오거

저자는 런던 금융가와 월스트리트에 관한 여러 권의 책을 썼다

지난번 11번 다우닝가에 힐리가 있었을 때 나는 런던 금융가에서 일하고 있었다. 당시 인물은 1974~79년 재무장관을 지낸 데니스 힐리였으며, 현직자인 존 힐리와 마찬가지로 이전 노동당 정부에서 국방장관을 맡았던 인물이다.

첫 번째 힐리는 국가적 위기 속에서 집무를 시작했다. 국가는 여전히 광부 파업과 이전 보수당 정부가 선포한 비상사태의 충격에서 벗어나지 못하고 있었다. 산업계는 의무적인 주 3일 근무제로 마비돼 있었다. 인플레이션은 16%까지 치솟고 있었다.

이 문제들은 그가 만든 것이 아니었지만, 해결하려는 시도는 그의 책임이었다. 힐리의 1974년 예산안은 소득세 기본세율을 33%로, 최고세율을 83%로 올렸다. 투자소득에 15%의 추가세를 납부하기 시작하는 기준금액은 낮아졌다. 부유세도 제안됐다. 물가 통제와 사상 최대 수준의 무역적자로 장기 국채 수익률은 16%까지 치솟았고, 그 결과 파운드화 위기와 국제통화기금(IMF)의 구제금융으로 이어졌다.

앤디 번햄 총리에 따르면 이 시기는 신자유주의가 걷잡을 수 없이 날뛰기 직전인 1970년대였다.

런던 금융가의 전통주의자들은 이를 그렇게 보지 않는다. 1970년대는 특히 지옥 같은 시기였다. 여러 증권거래소 회원사들이 도산했고, 영란은행은 소형 은행들을 구제했으며, 부동산 시장은 붕괴했다. 이들의 관점에서 마거릿 대처의 신자유주의 정부는 경제와 금융가를 반전시켜, 영국의 GDP 성장률이 G7 최상위권에 근접하고 금융 서비스가 번영한 황금의 25년을 위한 토대를 마련했다.

대처의 비판자들—런던 금융가에는 그런 사람들이 많다—도 규제 완화와 시장 경쟁, 이윤 중시가 혜택을 가져왔다는 점은 인정한다. 그러나 단기주의와 산업 부문의 공동화, 그리고 결국 2008년 글로벌 금융위기가 그 혜택을 압도했다고 말한다. 그 여진은 낮은 GDP 성장률의 형태로 여전히 이어지고 있다.

번햄-힐리 축에 런던 금융가는 무엇을 바랄까? 총리의 겉보기 향수를 감안하더라도, 짧게 답하면 1970년대만 아니면 무엇이든이다. 신자유주의도 아니라고 신중한 사람들은 덧붙일 것이다.

이 정부가 성공하려면 해외 투자자들의 신뢰를 유지해야 한다. 영국 국채관리청은 2026~27 회계연도에 총 2,460억 파운드의 국채를 발행할 것으로 전망한다. 장기 국채 수익률이 1%포인트 상승하면(리즈 트러스 정부 때와 같이) 연간 공공 차입금이 25억 파운드 늘어나고 금융시장은 끝없이 혼란에 빠진다.

증세와 지출 문제는 번햄과 힐리가 내려야 할 핵심 결정이다. 온갖 추측이 난무하는 가운데 경제가 마비되는 것을 피하려면 신속하게 해결해야 한다. 잘못 처리하면 당은 끝이고, 제대로 처리하면 지방분권·공적 통제·평등이라는 정부의 급진적 수사를 실행할 권한을 확보할 수 있다.

그러나 세금과 재정지출 문제를 해결하는 것만으로는 충분하지 않으며, 영국 산업의 장기적인 개혁이 뒷받침돼야 한다. 규제를 겹겹이 걷어내고, 도시계획 규제를 완화하며, 사업세를 추가로 개혁하는 것은 변화의 속도가 빨라졌다는 것을 보여주는 저비용 신호가 될 것이다. 기존 산업전략을 지지하고 공공부문 투자로 힘을 실어주는 방식으로 산업별 성장의 방향을 설정하는 것 역시 마찬가지다.

그러나 국가는 21세기 들어 민간부문 투자가 붕괴한 상황을 혼자 되돌릴 역량과 재원이 부족하다. 이 기간 위험을 회피하고 보험계리사와 컨설턴트가 주도한 투자로 인해 연기금은 영국 상장·비상장 기업에 대한 적극적인 투자보다 국채와 글로벌 패시브 펀드를 선호하게 됐다. 지나치게 자주 기업가정신이 자본 부족으로 억눌리거나 그대로 해외로 빠져나갔다.

이 점에서 Burnham과 Healey는 운이 좋았을지도 모른다. 이들의 직전 전임자들이 주도한 2025년 맨션하우스 협약은 서명한 17개 연금 운용기관이 2030년까지 직장연금 포트폴리오의 최소 10%를 생산적이고 경제성장을 촉진하는 자산에 투자하도록 약속했다.

이들은 이 자금의 최소 절반을 영국에 투자하겠다고 약속했으며, 이는 민간부문에 250억 파운드를 투입해 상당한 변화를 일으킬 수 있는 규모다. 새 정부는 이를 뒷받침하고, 행정상의 장애물을 해소하며, 기관들이 더 많은 일을 하도록 계속 압박해야 한다.

런던 금융가와 온건 좌파 성향의 노동당 정부는 천생연분의 동맹이 아니지만 서로를 필요로 한다. 세금 인상이 역효과를 낳았고 일관된 성장 계획도 없었던 1970년대와 달리, 여기에는 대화의 여지가 있다. 금융가가 전해야 할 메시지는 이렇다. 공공 지출을 줄이면 투자자들이 성장 계획을 지지할 것이다.

정부는 지출 측면에서 약속을 이행하고 세금 문제에서는 합리적으로 대응해야 한다. 그 대가로 금융가는 자신의 의무를 다할 준비가 돼 있어야 한다. 이는 세금 인상이 금융업계 자체에 부과되더라도 그에 따른 부담을 받아들이고, 이미 지나치게 진행된 금융서비스 규제 완화를 추가로 요구하는 로비를 중단하며, 심판이 마음에 들지 않는다고 공을 들고 경기장을 떠나겠다는 식의 위협에서 물러나는 것을 의미한다.

자산운용사들이 성장과 상품, 유통을 재고하는 방식