연준 의사록에 향후 정책 방향에 대한 시사점이 담길까?

마켓 퀘스천은 FT가 전하는 다음 주 시장 안내서다

이언 스미스·매들린 라이트(런던), 데이비드 키오헌(도쿄)

어제 게재

미국 중앙은행이 정책금리를 3.5~3.75%로 5회 연속 동결한 7월 연방준비제도 금리 결정 회의 의사록이 수요일 공개되면 투자자들이 이를 면밀히 살펴볼 전망이다.

이란 전쟁으로 에너지 가격이 여전히 높은 수준을 유지하면서 인플레이션이 연준의 2% 목표를 웃도는 데 일조하고 있는 가운데, 투자자들은 물가 전망에 대한 위원회의 판단과 더 많은 위원들이 금리 인상에 찬성표를 던지게 할 요인이 무엇인지에 관한 단서를 특히 주목할 것으로 보인다.

새 연준 의장 케빈 워시가 이른바 금리 선제 안내를 폐기하고, 지난달 금리를 인상하지 않은 이유에 대해 연준이 비교적 입을 다물면서 이 문제의 시급성은 더욱 커졌다.

TD증권의 금리 전략가 푸자 쿠마라는 워시가 향후 방향을 논의하면서 금리 결정권자들 사이에 “좋은 가족 간 논쟁”이 벌어지기를 원한다고 거듭 말한 점을 지적하며, 의사록은 연방공개시장위원회(FOMC) 내부의 견해가 “얼마나 분열돼 있는지에 대한 통찰을 제공해야 한다”고 말했다.

러셀 인베스트먼트의 글로벌 솔루션 전략 책임자인 반 루는 지난 7월 FOMC 위원 3명이 금리 인상을 주장한 뒤 “반대 의견을 낸 세 명을 제외하고 매파 진영이 얼마나 큰지 확인하는 데 특히 관심이 있다”고 말했다.

선물시장에 따르면 트레이더들은 연준이 9월 회의에서 금리를 25bp 인상할 가능성을 약 30%로만 보고 있다. 워시가 이끄는 연준의 이른바 반응 함수, 즉 경제지표 변화에 대응해 정책을 어떻게 조정하는지와 어떤 인플레이션 지표에 초점을 맞추는지에 대한 단서가 나오면 그 가능성은 어느 한쪽으로든 움직일 수 있다. 이언 스미스

일본의 인플레이션, 9월 금리 인상에 힘을 실어줄까?

최근 일본과 미국의 공동 외환시장 개입 효과가 이미 약해지고 엔화가 다시 수십 년 만의 저점에 가까워지는 가운데, 투자자들은 일본은행이 이에 대응해 금리를 인상해야 한다는 주장을 뒷받침할 만한 근거가 인플레이션 데이터에서 나타나는지 주목할 것으로 보인다. 해당 데이터는 금요일 발표될 예정이다.

로이터가 조사한 이코노미스트들은 식품을 제외한 근원 소비자물가지수(CPI)가 7월 연율 기준 1.8% 상승했을 것으로 예상했다. 이는 6월의 1.6%에서 높아진 수치다. 스와프 시장의 트레이더들은 일본은행(BoJ)이 다음 달 회의에서 정책금리를 0.25%포인트 인상할 가능성을 3분의 2로 반영하고 있다. 일본은행은 7월 회의에서 금리를 1%로 동결했다.

Moody’s Analytics의 Stefan Angrick은 “인플레이션은 거의 확실히 상승할 것이다. . . . 에너지 가격 상승이 식품 가격에 영향을 미치고, 엔화 약세가 주거비와 가구 같은 품목의 가격을 끌어올리고 있어 상승세는 광범위하게 나타날 것”이라며 지수가 2% 상승할 것으로 전망했다.

월요일 발표될 일본의 국내총생산(GDP) 잠정치는 2분기 경제가 전 분기와 같은 0.5% 성장했음을 보여줄 것으로 예상된다. 소비가 증가하면서 금리 인상 주장을 뒷받침할 것으로 보인다. 그러나 Angrick은 엔화 약세와 엔화가 계속 압력을 받고 있다는 사실이 일본은행의 결정에 아마도 결정적인 요인이 될 것이라고 주장했다.

도쿄대학교 경제학 교수 Takeo Hoshi는 시장이 이미 다음 달 금리 인상을 예상하고 있는 만큼, CPI 인플레이션율이 “최근 수치와 비슷하거나 심지어 소폭 더 높은 수준이라면 일본은행이 예상대로 결정할 것이라는 전망이 더욱 확고해질 가능성이 크다”고 말했다. David Keohane

영국 인플레이션이 다시 반등하고 있는가?

Andy Burnham 영국 총리는 취임 첫 주인 6월 인플레이션이 15개월 만에 최저치를 기록했다는 데이터로 뜻밖의 호재를 맞았다. 하지만 중동 지역의 계속되는 적대 행위로 경제학자들은 이 respite가 오래가지 못할 것으로 예상한다.

로이터가 경제학자들을 대상으로 실시한 설문조사에 따르면, 수요일 발표될 공식 수치는 7월 전년 동월 대비 소비자물가 상승률이 6월의 2.6%에서 2.9%로 오를 가능성이 높음을 보여줄 것으로 예상된다. 이는 영란은행의 목표치인 2%를 상당폭 웃도는 수준이다.

Deutsche Bank의 영국 수석 이코노미스트 Sanjay Raja는 “인플레이션 측면에서 6월 CPI가 올해 최저 수준으로 떨어지는 등 일련의 좋은 소식이 이어진 뒤, 7월에는 여름철 반등이 시작될 것으로 예상한다”고 말했다.

영란은행(BoE)은 지난달 말 발표한 보고서에서 “높아진 에너지 가격의 영향이 계속 전가되면서” 인플레이션이 연말 무렵 3.2%까지 상승할 것으로 예상한다고 밝혔다.

금리 결정권자들이 기저 가격 압력의 척도로 면밀히 주시하는 서비스 물가 상승률은 로이터 설문조사에 따르면 7월 3.4%로 6월의 3.6%에서 하락할 것으로 예상된다. 그러나 Barclays의 경제학자들은 정부가 관광 명소와 아동 식사에 적용한 여름철 부가가치세 인하 조치가 종료되는 9월에는 다시 반등할 것으로 전망했다.

트레이더들은 현재 3.75%인 영란은행 정책금리가 연말까지 25bp 한 차례만 인상될 것으로 예상하고 있다. 그러나 스왑 계약에 반영된 수준에 따르면, 9월 회의에서 인상이 이뤄질 가능성은 대략 4분의 1에 불과하다.

변수는 국제 기준 브렌트유 가격이다. 브렌트유 가격은 배럴당 87달러로 여전히 높은 수준을 유지하고 있다. 추가 상승할 경우 중앙은행의 인내심이 시험대에 오를 수 있다. Madeleine Wright

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