반도체 제조의 미래를 좌우해 온 ASML의 지배력이 약해지고 있다

이 네덜란드 기업의 독점이 임박한 위협에 처한 것은 아니지만, 중국이 점점 더 가까이 다가서고 있다

게시일 2026년 8월 3일

독점은 크리스마스 케이크와 같다. 놀라울 만큼 오래 지속될 수 있지만 결국에는 유효기간이 끝난다. 영국 동인도회사의 무역로 장악은 수 세기 동안 이어졌다. 미국에서는 스탠더드 오일이 수십 년간 독점적 지위를 누렸지만, 1911년 대법원이 이를 종식시켰다. 그렇다면 반도체 제조장비 업체 ASML은 그 스펙트럼의 어디에 놓아야 할까?

중국이 ASML의 반도체 노광장비 자체 개발 버전을 만들고 있다는 우려로 지난주 ASML 주가는 8% 하락했다. 분명히 말하자면 네덜란드 기업인 ASML의 독점은 당장 위협받고 있지는 않다. 더 작은 회로를 식각하는 데 사용되는 ‘심자외선’ 장비에서 중국은 기술적으로 한 세대 뒤처져 있다고 인포메이션(The Information)은 보도했다.

게다가 이 DUV 장비는 ASML의 더 진보된 ‘극자외선’ 장비보다 아마 10년은 뒤처져 있다. 이는 중국의 경쟁자들이 칩 자체나 AI 모델 같은 제품에서 따라잡아야 하는 격차보다 훨씬 크다. 중국이 산업 공정을 광속으로 발전시키는 능력을 보여주기는 했지만, ASML은 EUV 장비의 시제품을 출하하는 데 12년이 걸렸고, 고객을 끌어들일 만한 생산성 수준에 도달하기까지 다시 8년이 걸렸다.

반도체와 대규모 언어 모델과 달리, 리소그래피에서는 “최고보다 충분히 좋은 것이 낫다”는 논리가 통하지 않는다. 이는 수많은 요소가 함께 작동하는 공정이다. 정밀도는 원자 단위로 측정되며, 허용 오차는 가령 전기차의 경우보다도 극히 작다. 끊임없는 미세 조정에는 피드백이 필요하고, ASML은 매년 데이터를 생성하는 수백 대의 장비를 출하하면서 이를 확보한다. 중국은 아직 이를 따라잡지 못하고 있다.

그럼에도 세계적으로 무역 흐름이 분절된 상황—미국은 ASML이 중화인민공화국에 EUV 장비를 출하하지 못하도록 금지하고 있다—은 중국이 시도에 나서도록 만들었다. 물론 장애물은 막대하다. 네덜란드 기업이 40년 앞서 있다는 점, 그리고 10만 개의 서로 다른 부품으로 구성된 공급망이 그것이다. ASML은 장비 가격을 대체로 공정하게 책정함으로써 경쟁자들을 끌어들이지 않는 데에도 신중을 기해왔다. 그 결과 최근 분기 매출총이익률은 54%로, 엔비디아가 가장 최근에 발표한 분기의 수치보다 거의 3분의 1 낮다.

결국 중국은 성공할 것이다. 인재와 자금, 또는 적어도 이를 동원할 수 있는 정부의 능력은 풍부하다. 제조업 노동자와 엔지니어 수에서 중국은 유럽과 미국을 몇 배나 앞선다. 중국 기업들은 효율적인 공급망을 구축하고 운영하는 데 탁월하다. 전기차 제조사 BYD만 봐도 알 수 있다. 또한 5개년 계획을 세우는 국가는 시간을 들이는 데 주저함이 없다.

이 모든 점은 ASML의 독점이 더 이상 난공불락이 아니라는 뜻이다. ASML은 언젠가 중국 매출의 적어도 일부를 잃을 가능성이 커 보인다. 지난해 중국 매출은 전체의 거의 3분의 1에 달했다. 투자자들은 먼 미래에 큰 비중을 두고 있다. 렉스의 계산에 따르면 ASML의 현재 기업가치 중 60% 이상은 2035년 이후의 현금흐름에 달려 있다. 물론 독점은 가치가 있지만, 중요한 것은 이를 유지하는 일이다.

louise.lucas@ft.com

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