이탈리아 재계 최고 실력자 중 한 명을 마비시킨 가족 분쟁

레오나르도 델 베키오 상속인들 간 갈등으로 델핀은 교착 상태에 빠졌고, 통합으로 550억 유로 규모 그룹의 포트폴리오가 재편되고 있다

밀라노의 실비아 시오릴리 보렐리

레오나르도 델 베키오는 사후 자신의 기업 제국을 보호하기 위한 지배구조를 설계하는 데 수년을 보냈다.

그러나 그가 마련한 안전장치는 이제 가족 재산의 중심에 있는 550억 유로 규모의 지주회사를 마비시키고 있다. 상속인들 간의 분쟁으로 이사회가 분열됐기 때문이다.

델 베키오가 이끌던 시절, 델핀은 유럽에서 가장 영향력 있는 가족 투자 수단 중 하나로 성장했다. 수십억 유로에 달하는 안경 업체 에실로룩소티카, 보험사 제네랄리, 대출기관 메디오방카와 유니크레디트의 지분을 활용해 이탈리아 금융 및 산업 부문 전반의 기업 전략에 영향력을 행사했다.

오늘날 이 그룹은 전략적 의사결정을 내리는 데 어려움을 겪고 있으며, 그 결과 자본을 투입하거나 포트폴리오를 재편하고 수년간 이탈리아 금융 의제를 설정하는 데 기여해 온 행동주의적 역할을 수행하는 능력이 제한되고 있다.

IMD와 키에티-페스카라대학교의 기업가정신 및 가족기업 교수인 알프레도 데 마시스는 “이는 이탈리아 자본주의 전반에 걸쳐 중요한 연쇄 효과를 낳고 있다”고 말했다.

델 베키오가 2022년 사망한 후, 델핀의 소유권은 그의 여섯 자녀와 미망인, 그리고 미망인이 전 marriage에서 낳은 아들이 각각 동일한 지분을 보유하는 8개 지분으로 나뉘었다. 이후 주주들은 배당금과 경영진 보수부터 그룹 포트폴리오의 미래에 이르기까지 거의 모든 사안을 두고 대립해 왔다.

교착 상태가 얼마나 심각한지는 지난 6월 레오나르도 마리아 델 베키오가 형제자매 두 명이 보유한 12.5% 지분을 매입해 자신의 지분을 37.5%로 늘리자는 제안에 대해 이사회의 지지를 구하면서 분명해졌다.

31세인 그는 3월 FT에 지분을 통합하면 수년간 이어진 가족 간 갈등을 끝내고 보다 안정적인 소유 구조를 만들 수 있다고 말했다. 그러나 이 시도는 델 베키오가 제국의 감독을 맡긴 두 임원의 의견을 갈라놓으며 적대 관계에 새로운 전선을 열었다.

델핀의 최고경영자(CEO)인 로몰로 바르딘은 지주회사가 인수 제안을 지지하는 데 반대했지만, 에실로룩소티카의 CEO도 겸임하는 회장 프란체스코 밀레리는 이를 지지했다.

밀레리는 4월 레오나르도 마리아를 지배적 주주로 만들면 델핀의 지배구조가 “단순해지고” 수년간 이어진 교착 상태를 타개하는 데 도움이 될 것이라고 말했다. 그러나 델핀과 가까운 또 다른 인사는 레오나르도 마리아가 “그의 아버지가 아니다”라고 강조하며, 그의 손에 지나치게 많은 권한을 집중해서는 안 된다고 경고했다.

레오나르도 마리아가 이사회의 지지를 얻는 데 실패하면서 그룹의 지배적 주주가 되려던 그의 시도는 사실상 막을 내렸다. 하지만 그가 보이콧한 올여름 델핀 연례 주주총회에서도 주주들은 배당금 인상이나 가족 구성원들이 지분을 개인 지주회사로 이전할 수 있도록 허용하는 방안에 합의하지 못했다.

이 분쟁은 이탈리아와 룩셈부르크의 법정으로 번졌다.

로코 바실리코는 레오나르도 델 베키오의 미망인 니콜레타 잠필로가 이전 결혼에서 낳은 아들이자 레오나르도 마리아의 이복동생으로, 루카와 파올라 델 베키오의 지분 매각안을 승인한 결의에 이의를 제기했다. 이후 레오나르도 마리아는 바실리코가 보유한 12.5% 지분에 대한 권리를 다퉜다.

바실리코는 연례 주주총회에 앞서 보낸 서한에서 가족 간 ‘교착 상태’가 델핀의 미래를 위협한다고 밝혔다. 그는 에실로룩소티카 지분은 유지하되 일부 금융 투자를 매각해 주주들에게 투자금 회수 기회를 제공하자고 제안했다. 언론에 공유된 서한에 대한 답변에서 레오나르도 마리아는 그러한 움직임이 아버지의 유산을 훼손할 것이라고 말했다.

1935년생인 레오나르도 델 베키오는 밀라노의 한 고아원 출신으로, 1960년대 부품 공급업체였던 룩소티카를 세계 최대 안경 그룹으로 성장시켰다. 그는 레이밴과 오클리 등을 인수한 뒤 2018년 프랑스의 에실로와 합병했다.

그러나 그는 자녀 가운데 누구도 후계자로 키우지 않았다. 대신 오랜 자문역이었던 밀레리가 에실로룩소티카의 최고경영자가 됐고, 델 베키오가 사망한 뒤에는 그의 뒤를 이어 델핀 회장에 올랐다.

레오나르도 마리아와 바실리코는 서로 극명하게 다르다. 언론 노출을 꺼렸던 아버지와 달리 레오나르도 마리아는 가족 사무소를 통해 출판사, 레스토랑, 클럽 등에 투자하며 대중적 인지도를 높여왔고, 격동적인 사생활로 이탈리아 타블로이드지의 단골 소재가 됐다.

“나는 부유한 집안에서 태어났고, 이탈리아에서는 이것이 약점으로 여겨진다. [하지만] 부를 물려받는 것과 책임을 떠맡는 것에는 차이가 있다”고 그는 7월 명예학위를 받으며 말했다. “상속은 주어지는 것이지만, 책임은 스스로 나서서 짊어지는 것이다.”

그보다 네 살 많은 Basilico는 정반대의 이미지를 드러낸다. 가족을 아는 사람들은 그를 매우 사적이고 절제된 인물로 묘사한다. 미국에 기반을 둔 그는 최근 EssilorLuxottica에서 맡고 있던 직책을 떠났다. 그는 이 회사에서 웨어러블 부문 책임자로 일하며 Meta와의 스마트 안경 협력에서 핵심적인 역할을 했다.

Leonardo Maria는 Milleri를 아버지의 산업적 유산을 지키는 “관리자”이자 연속성을 보장할 최적의 경영자로 묘사해왔다. 그는 3월 FT에 “Milleri가 아버지의 비전을 실행할 것이라고 전적으로 신뢰한다”고 말했다.

그러나 EssilorLuxottica를 이끌면서 가족 간 불화를 헤쳐나가야 하는 Milleri의 입지는 점점 더 어려워지고 있다. 프랑스·이탈리아 양국 체제의 지배구조를 가진 이 회사는 오랫동안 세심한 경영이 필요했다.

Delfin의 배당 정책은 이러한 불화를 부각한다. 이 그룹은 연간 약 15억 유로의 이익 가운데 의무적으로 지급해야 하는 10%만을 8명의 주주에게 분배한다.

델핀과 가까운 관계자들은 배당금이 늘어나면 레오나르도 마리아가 델핀 외부 투자로 누적된 약 10억 유로의 은행 부채를 상환하는 데 필요한 현금을 확보할 수 있다고 말한다. 일부 투자금 회수를 원하는 주주들을 포함한 다른 주주들은 배당을 지배권을 둘러싼 보다 광범위한 협상 과정의 일부로 보고, 배당 확대에 반대해 왔다.

이탈리아 은행권이 통합으로 재편되면서 이 논쟁은 더욱 긴박해지고 있다.

델핀은 제너럴리 지분 10%, 유니크레디트 지분 거의 3%, 몬테 데이 파스키 디 시에나 지분 17.5%를 보유하고 있다. 이 중 MPS 지분은 지난해 토스카나 은행인 MPS가 경쟁사인 메디오방카를 인수하면서 델핀이 보유하던 메디오방카 지분과 맞바꿔 대부분 취득한 것이다.

인테사 상파올로가 MPS 인수에 성공하면 델핀은 이탈리아 최대 은행의 지분 3~4%를 보유하게 된다. 그러나 MPS의 루이지 로블리오 최고경영자가 적대적 인수 제안을 막기 위한 대안적 거래를 모색하는 가운데, 델핀의 지지는 결과를 결정하는 데에도 중요한 역할을 할 수 있다.

반대로 로마가 국가 전략 자산으로 간주하는 지분을 서둘러 처분하는 것은 정치적으로 어려울 수 있다. 그러나 애널리스트들은 에실로룩소티카 외에 일관된 전략이 없는 지주회사가 결국 포트폴리오를 단순화해야 할 수도 있다고 말한다.

“델핀은 매각을 선호할 수 있습니다. 더 명확한 정체성을 갖추고 정치적으로 민감한 사안에 대한 노출도 줄일 수 있기 때문입니다. 레오나르도 델 베키오가 더 이상 곁에 없다는 점도 영향을 미칩니다.” 데 마시스는 말했다. “가족 안에는 그의 복제판이 없습니다.”

MPS 지분은 밀레리에게 점점 더 큰 부담이 되고 있다. 밀라노 검찰은 MPS의 2025년 메디오방카 인수와 관련해 시장 조작 및 감독당국 업무 방해 혐의로 로바글리오, 투자자 프란체스코 가에타노 칼타지로네와 함께 그를 수사하고 있다. 세 사람 모두 혐의를 부인했다.

익명을 요구한 밀라노의 한 변호사는 “이는 토스카나 은행에 대한 델핀의 지분을 전략적 지렛대에서 델 베키오의 유산을 보존해야 하는 사람에게 법적·평판상 위험의 원천으로 바꿀 수 있다”고 말했다.

상속인들에게 자산 매각은 절실히 필요한 유동성을 제공하고, 델핀을 통해 이들을 묶어두는 유대도 느슨하게 만들 수 있다. 그러나 이탈리아 재계에서 더 중요한 문제는 핵심 투자자 중 하나가 장기적인 결정을 내릴 권위를 회복할 수 있느냐는 점이다.

데 마시스는 델 베키오의 상속인들이 “고인이 된 아버지와는 매우 다르다”고 말했다. “따라서 구조도 바뀌어야 합니다…. 그렇지 않으면 단절이 생깁니다.”

조직이 감독, 신뢰 및 책무성을 어떻게 정의하는지 탐구