사가의 50세 이상 전용 휴가 상품, 마침내 ‘실버’를 ‘골드’로 바꾸다

보험 인수 사업 대신 다른 회사의 보험 상품을 판매하고 자사 브랜드와 고객 기반에 다시 초점을 맞춘 것은 좋은 결정이었다.

게시일 2026년 8월 26일

나이가 들수록 지혜가 쌓인다는 말이 있다. 적어도 그렇게 되기를 바란다. 설립 75주년을 맞은 Saga는 50대 이상을 대상으로 여행상품과 보험을 판매하는 유서 깊은 브랜드다. 한때 과도한 부채에 짓눌려 사모펀드 소유의 함정을 보여주는 불운한 사례가 됐던 오랜 부진을 딛고, 이제 마침내 젊고 활기찬 턴어라운드 스토리를 쓰고 있다.

Saga는 CVC와 Permira를 포함한 인수 전문 사모펀드들의 손에 10년간 있다가 2014년 상장했다. 한때 자동차 긴급출동 서비스 전문업체인 AA의 고객 데이터베이스가 Saga의 데이터베이스와 잘 보완될 것이라는 판단에 따라 두 회사를 합병하기도 했다. 이후 Saga는 여행사업을 소규모 부문으로 거느린 보험사가 됐지만, 경쟁이 심화되면서 규모가 작아지고 고전했다.

이제 보험 인수업을 접고 다른 회사의 보험상품을 판매하는 방식으로 전환한 뒤, 브랜드와 고객 기반에 다시 초점을 맞춘 Saga는 크루즈 사업이 단연 가장 큰 사업부문이다. 최근 집계 기준 매출의 49%를 차지한다.

이는 좋은 결정으로 입증됐다. Saga는 지난 1년간 영국 FTSE All-Share 지수에서 세 번째로 높은 수익률을 기록한 종목으로, 주가가 3배 이상 올랐다. 인공지능(AI)과 인접한 IT 하드웨어 재판매업체 Computacenter의 성과도 앞질렀다. 주식 수 변동을 감안하면 현재 주가는 2014년 상장 당시의 약 4분의 1 수준에 불과하지만, 2020년 초 이후 가장 높은 수준에서 거래되고 있다.

근본적인 인구통계학적 전제는 여전히 같다. 영국의 인구는 고령화되고 있으며, 이른바 실버경제의 일원으로 Saga가 서비스를 제공하는 50대 이상 인구는 일반적으로 젊은 세대보다 부유하다. 국제장수센터에 따르면 2018년 소비 지출 1파운드 가운데 54펜스는 50대 이상이 차지했다. 이 싱크탱크는 그 비중이 2040년에는 63펜스에 이를 것으로 전망하며, 레저·문화, 교통, 가정용품 및 서비스 부문에서 가장 빠른 성장이 나타날 것으로 예상한다.

사모펀드 소유 아래에서 막대한 부채를 떠안고 잠재적인 신규 사업을 계속 부풀려 이야기하던 시기를 거친 Saga는 이제 본업에 집중하고 있다. 한때는 브랜드형 은퇴자 마을이 거론됐고 미국 시장 진출 계획도 나왔지만, 2030년 1월까지 1억 파운드의 기초 세전이익을 달성하겠다는 야심 찬 목표는 가장 최근 연간 실적을 두 배 이상으로 늘려야 한다는 의미다.

Visible Alpha에 따르면 휴가 사업과 보험 사업 모두에서 연간 매출이 약 7%씩 증가할 것으로 추정되는 점은 도움이 된다. 휴가 사업은 대부분 크루즈이며, 성장세를 보이는 강 운항 사업도 포함된다. 그러나 Saga는 순부채를 줄이겠다는 또 다른 목표도 달성해야 한다. 베렌버그 애널리스트들의 추정에 따르면 순부채는 약 5억 파운드, 즉 EBITDA의 3배를 웃도는 수준에서 약 2억5000만 파운드로 낮아져야 한다.

순탄한 항해처럼 들리지는 않지만 투자자들의 자신감은 점점 커지는 듯하다. 애널리스트들은 올해부터 2030년 1월까지 Saga의 이익이 약 75% 증가할 것으로 예상한다. 급등한 Saga 주가는 현재 예상 이익의 14배에 거래되고 있으며, 1년 전의 배수는 10배였다. 이는 크루즈 업계에서 회사의 가치평가가 중간 정도에 해당한다는 뜻이다. 굴곡 많은 역사를 거친 뒤라면, 이 정도 위치도 위안이 된다.

jennifer.hughes@ft.com

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